李谆

编制现金流量表的目的，是为会计报表使用者提供企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息，以便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量。他所揭示的信息不仅具有原财务状况变动表分析和评价财务状况的功能，还有助于对企业实现的净利润与现金流量净增加额进行对比分析，以评价企业经营业绩的真实程度。

现金流量表在日常经营管理和财务管理中的作用是，通过它可以了解和分析以下问题。

一、观察分析经营活动的现金流量，评价企业的盈利能力、偿债能力及支付能力

来自经营活动的现金流量金额十分重要。通过它可以进行企业的盈利能力分析，知道在不动用企业外部筹资的情况下，企业通过经营活动产生的现金流量净增加额是否足以偿还贷款、支付股利以及对外投资。分析评价指标主要有：

1．经营活动现金流入与经营活动现金流出的比率指标

它表示在同一会计年度内，单位现金投入所能产出的现金数额的百分比。当比率大于1时，反映每1元现金流出．可以带来大于1元的现金流入，表明企业现金充裕，营运资金处于良性循环，盈利能力较强；当比率接近1时，反映每1元现金流出，可以带来同量的现金流入，表明企业仅可以维持经营现状；当比率小于1时，反映每1元现金流出未能全部收回，表明现金流入量与现金流出量的增长不相适应，或流入的增长慢于流出的增长，现金流出过量、偏大，企业资金发生沉淀，现金缺乏，资金周转困难，盈利能力较差。

2．经营活动产生的毛净现金流量率指标

反映企业盈利能力的指标主要有两个，一个是企业的净利润，另一个是现金流量净额。由于净利润的计算是以权责发生制为原则的，在存货计价、费用摊配的会计处理方面，不同企业存在一定差异，可比性较差。现金流量净额是现金流人和现金流出综合变化的结果，它是收现的销售收入扣除付现的经营成本和上缴税费后的余额，因此用毛净现金流量率指标评价企业盈利能力就较科学。报告期毛净现金流量率越高，表明企业盈利能力越强；反之表明企业盈利能力趋弱。而且毛净现金流量率还可与过去对比，来预测企业盈利能力的趋势。

同时将销售毛利率与毛净现金流量率对比，当两者接近时，表明企业的经营成果是可信的，财务状况是良好的；当销售毛利率远大于毛净现金流量率时，企业的经营利润可能存在一些问题，需对企业的财务状况作进一步分析，以找出其中的原因。倘若是购置了大量的存货和被拖欠了的应收帐款，就可能会使企业的未来经营陷入被动，现举例说明之（见表1、表2）。

表1 A、B公司1998年利润报表


表2 A、B公司1998年现金流量表


从表1可以看出A公司盈利水平稳定，其经营毛净现金流量率甚至超过了销售毛利率，同时其存货结转也符合规定；而B公司的销售毛利率虽然也达到33％，但其经营毛净现金流量率远小于此，进一步分析，发现该公司的应收货款要占实现的销售收入30％多。从表2说明了A公司的盈利能力较强；B公司的经营业绩就有很多疑问，对报表阅读者而言，其未来的现金未必有保障。

3．内部收益率指标

企业盈利能力分析，不仅只是对当年的现金流量净额作出解释，更重要的是对它进行动态分析，即预测企业未来产生的现金流量净额。如合资企业的投资者的迫切需要就是要取得企业未来获利能力的可靠信息，即获知企业未来的现金流量净额。由于货币具有时间价值，因此把企业未来预期各年经营活动产生的现金流量净额进行折现，就可以计算其内部收益率，它是评价和计算企业价值和进行投资分析的重要指标。

A公司根据市场状况精益投资滚动发展，经过1995、1996年建设，投产当年就有盈利，表2中1998年的现金流量净额已近52000千元，我们假设其收益期为10年，每年产生的现金流量净额与1998年持平，可以测算出A公司的内部收益率超过了30％，大于行业基准收益率，表明该公司盈利能力较强，公司投资价值较大。

4．经营活动产生的现金流量净额与债务偿还额比率指标

它是评价企业偿债能力的重要指标，比值越大越好。现金流量净额增加，这一比率增大，企业偿债能力趋强，表明企业越能够按约定的时间偿还借款，而不用挤占企业生产经营资金；当现金流量净额减少，这一比率下降，表明企业偿还债务的资金来源匮乏，企业偿债能力趋弱，为了偿还到期的债务，需要挤占生产经营资金，或举新债还旧债。挤占生产经营资金必然影响企业今后的正常生产经营活动，而没有相应偿还来源的新增借款的直接后果是，企业负债经营，财务风险加大。

根据表2A公司现金流量表，计算分析该公司偿债能力、支付能力如下：

（1）1998年公司经营活动产生的现金流量净额=137587千元

（2）1998年公司应偿还的债务=到期债务本金十支付的利息=36435＋7892=44327千元

（3）公司自有资金支付能力=本期经营活动产生的现金流量净额十投资活动产生的现金收入十非常性项目现金净额一偿还借款的现金支出=（1）－（2）=93260千元

（4）经营活动产生的现金流量净额与债务偿还额的比率=（1）／（2）=3．1＞l

表明公司依靠其当年经营活动产生的现金流量净额足够偿还到期债务，偿还能力有保障，剩余的93260千元还可用于投资，返还利润等。公司未来年度内可不向外借款，依靠自有资金就可满足现金支付的需要，支付能力很强。

