20世纪80年代末以来，我国采用集资修路、收费还贷的模式建设高速公路，取得了令人瞩目的成就。由于高速公路一次性投入资金量大、建设周期长、资金回收慢，因此，投入营运后的高速公路企业普遍资产负债率高，利息负担沉重。过高的财务费用已经成为影响高速公路营运企业利润的主要因素之一，如何有效降低财务费用，向管理要效益，是高速公路营运企业面临和急需解决的问题。本文针对此问题，结合京珠高速公路广珠段有限公司（以下简称广珠段公司）资金管理的实际经验，提出降低财务费用的几种方法，供同仁借鉴。

　　一、发挥企业优势，调整贷款结构（一）发挥企业优势，取得优惠利率一般情况下，企业的贷款利率是按中国人民银行规定的基准利率执行的，但是如果企业的经营业绩、财务状况和盈利能力较强，信用评级较高，在与金融机构协商后，利率是有下降空间的。

　　银行和企业的贷款关系，是一种互惠互利的合作关系，银行也存在开拓业务、争抢优质客户的情况，因此银行为了吸引、稳住黄金贷款客户，一般会授予优惠的条件，包括最优惠的贷款利率。

　　目前，贷款利率作为商业银行吸引优质客户的重要砝码，在央行规定的同期贷款基准利率基础上最多可以下浮10%（最优惠贷款利率）。企业要充分利用当前金融机构之间业务竞争激烈的契机，争取获得银行最低的贷款利率，直接降低贷款成本。广珠段公司利用路费收入高速增长、现金流充裕、偿债能力强、信用评级高的优势，从2004年开始，与所有贷款银行友好协商，将贷款利率在央行规定的相应档次基准利率基础上下浮10%，每年减少利息支出2000多万元。

　　（二）调整贷款结构，降低贷款成本一般情况下，贷款分为中长期贷款、短期贷款以及具有贷款性质的商业汇票贴现，贷款利率也相应由高到低。

　　企业应根据自身生产经营的实际需要，合理选择贷款结构，保证既能满足资金需求，又能使利息支出最少。

　　首先，企业如果有较大规模的资金需求，可以先申请一部分长期贷款，余下的则由企业自筹或者是申请短期贷款，而不必全部申请长期贷款，以降低贷款利率；其次，如果企业申请一般的短期贷款，可以将一年期改为半年期，到期后再展期续借，尽管续借手续较为麻烦，但可以非常方便地降低利息费用；第三，如果有足够的商品交易量，可以采取汇票贴现的方式（包括收到的银行承兑汇票和商业承兑汇票），因为贴现率一般是根据贴现金额的总量来确定的，如果所持汇票金额足够大，贴现率和短期贷款的利率差就越大。总之，在条件允许且财务风险较小的情况下，就要坚持能借短期不借长期，能贴现不借短期的原则。2006年，广珠段公司根据自身资金周转快、融资渠道广的优势，与多家银行建立了密切合作关系，按照现金流风险承受能力使用了3.5亿元的短期贷款和2.98亿元的短期融资券贷款置换原有的长期贷款（五年期以上），有效降低了利息支出。

　　此外，还可以提前归还未到期贷款，减少利息支出。在现金流量充足的前提下，企业应做好现金流预测，权衡资金成本及收益，优先安排归还贷款。

　　为此，企业在与银行签订借款合同时，应当在合同中约定可以提前还款，并不需支付任何因此而引起的额外费用。营运收费后，广珠段公司每天均有大量的现金流入，待现金流积累到一定的额度时，便提前归还银行贷款本金，随着本金的减少，利息费用相应减少。

　　二、拓展贷款方式，降低融资成本（一）通过外汇贷款方式降低财务费用自2005年7月以来，人民币兑美元 一直处于升值状态。目前，人民币利率处于历史高位，美元、港币贷款利率明显低于人民币。因此，在政策允许的情况下，有条件的企业可以通过申请外汇贷款置换高利率的人民币贷款。这样，不但可以赚取利差，降低财务成本，而且还可以获取人民币升值收益。

　　（二）利用委托贷款，降低贷款利率企业可以通过向政府部门、企事业单位、关联企业等单位委托贷款，并由控股单位或银行进行监督、管理的方法，和委托人商定一个介于银行同期存款利率和贷款利率之间的利率，以达到降低财务费用的目的。这样做，一方面委托人可以盘活资金存量，安全有效地获得投资收益；另一方面，借款人可以获得较低的贷款利率，降低财务费用。

