姚瑞娟

随着社会主义市场经济的逐步完善，企业将被全方位地推向市场。企业之间的竞争将日趋激烈，而优胜劣汰的关键在很大程度上取决于企业的财务决策和资金管理水平。企业在经营过程中，如何搞好资金筹集，建立合理的筹资结构，企业才能有足够的可用资金，企业发展才有后劲，才能以尽可能低的资金成本，取得更大的经济效益。如何以效益为中心，进行资金的筹集，在社会主义市场经济条件下，建立什么形式的筹资结构更合理、有效，这将是本文要探讨的问题。

随着《会计准则》和《财务通则》的颁布实行，当代西方的一些主要筹资方式将被我们认识和利用，共筹资方式主要有：商业信用、股票、债券、银行借款、融资租赁、合营等一些主要方式。如果按可供使用资金的期限长短，筹资方式可划分为短期筹资方式和长期筹资方式，短期筹资方式，占用资金期限短，付现能力强，使用资金成本低，用资风险小，而长期筹资方式，偿还期限长，用资风险大，资金筹集成本高，短期筹资方式一般有：商业信用、短期银行借款、代理应收款、债券、融资租赁、补偿贸易等形式，其他形式属于长期筹资方式。

企业筹资，不外乎两种动机，一是经营发展性筹资，一是偿债型筹资。不论哪种筹资动机，企业总是希望筹资成本尽可能低一些，筹资风险尽量小点。而资金可得性和偿还弹性则越大越好。

在选定了合理、可行的筹资方式后，再衡量筹资方式的筹资效益。筹资效益是一个相对概念，是指通过改变等资结构对企业最终经济效益的影响，即在经营收益，筹资规模既定条件下，改变筹资结构对企业最终效益的影响。如果筹资效益是正值，企业选定的筹资方式可行，如果是负值，选定的筹资方式不能被执行，否则，亏损则增加。

在我国，国有企业的最终效益是支付借款利息后，扣除所得税之前的净收益。即企业税前利润。其考核的合理指标是“自有资金利润率”，三资企业的最终收益；是企业支付息，税后的净收益，其基本考核指标是“股东资本收益率”。在投资总额和经营收益既定条件下，改变筹资结构对“股东资本收益率”带来的影响，即是三资企业的筹资效益。

有效益，就有风险，效益越大，风险越大，企业筹资效益增加，同时，筹资风险也相对扩大，筹资风险通常是指企业因借入资金而增加的丧失偿储能力的可能性和企业利润的可变性。企业国内经营的筹资风险主要来源于经营，资金组织二方面，而根据筹资指标—一经营收益，筹资总额既定条件下的“自有资金利润率”和“股东率资本收益率”，可以合理安排筹资结构，确定筹资方式．合理利用财务杠杆。避免筹资风险，提高筹资效益。为此，企业可以利用“财务二平点”分析，避免筹资风险，所谓“财务二平点”是指企业利润等于零时的

经营收益及销售收入，也称财务风险临界点。

分析财务二平点，只能判断一段时期总体上财务无风险时，要想继续安全经营，就必须分析；建立更合理的资金结构，以谋求最大经济效益。

资金结构是指企业资金构成的各项比例关系，它既是资金配置活动的前提；又是资金配置活动的结果，而自有资金和借入资金的比例构成企业的筹资结构，也可以称为企业的债务结构，自有资金，又称产权或所有者权益，是泛指属于所有者而由经营者支配的那部分资金。它是企业全部资产减去全部负债的净额，这部分资金可由企业长期，以至无限期地加以占用，并拥有充分的配置权，故称为企业的“自有资金”。借入资金，又称负债，是指企业所承担能以货币计量，并将以资产或劳务偿还的经济业务。

建立合理的债务结构，应从以下四方面分析着手．只有以此为基础的债务结构，才是企业实现效益的有力保证。

（1）来源结构，是指企业在筹集借入资金时，必须研究能够取得的资金总量有多少，能否满足企业资金的最低结构需要，并在此基础上考虑借入多少资金合适，借入何种类别的资全，从何种渠道取得，这就构成企业债务的来源结构．在这方面，总的要求是企业不但要制定债务总额；而且要考虑各种资金来源在企业债务中的比重。

（2）期限结构，是指借入长期资金的使用期限不同而构成的企业债务结构。使用期限较短．但利率高，企业不能还本付息的资金。风险大，使用期限长，还款的风险可以延后；但利息高，总的筹资风险不一定就低，不过，如果借入资金的还款期限都比较短，或还款期相对集中，则会使还款高峰过早或过高，而由于企业投资效益尚未发挥尽致．造成还款困难。风险加大，如果还款期限都比较长，利息负担必然加重。同时，还款期限不能太过于集中，否则还款金额过大，有可能超过企业还款能力。所以．对不同期限的借入资金要合理搭配，以保持每个时期还款的平衡。

（3）利率结构，是指企业借入资金时，必须考虑利率的高低，支付利息的方式，这就构成企业债务的利率结构，利率越高，需要反付的利息越多，对企业效益的影响也越大，因此。在市场经济条件下，货币本身也是商品，它也登供求关系的影响，在资金供大于求，利率就会下降，这就要求企业加强对资金市场进行预测掌握好借入资金的时间，尽量避免在资金供求紧张时过多借入资金，同时，企业要多注意利息的支付方式，因为利息支付方式不同，将使借入资金的实际利率也不相同，从而利息的支付也不同。所以要考虑借款的利息与金融市场的变化因素。

（4）投向结构，发挥借入资金的使用效益，是合理使用借入资金，合理配置债务结构的根本出发点，这关系到企业是否能按期偿还债务。所谓投向结构，是指由于企业资金投向不同，产生效益的时间和水平也不同。这就构成企业的债务投向结构，如果借入资金用于基本建设则投资回收期长，偿债风险大，如果借入资金用于技改或上马新产品，则见效快，获利期短，一般能在短期收回投资。按期还本付息。当前科学技术已发展成为第一生产力，采用先进的技术设备已成为企业降低成本，提高产品质量，增加效益的有效途径。所以介入资金应投向技术先进、节能降耗、经济效益显著的项目。这就要求企业要加强对投向项目的经济可行性评估论证，保证介入资金的合理投向。

总之，企业筹资经营，要多方论证、合理举债。保证建立合理筹资结构，实现企业效益、利润最大化。