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利润表分析应掌握的原则

一个上市公司在一定时期内赚了多少钱,怎么赚的?这是所有人关注的一个话题。9·11事件之后,美国航空公司顿时成为“传统惨业”,利润大幅度下滑;而相反西北航空公司的利润却节节攀升。那么,利润的支撑点究竟在哪里?众所周知,利润表主要提供有关企业经营成果方面的信息,通过利润表,可以反映企业一定时间内的收入实现情况、费用耗费情况。如何发现利润表中存在的盘根错节?对于利润表的分析,应该遵循四个基本原则。

第一看营业收入和营业成本。这两项指标就像孪生姐妹一样,有匹配和对应的关系,几乎所有的舞弊公司,都是为了做大营业收入,做小营业成本。我注意到不少上市公司,通过做大代理业务、虚拟交易、一次性交易等手段,做大营业收入。

第二要看毛利率。这要紧紧追踪行业比较、历史比较以及公司变动情况进行分析。一般而言,40%的毛利率这是一个指标。比如软件行业的毛利率超过了50%,原因在于软件行业是智力密集型产业。而化工行业的毛利率却不足20%,原因在于该化工企业存在产能过剩。以保税科技[12.44 0.73% 股吧]为例,该公司2008年营业收入为1.14亿元,2010年营业收入迅速增至8.04亿元,但毛利率却从73%下降到19%,这样相关数据的剧烈变化,需要我们特别关注。

第三要看三项费用,包括营业费用、销售费用和财务费用。这三项费用往往以固定费用的形式出现。然而,很多公司在管理费用中往往充斥大量的无法公开的一些费用,而销售费用和营业收入之间有逻辑对应关系。你无法相信,一个销售额巨大的公司,却没有销售费用,但这在上市公司中却很常见。

第四要看非经常性损益。所谓非经常性损益,就是跟公司的主营业务不直接相关,偶然发生的一次性收益。该指标往往被上市公司作为救命的稻草。一旦发现经营状况不佳,就变卖股权、出售资产、寻求政府补贴、税收返还等等,以营造一个看上去漂亮,实际上却是泡沫般的利润表。

以天山纺织[13.65 -3.67% 股吧]为例,2009年该公司亏损5196万元,但政策补贴却使该公司2010年的业绩实现了“咸鱼翻身”。财报显示,公司主营业务收入达2.96亿元,但利润仅为598万元,其中社保补贴就有438万元,占到利润总额的七成以上。通过简单的分析我们就可以知道,这是一家靠输血才能存活的公司。

小结:如果说资产负债表是人体骨骼的话,那么利润表就是公司的肌肉。肌肉是不是结实,是不是能有效地支撑公司的经营,就看利润表。我们一定要注意哪些公司是脂肪报表,正所谓,“春种一粒粟,秋收万颗籽,肌肉长如何,却看盘点时。”

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