资本经营是以利润最大化和实现资本保值增值为目的,以价值形态经营为特征,通过生产要素的优化配置和产业结构的动态调整,对企业的全部资产或资本进行综合有效运营,以商品生产经营为基础和起点的一种新的经营方式,资本经营的对象是价值化、证券化的物化资本,核心问题如何通过优化资源配置提高资产的运行效率,确保资本的保值和增值。而财务管理则是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的,是组织财务运动、处理企业与各方面财务关系的一项经济管理工作,是企业管理的重要组成部分。其特点在于它是一种价值管理,并通过财务决策的优选来增加企业的价值。近年来,经济学界、特别是会计学界,将资本经营与财务管理相提并论,将二者的组合作为探讨深化财务管理的议题。那么,资本经营与财务管理之间究竟存在着一种什么样的内在必然联系,它们的关系如何?是应在资本经营中注入财务管理的理念,还是以资本经营作为财务管理的新模式,还是两者兼而有之?笔者认为:财务管理与资本经营既相互联系,又相互制约;财务管理是资本经营目的得以实现的保证,而资本经营为财务管理开辟了新的理财天地。

一、投资是维系资本经营与财务管理的纽带

(一)资本经营源于投资

企业的发展离不开投资,而投资的过程也就是资本配置的过程。企业主动、有效地开展对外投资,是企业在市场经济中谋求长盛不衰的基本要求,并成为重要的理财策略。市场经济的发展使每一个企业总是处于广泛的社会经济联系之中,每一个企业不仅要吸收其他企业的资金、设备、技术等生产要素,也要使自己参与别的企业经营活动,实行资本扩张来壮大自己。在市场经济体制下,其核心就是解决资本配置方式的转换,它通过市场的作用来实现生产要素的流动和组合,不仅重视投资增量的配置,而且更重视投资存量的配置。用市场的手段,促进企业改造和重组、转变企业经营机制,使“企业”或全部“有形资产”、“无形资产”、“股权”、“债权”均成为资本市场中的商品,进行“货币——权益——货币”的流通。因此,资本经营可以理解为:资本经营是出资人为获取资本报酬而投出资本,并且可以在产权市场自由转让,以此为手段约束企业经营者,来实现资本合理流动和资源优化配置的经济行为或经营活动。资本作为一种经济资源,具有稀缺性,使得资本不可能充分供给。正是由于资本的这一特点,才产生如何优化配置和有效利用资本的问题。维系经济的持续增长需要投资,但是不能光考虑存量的增加,更重要的是经济质量、效益的提高,也就是经济增长是否有利于优化结构,经济增长方式是否是低投入、高产出、高效率。需要特别注重的是,经济增长率与资本增长率的关系、经济增长率与资本配置效率的关系。一般,在经济增长效率高的国家和地区,其资本增长率不仅高而且对经济增长的贡献率也较高;而经济增长率较低的国家和地区,资本增长率不仅低,而且对经济增长的贡献率也较低。同时,在资本增长率不变的情况下,资本配置的效率越高,经济增长率也越高。因此,在市场经济中价值规律的作用下,资本会流向那些符合产业发展方向、成长性良好、技术含量高、获利能力强的企业,以推动存量资产按市场经济要求进行流动和重组,使企业在竞争中优胜劣汰。因此,实施资本经营,不仅是现代经济增长所必需的基本条件,而且还是转变经济增长方式的内在要求和重要途径。它源于资本配置,即投资。

(二)现代财务就是对投资的价值管理

市场经济中,竞争日趋激烈,环境日趋复杂,投资风险日益加大,企业必须更加注重投资效益,规避投资风险。财务管理的中心应是研究企业成长与扩充、资本支出与分配、资本的筹措与结构之间的最优财务决策——资本的优化配置。制定最优投资方案,实现财务投资决策的最优化,提高投资效果。从我国的实际情况来看,财务管理兼有筹资管理、内部控制管理以及投资管理职能。但是,其核心还是作出合理可行的投资决策。为此,要求财务管理人员,不仅要利用企业外部各种渠道的资金,而且也要善于从企业外部寻求各种有效的投资机会,学会运用改组、兼并、租赁、股份合作制、出售等资本经营的形式,为企业争取更广阔的发展空间。因此,现代财务管理可以理解为通过价值管理这个纽带,组织、监督、调节、企业资金运动,处理企业同各方面的财务关系,预测、决策、控制投资以及投资效果的一项经济管理工作。资本经营与财务管理作为现代经济发展战车上的两个“车轮”,与投资之路并驾齐驱。资本经营讲求的是经营方式,而财务管理讲求的是经营的管理方式。“经营的中心在管理”,经营与管理存在着一种天然的血脉关系,它体现了资本经营与财务管理的有效组合。
二、资本经营为财务管理开辟了广阔的理财天地