　　这种方法适用于资信较好的借款人或关联企业。

　　（三）提高存量存款收益，降低综合融资成本高速公路营运收费后，每天有大量稳定的现金流入，资金余额较大。财务人员应做好现金流预测，采取合法合理的理财措施，尽量提高公司存量资金的收益，冲减部分利息支出，从而降低综合融资成本。目前，提高存量存款收益的主要途径有协定存款、通知存款、定期存款、委托理财等。

　　一直以来，广珠段公司与银行沟通，签订协定存款协议，使公司银行存款利率上升。广珠段公司的路费收入在银行开立结算户和协定存款户两个账户，同时开启使用，每日营业终了，将结算户上超过留存额度（30万元）的部分转入协定存款户，当结算户不足支付时，自动从协定户划入结算户，结算户存款利率为 0.72%，而协定户存款利率为1.44 %，这就使得存款利息收入大幅提高。

　　在委托理财方面，应以风险最低、流动性强、收益适中的理财产品为宜。

　　具体操作时，可以考虑对存量资金进行搭配组合，即部分资金进行三个月或六个月定期存款、部分资金购买流动性强的货币基金或期限较短的债市通。

　　三、创新融资模式，拓宽融资渠道一直以来，我国融资渠道主要是银行贷款与股本融资。在国家大力发展资本市场、鼓励投融资创新的政策指引下，融资渠道和融资方式不再局限于银行贷款。目前，银行、财务公司、信托公司、保险公司等在银行间债券市场和证券市场推出的融资理财新产品层出不穷。企业应密切关注资本市场的变化，加强与金融机构的联系，了解最新的资本市场信息，在瞬息万变的资本市场上寻找适合自身实际的低成本融资方式。在国家实行从紧货币政策的2008年，创新融资模式，拓宽融资渠道显得尤为重要。

　　为降低财务费用，近三年来，广珠段公司创新融资模式、拓宽融资渠道，先后尝试短期融资券、资产证券化、结构化融资（信托贷款）、发行企业债券、中期票据等等。其中，已成功发行的短期融资券和结构化融资（信托贷款）为公司节省了一笔不菲的财务费用。

　　1 ． 短期融资券。短期融资券是指在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内（3 6 5天以内）还本付息的有价证券。短期融资券优势表现在市场化定价和发行成本低，无需担保、抵押，实行余额管理（有效期3 6 5天，最长跨度两年，可持续滚动发行），其综合融资成本比银行贷款要低得多。2 0 0 5年，广东省交通集团成功发行了总额为2 0亿元的短期融资券， 分配给广珠段公司2 . 9 8 亿元，利率约为一年期银行贷款基准利率下浮2 0%。短期融资券的发行拓宽了企业的融资渠道，降低了企业的筹资成本，优化了企业的财务结构。

　　2．结构化融资。2007年，为了进一步降低财务费用，提高经济效益，广珠段公司决定创新融资模式，拓宽融资渠道，实施结构化融资工作。公司委托银行为结构化融资顾问，与银行指定的信托公司签订借款合同，利用利率较低（一年期贷款基准利率下浮20%）的信托贷款置换利率较高（五年期贷款基准利率下浮10%）的银行长期贷款。2007年9月，借入13亿元信托贷款，全部用于置换银行长期贷款。

　　通过结构化融资，公司财务费用明显降低。按信托贷款与同期银行长期贷款之间的利差计算，在一个结构化融资年度内可节省利息1093万元。

　　3．资产证券化。2006年，为降低财务成本，广东省交通集团安排广珠段公司作为资产证券化方式融资试点，计划融资3亿元。因资产证券化所涉及单位较多，手续复杂，且融资需以高速公路的收费权做支撑，而广珠段公司的收费权已质押给银行。因此，广珠段公司最终放弃资产证券化融资。

　　4．中期票据。中期票据是指企业依照规定条件在银行间债券市场发行和交易并在一定期限内还本付息的有价证券，是我国继短期融资券之后推出的又一项直接债务融资工具，期限通常在3 - 5年之间，采用灵活的注册发行制度，且无担保，减少了发行的中间环节。2 0 0 8年4月2 2日，铁道部等7家企业发行3 9 2亿元中期票据，利率根据发行企业的信用等级高低而确定，一般低于同期贷款基准利率1 - 2个百分点。正如短期融资券是一年内短期贷款的替代品一样，中期票据有望成为除企业债、公司债以外重要的中期融资工具，成为3 - 5年期贷款的替代品。目前，广珠段公司向广东省交通集团申报了中期票据的融资额度，密切关注中期票据的融资工作。

　　5．企业债券。发行企业债券是一种受欢迎的直接融资方式，具有融资成本低、资金使用灵活、操作简单、融资压力小等特点，是发达国家基础设施融资的主要手段。

　　作者：周尚平 （作者单位：京珠高速公路广珠段有限公司