5．资本现金收益率指标

投资者最关心的是企业盈利能力。而有的企业经营者为完成年初制定的经营目标，虚列债权、收入，以达到利润目标，做起了表面文章，使企业的帐面利润与支付能力不符，甚至可能出现盈利能力提高而支付能力低下的情况，从而导致投资者和其他报表使用者的决策失误。现在投资方可以通过分析资本现金收益率指标，［资本现金收益率=（经营获得现金净额／实收资本）×100％]，就能作出最佳的投资选择。

如表2A公司的资本现金收益率高达68％，投资方应该很满意；B公司的资本现金收益率为负值，就存在较大的投资风险。

二、观察、分析投资活动现金流量，评价其维持或扩大经营能力

维持企业的正常经营或扩大经营能力要进行必要的投资，如对固定资产进行更新与改造，对外进行权益性投资等资本性支出。投资额中，资本性支出与企业总资本（股本）的比率，反映和代表着企业生产规模的扩大程度，是评价企业维持或扩大经营能力的重要指标。其比率越大，表明企业维持或扩大经营能力越强；反之，比率越小，表明企业经营能力趋弱。

根据表2A公司的现金流量表，计算分析该公司维持或扩大经营能力指标如下：

（1）1998年公司投资额中资本性支出=构建固定资产所支付的现金十权益性投资所支付的现金十在建工程所支付的现金=41526千元

（2）1998年公司总股本=200100千元

（3）资本性支出／总股本=（1）／（2）×100％=20．75％

其比率不是很高，表明该公司经营规模根据市场需求正在谨慎扩张，但据其该年度的剩余资金情况，公司维持或扩大经营能力较强。

三、观察分析筹资活动现金流量，评价其筹资能力及筹资结构的合理性

有的企业有较好的投资项目，但由于缺乏资金而不得不丧失投资机会；而维持或扩大生产经营也需要投资。资本来源除依赖于经营活动产生的现金净流量外，还可以充分利用融资手段通过资本市场筹集资金，以满足企业对资金的需要。

筹资能力的评价指标可以用筹资保证程度进行衡量。筹资保证程度=（筹资活动现金流量净额／资金需求量）×100％。比率越大，表示筹资越能满足投资对资金的需求，筹资能力越强；比率越小，表示筹资保证程度越低，筹资能力越差。

通过表2现金流量表计算，分析1998年B公司筹资保证程度及筹资结构如下：

（1）B公司 1998年资本性支出=购建固定资产支付的现金十权益性投资支付的现金＋在建工程支付的现金=8954千元

（2）B公司 1998年资金需求量=资本性支出十经营活动现金各项支出一经营活动现金流入一投资活动现金流入一非常性项目现金净额=（6）－（－119）=9073千元

（3）B公司 1998年筹资保证程度=筹资活动现金流量净额／资金需求量=11462／9073=1．26

通过计算表明B公司筹资保证程度尚可，能满足公司下一年度投资的需要，将会有利于公司的发展。

在筹资活动现金流量分析中，还应注意观察其各项目的比例结构是否合理。因为发行债券及借款产生现金流入的同时也形成了企业债务，而债务是必须到期偿还的，包括本金和利息，因此，要注意筹资结构对债务与资本比率变化的影响。资本越低，资本利润率越高，从盈利率的观点出发，投资股东喜欢较高的债务与资本比率。这一比率给资本以杠杆作用，使投资方即使只掌握较小数量的资金，也可以控制公司。但是，随着负债的增加，财务风险就会加大，所以，在风险与收益之间应建立一种合理的比例结构。1998年B公司筹资活动现金流入25000千元，全部为借款所得，债务与资本的比例提高，在市场前景看好，公司盈利率大于借款利率的情况下，资本收益会增大，但同时也加大了财务风险。





表3


四、综合观察现金流量表，评价其结构合理性

现金流量结构是指现金流量各项目之间的比例关系。例如依据表2B公司现金流量表计算分析该公司现金流量结构如表3。

1．B公司1998年现金流入主要来自经营活动，有一部分来自筹资活动，没有来自于投资活动和非常性项目。这表明维持公司经营活动的资金，主要是来自于经营活动；而来自于筹资活动的现金，只对公司经营起辅助和补充作用。这表明公司财务状况较好，经营稳健。

2．在公司现金支出结构中，投资活动现金支出只占全部现金支出的一小部分，表明公司正在逐步加大投资力度，资本稳健扩张。预计未来可以取得丰厚现金收入，但也就注意控制投资风险。

3．由于该公司经营活动所获得的现金小于经营活动所支出的现金，故其投资活动所需现金主要是依靠筹资活动所得，会大大增加公司的债务负担，若未来年度前景良好，将有利于投资方。