金融监管总局近日发布《保险公司资产负债管理办法》（以下简称《办法》）及配套实施通知，进一步完善保险业审慎监管制度体系，推动行业资产负债管理能力提质增效，切实防范化解保险业系统性风险。

“《办法》最核心的变化是推动保险资产负债管理从过去侧重监管评估与结果报送，升级为公司治理、经营决策、量化约束和责任追究相结合的全流程管理。”中央财经大学会计学院教授、中汇人寿保险股份有限公司独立董事王彦超说。

资负管理嵌入经营全链条

新规出台具备极强的现实监管价值。王彦超表示，在当前低利率环境下，人身险行业利差损、再投资风险上升，期限错配、负债成本居高不下等问题易累积风险。同时，保险风险具有隐蔽性、滞后性，行业亟须常态化监测机构未来现金流、负债成本以及压力情景下的持续经营能力。伴随新保险合同会计准则全面落地，保险负债计量更贴合市场，《办法》能够有效约束机构短视经营行为，推动机构错配水平与自身综合实力相匹配。

中华联合人寿保险股份有限公司副总经理、财务负责人唐菱也认为，新规从顶层监管、业务落地、长效机制等多维度筑牢行业审慎经营底线，有效化解资负错配风险。监管层面，新规将资负管理从评估类软约束升级为带硬阈值的强要求，相关匹配指标与能力评价纳入监管评级，评级结果直接影响机构业务经营空间，倒逼保险公司完善治理体系。

在业务实操层面，新规打破业务割裂壁垒，要求机构制定专项资负管理方案，让业务规划、产品开发充分锚定资产端约束与匹配目标。同时，厘清委托投资全流程联动要求，委托人须充分披露影响投资决策的负债端关键信息，定期反馈资产配置执行情况，配合完成资负管理测算与情景分析。此外，新规建立3—5年长周期评价机制，剔除FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）债券公允价值变动带来的短期扰动；依托量化指标与差异化预警体系，实现风险可计量、可监测、可管控，引导行业加大长期稳定收益类资产配置力度。

对于《办法》，她梳理总结出五大亮点。一是整合原有分散的暂行办法及配套规则，搭建统一、闭环的资负管理监管框架。二是明晰各层级履职边界，强化资负管理职能部门独立性，拓宽部门履职覆盖范围。三是细化实操路径，确立资负管理在经营中的统筹引领地位。四是统一法人机构计量标准，其中人身险公司监管指标主要聚焦利率风险敞口与长期成本收益匹配水平。五是明确违规处置手段，通过监管谈话、出具监管意见书、责令调整业务结构、优化资产配置等举措落实问责机制。

王彦超表示，《办法》将资负管理提升至公司治理核心层面，明确董事会承担最终责任、高级管理层牵头统筹，要求产品、精算、销售、投资、财务、风险管理等部门协同参与，推动保险公司建立统一的资产负债“总账本”，将产品设计、定价、销售、再保险、资产配置和重大投资等核心业务，全部纳入统一风险约束框架统筹规划。

“公司前期已搭建较为完整的资负管理制度体系，出台资产负债管理、模型管理、报告管理及执行委员会议事规则等内部文件，构建‘董事会负责、高管层牵头、专职部门统筹、多部门协同’的治理架构，并设立专项执行委员会与工作小组。同时，在编制长期战略规划、年度业务计划及预算时开展多情景模拟，将资负管理嵌入产品全生命周期，并通过季度复盘回溯机制，动态识别并优化风险错配问题，持续夯实内部管控能力。公司后续将根据新规要求进一步修订完善资负制度体系，做实资产负债管理。”唐菱介绍。

