长沙电力学院 冯丽霞

一、以会计利润评价企业经营业绩的不足

国有企业业绩评价的目的之一就是通过业绩评价建立激励机制，降低道德风险，实现股东财富最大化。但以会计利润为基础评价企业经营业组却难以实现预期的目标，原因如下：

1．混淆了会计主体利润与会计主体所有者利润的概念。会计主体假设是会计的一项基本假设，它规定了会计核算的空间范围及界限，它不仅要求严格区分本会计主体与其他会计主体之间的利益界限，而且要求区分作为会计主体的企业与其所有者之间的利益界限。会计利润揭示的是会计主体在现有资产上为其所有者提供的实际收益。对股东来说，他承担了由于对现有项目投资而放弃了其他投资所期望获得收益的机会成本，而会计利润没有确认和计量这种机会成本。新评价指标体系中采用以会计利润为基础的派生指标，如净资产收益率、总资产报酬率等，并不是从股东角度反映的。因此，以会计利润为基础的收益指标作为激励的依据，难以实现股东利益与管理者利益的一致。

2．以会计利润评价经营业绩，有利于管理者，但是却会违背股东的利益。人们一般遵循“衡量什么就做什么”的工作原则，被业绩评价指标忽视的地方，也将被管理者忽视。会计利润忽视股权资本的机会成本，使得管理者很容易把股权资本当作免费资本，随心所欲地使用，容易造成股权资本的极大浪汉。

会计利润是对企业过去的经营决策和活动的天终结果进行评价，追求的是当期利润大大化，与企业长期经济利益间的联系并不紧密，这样将导致管理者的短期行为，地响企业的长期发展。此外，管理者拥有会计信息的控制权，这使得管理者可以利用对会计信息的垄断地位将信息优势转变为个人利益。这一做法维护了管理者的业绩水平，但违背了股东的利益。

二、运用经济增加值（EVA）评价国有企业经营业绩的合理性

（－）EVA 指标及其特点

EVA是由美国斯特思·斯蒂华公司（Stern＆Stewart Co）于1991年首创的度量企业业绩的指标，并以此为核心建立了一套管理评价体系。EVA是指企业在现有资产上取得的收益与资本成本之间的差额，其计算公式为：EVA=税后经营利润一投资资本×加权平均资本成本。其中：加权平均资本成本是根据债务资本成本和股权资本成本加权平均计算求得，而股权资本成本是运用资本资产定价模型计算出来的，其计算公式为：股权资本成本=无风险收益率十Bata系数×（股本市场预期收益串一无风险收益率）。

EVA主要有以下三个特点：

1．用经济利润代替会计利润。会计核算过程由于受到公认会计原则的约束，使会计利润与反映企业创造财富真实情况的经济利润产生了偏差。在EVA的计算过程中，为更真实地反映企业的业绩，对由会计原则导致的在衡量企业创造价值方面的曲解进行了调整，加研究开发费用、顾客与市场开发、雇员技能培训等费用是对未来的竞争力、客户、人力资源等方面的投资，公认会计原则将其计入当年的成本，是对利润的扭曲。而EVA的做法是将费用化调整为资本化，并在适当的时期内分期摊销。另外，EVA对商誉的处理方法是把当前阶段的商誉摊销加到税后净营业利润中，把过去年份已经摊销的商誉加到资本中。

2．向管理者灌输了新的“资本增值”理念。缺乏股权资本成本概念是国有企业管理层的普遍现象，只是股权资本对企业来说具有财务弹性。由于股东可以自由地将他们投资于企业的资本变现，并将其投资于其他资产，因此股东的投资必须获得回报。按照风险收益配比原理，股权资本成本高于债务资本成本，如果他们所投资企业的税后净营业利润低于用同样的资本投资于其他风险相近的有价证券的最低回报，那么这笔投资对他们来说不仅无利可图，甚至是很吃亏的。EVA强调了只有在资本投资于现有资产上的实际收益大于资本供应者的预期收益时，资本才会增值。

3．EVA剔除了不同资本规模及结构、不同经营风险的企业之间为股东创造价值能力的不可比性。股权资本收益率是股东期望在现有资产上获得的最低收益，对于不同的企业，他们所预期的资本收益是不一样的。同时EVA还考虑了所有投入资本的成本，股权资本不再是免费的，因此剔除了资本结构的差别对经营业绩的影响。此外，EVA能将不同投资风险、不同资本规模和资本结构的企业放在同一起跑线上进行业组评价，它适合于所有行业的业绩评价。

（二）EVA 指标的运用价值

1．EVA从股东的角度来重新定义企业的利润。对国有企业来讲，解决代理问题的关键是将企业管理者的利益与股东的利益统一起来，将企业的“内部人控制”变成股东的“自己人控制”。EVA从股东角度来定义利润，突出了新的资本“增值”理念，并以此制定管理者的报酬合约。由此管理者的利益与股东的利益融为一体，使管理者在追求个人利益最大化的同时，也为股东创造了价值。

2．运用EVA能在处理股东和管理者利益的矛盾中建立一种保障和扩展股东利益的激励相容机制。EVA的精说是管理者和员工在为股东着想的同时也像股东一样得到回报。在报酬计划中，管理者有一定的基准奖金，并能获得增长的EVA中的一部分。EVA奖金没有上限，EVA创造的越多，得到的奖金就越多。常用的年度报酬计划通常会对企业的长远利益造成损害，为消除这种短期行为，扩展决策者的视野，EVA建立了“奖金存储器”，将一定比例的与EVA联系的奖金存储起来供以后支付，而当EVA下降的时候，就会产生“负奖金”。因此，管理者在进行投资时，就会将企业短期利益与其长远利益结合起来考虑。奖金存储器还有利于留住人才，如果企业里的人才想离去的话，就必须放弃存储的奖金。可见，以EVA为基础设计的报酬计划将增加个人财富的机会与风险同时转移到管理者身上，为他们提供了一种类似于企业股东的收入模式，能促使管理者从自身利益出发并作股东一样进行思考和行动。

3．运用EVA评价指标可引导管理者更注重企业的长远发展。管理者有时会为了保证当前较高水平的会计利润指标，以致产生决策次优化行为。EVA对会计利润进行了调整，如对研究开发的支出由费用化改为资本化，并在受益年限内摊销，这与传统的会计处理方法不同，但对管理者来说更为公平，可以鼓励管理者在短期内加大此类投入以保证企业征期业绩的提高。同时EVA报酬计划完全改变了管理者的决策理念，他们不仅要接受资金成本的概念，而且必须将这一理念贯彻于制定未来计划、项目和预算的过程中去，任何新的建议只有在可以增加企业未来的EVA现值时才能够被采用。

4．EVA也是一种保证所有利益相关者长远利益的最好方式。EVA是企业的收入在向供应商支付了货款、向雇员支付了工资、向债权人支付了利息、向政府支付了税金等支出，并补偿了股权资本机会成本后的余额。作为一组契约集合体的企业，如果损害了任何相关者的利益，EVA的持续增长就难以实现。