实施资本经营能否为企业增加盈利,规避风险,达到企业价值的最大化呢?以资本经营的主要方式——兼并而言,许多文章对其评述“成也兼并,败也兼并”、“既是馅饼,又是陷阱”。何以如此评价?殊不知,资本经营是一项系统工程,不仅实现了低成本扩张,产品成系列、市场成格局、存量变流量,而且企业实力增强,使其重新获得生机和活力。但也会使企业无法从规模扩张中得到规模经济的效益,反而在扩张中坠入深渊,一蹶不振,甚至销声匿迹。为什么会造成这种局面,其关键在于资本经营没有辅之于现代财务管理。通过财务管理,对目标公司资产、债权和债务状况以及出售的动机作出科学的收益预测,并对投资风险的评估作出合理的决策。同时,在企业建立合理、有效的财务营运机制,增强企业的“造血功能”,规避投资风险。财务管理引入资本经营,能更加有效地开展多元化经营,使资本能够实现最大化的功能,为资本增值、获利奠定了一定的基础。同时,也确立了财务管理在资本经营中的地位,开辟了财务管理的新天地。

三、财务管理的新模式——资本经营

资本运营下的财务管理,不仅要通过企业内部资源的优化组合达到价值增值的目的,还应利用一切融资手段,扩大利用资本份额,通过控股、参股、兼并、收购等途径实现资本的扩张,将企业内部资源和外部资源结合起来进行优化配置,以获得更大的资本价值增值。

(一)分析对外投资的各种因素,防范投资风险

资本经营作为一项经济活动,其本质就是通过资本交易、流动或使用而获取收益,寻求资本的增值。财务管理以此作为出发点,充分分析、评价资本经营过程中各种条件和因素,增强防范风险的能力,确保资本经营的目标得以实现。企业的并购、兼并、联合、股权转让以及资产重组均属于高风险项目,其投资失误将会给企业造成惨重的损失,甚至是致命的打击。但是,企业为了扩大规模,获得规模经济效益,必然会进行资本的运作。由于资本经营投资项目预期现金流量的可变性,使得项目的实际收益率与预期收益率发生背离。为此,在开展资本经营时,财务管理首先要认清投资环境的特点、发展变化并结合对外投资的各种风险,利用科学的方法对投资的收益水平进行预测,以其与期望报酬率进行比较,选择方案的优劣;其次,财务管理要对投资成本进行预测、分析和评价,只有当投资方案具有正的净现值时,投资方案才可行;再次,企业投资需要运用大量的资金,这就要求财务管理者分析企业是否有一定的融资场所,可以利用什么样的融资工具,并且能否及时、足额、低成本地筹集企业在资本经营过程中所需资金;最后,由具备相应业务知识的经营者进行投资管理,以实现资本的增值。

(二)选择最优筹资方案,取得综合筹资效益

当资本经营的方案确定后,需要筹划所需的资金来源。资金筹集是资本经营的先决条件,也是财务活动的起点。对于资金的筹集,对不同的资金来源要研究其利用的可能性和效益性;注重合理的资本结构,正确利用财务杠杆的作用。通过资金的筹集,调整不合理财务结构,使之趋于收益与风险相宜的最佳结构;加强事前的分析、预测和规划,实施主动的财务管理,避免由于不合理的资本结构而形成高风险——高负债——低效益,或低风险——低效运行——低效益的格局。

(三)合理配置、有效使用资金

资本经营的最终目的是取得规模经济效益,实现资本的保值和增值。财务管理主要内容就是既保证资本经营所需,又要节约使用资金。在进行日常财务管理中,应加强流动资产各项目的管理。对于货币资金的管理,既要使其具有一定的弹性以保证经营活动的需求,控制现金余额,充分发挥企业资本的作用;对于应收账款的管理,要采用积极的信用政策,扩大销售,同时加强应收账款的回收管理,采取积极的收账政策,保证企业资金周转通畅;对于存货的管理,既要保证生产经营的需求,又要避免过多地占用,以合理有效使用资金。因此,作为日常财务管理活动要确保企业有充足的资源维系其经营,达到资本经营的目的。

(四)实行财务分析,考评资本经营绩效

资本经营的目的是资本的保值和增值。那么,企业在实现资本结构的优化配置后,在一定时期内其经营业绩如何?是否达到资本保值并增值的目的?这就要求财务管理人员利用财务报告以及其他有关资料,运用科学的方法,分析和评价企业资本经营中所取得的成绩和存在的问题。了解和掌握企业资本经营活动的结果,为企业管理层提供信息资料,从而作出进一步的决策。

资本经营与财务管理两者是相辅相成,资本经营离不开财务管理,而理财必须服务于经营。资本经营为财务管理开辟了广阔的前景,推动财务管理以资本经营作为新模式向纵深发展。同时,财务管理也为维系资本经营的健康、持久、正常的发展,采用现代化手段和科学方法,实现企业资本的壮大和经营规模的扩张,提高规模经济效益。从而服从、服务于资本经营,发挥“保驾护航”的作用。