重构机构经营管理坐标系

《办法》结合新会计准则与偿付能力监管规则，从财务核算、风险量化、内部考核等多维度重塑保险公司经营逻辑，重构行业经营评价坐标系。

唐菱坦言，新准则下资产负债两端均采用即期利率曲线计量，叠加新规对利率风险对冲的严格要求，大幅提升了公司利率风险管理难度，倒逼保险公司搭建动态化资负管理机制，通过优化资产结构对冲负债端利率波动风险，稳定公司净资产水平。同时，企业亟须重构内部考核体系，摒弃单一短期考核导向，从侧重短期投资收益率转向重视长周期成本收益匹配；从单一考核会计利润，拓展为兼顾净资产、综合收益波动；从只关注资产端投资业绩，延伸评估资产配置对整体经营与负债端的综合影响。

“两项规则联动带来的不只是财报格式调整，更是保险公司经营管理坐标系的重构。”王彦超分析，首先，财务核算更凸显保险服务实质，清晰拆分保险服务业绩和财务损益，区分承保服务、负债成本控制与市场投资收益贡献，提升经营透明度。

其次，利率及其他假设变化有望更及时地反映在负债计量和财务结果中，叠加金融资产分类计量、预期信用损失计提等要求，倒逼保险公司精准区分经济风险、会计波动与偿付能力波动，做实风险管控。

最后，风险量化将从静态、单点指标转向动态情景分析。保险公司需依托统一底层数据测算现金流、久期、利率敏感度、利差和流动性等核心指标，常态化开展压力测试、反向压力测试和回溯分析，让风险模型深度赋能产品决策和资产配置。与之配套，内部考核体系须全面优化，摒弃保费规模、市场份额等单一导向，将负债成本、投资收益覆盖能力、期限和流动性匹配、资本占用、风险调整后收益以及长期价值等核心指标纳入考核，对产品销售、投资业务实行全方位、长效化评价。

他特别强调，新规落地对机构数据治理与系统能力提出极高要求。保险公司需要打通精算、财务、投资、产品、销售及风险管理数据，建立从底层合同和资产明细到监管指标的完整数据链路，并对折现率、退保率、赔付率等关键假设建立审批、验证和变更留痕机制。相较于指标达标，中小保险公司的治理架构优化、系统能力建设的压力更为突出。

引导行业向价值驱动转型

新规通过差异化指标体系、常态化过程管控、严格的监督问责机制，推动风险管理关口前移，引领保险业从规模驱动向价值、风险双约束的高质量发展模式转型。

王彦超介绍，新规构建了“事前预警、事中管控、事后追责”的全闭环监管体系。事前针对财险、寿险以及不同经营模式设置差异化预警标准，提前捕捉潜在风险；事中依托董事会审批、季度汇报、限额管理、压力测试、年度回溯和内部审计等共同构成过程控制，尤其强调资负匹配指标向产品、销售和投资等业务条线传导，杜绝风控与业务脱节。同时，严格规范信息披露，要求资负管理报告真实完整，年度报告中的资负基本情况、匹配状况需经独立第三方机构核验，公司每年开展资负管理能力评估，并将匹配指标和能力建设情况纳入监管评级；事后处置形成递进式链条，通过监管谈话、下发监管意见书、提升压力测试强度、增加报送及现场检查频次等手段，形成风险处置闭环。

他进一步表示，从行业宏观层面来看，新规便于监管部门识别行业共性风险，有效阻断利率波动、集中退保、信用风险等跨机构、跨行业传导。同时，配套通知对暂不达标的公司设置三年过渡期，有效避免保险公司集中抛售资产、骤然收缩业务，缓解政策带来的顺周期冲击。长期来看，新规将推动保险产品定价更趋理性，负债成本约束趋严，倒逼保险资金投资聚焦长期稳定现金流，充分发挥保险资金长期资本、耐心资本的核心优势，夯实行业稳健发展根基。

“后续，公司将全面对标新规要求，厘清常态化报送、第三方核验、自评估、内部审计的权责流程，打造多部门权责清晰、协同联动的合规闭环。搭建资产、负债、资本三者一体化联动分析框架，建设一体化资负管理信息平台，集成监管报送、资产配置优化、新准则财务预测、偿付能力预测等功能，全面提升业务规划、资产配置、长期情景预测、风险管控的精细化水平，推动公司实现高质量发展。”唐菱说。