企业会计准则在我国上市公司有效实施已有四年，会计准则实施的经济效果已经凸显。而年报是上市公司对过去一个会计年度所有财务数据和信息的汇总，能够直观地反映上市公司的经营状况和运行情况。本文基于截止2011年3月31日已公布2010年年度财务报告的上市公司进行综合分析，分析上市公司执行会计准则的情况，为投资者提供年报所传达的上市公司的信息。
　　截至2011年3月31日，沪深两市共有1234家上市公司公布了2010年年报，共计实现归属母公司股东的净利润15,505.83亿元，每家公司平均归属于母公司股东的净利润为12.57亿元。本文的分析以上述1234家上市公司公开披露的年报数据为基础。
　　一、整体盈利能力大幅提高
　　第一，净利润、净资产收益率大幅提升。在所有盈利的公司中，工商银行以1651.56亿元的净利润拔得头筹，中国石油以1399亿元的净利润位居第二，建设银行以1348亿元的净利润紧随其后，第四名中国银行净利润是1044亿元。此外，净利润从高到低的公司依次为农业银行949亿元，中国石化807亿元，中国神华371亿元，中国人寿336亿元，浦发银行192亿元，兴业银行185亿元，民生银行176亿元。
　　每股净资产最高的是汇川技术（300077），每股净资产为21.24元。接下来依次为：国民技术（002422）、沃森生物（300124）、搜于特（002503）、科伦药业（002503），每股净资产依次为：25.51元、24.84元、21.24元、21.14元。
　　净资产收益率最高的是*ST筑信（600515），为465.6%，接下来依次为：海信科龙（000921）、深信泰丰（000034）、ST宜纸（600793）、*ST南方（000716），净资产收益率依次为：293.26%、134.04%、98.51%、79.24%。
　　第二，绩优公司占比越来越高。从已公布的年报数据来看，每股收益大于0.5的公司占比达51%，2007年为23.04%，2006年为9.82%。
　　每股收益最高的是：贵州茅台（600519），2010年，公司共生产茅台酒及系列产品32,611.75吨，同比增长11.42%。公司2010年实现净利润50.51亿元，同比增长17.13%，实现营业收入116.33亿元，同比增长20.30%；营业利润71.61亿元，同比增长17.86%；每股收益5.35元，同比增长17.07%。贵州茅台给出A股新高的分红记录，2010年度10送1派23，分红总额高达22.65亿元，占公司当年净利润44.8%，但这22.65亿元其中的61.76%，约14亿元将流向大股东中国贵州茅台酒酒厂有限责任公司的口袋。
　　每股收益位居第二的洋河股份（002304）更是以75.48亿元的主营收入，跃居中国白酒行业第三位。2010年度，洋河股份实现营业收入76.19亿元，同比增长90.38%，净利润近22.05亿元，同比增长75.86%。而洋河股份则在2010年10转10派10，合计派发现金红利4.5亿元。公司的大股东洋河集团也获益不少，其持有公司34.05%的股份，即此次可以直接获得1.53亿元。
　　每股收益位居第三的是潍柴动力（000338），公司2010年实现净利润67.82亿元，同比增长99.04%，拟每10股派发现金4.3元（含税）。2010年公司实现营业收入632.80亿元，同比增长78.13%；每股收益4.07元，同比增长98.54%。报告期内公司共销售工程机械发动机14.1万台，同比增长72.15%，销售5吨及以上装载机12.8万台，同比增长66.72%。
　　值得一提的是，五粮液2010年营业收入达155.41亿元，首次突破150亿元大关，比同期贵州茅台营收高出近40亿元，另外实现归属于母公司的净利润43.95亿元，比上年同期增长35.46%。五粮液则在2010年度10派3，派发的现金大约是11.38亿元，这其中有56.07%的现金回流到宜宾市国有资产经营有限公司，为6.38亿元。
　　每股收益位居第四的是伊泰B股（900948），公司实现营业收入142.93亿元，同比增长29.97%；归属于上市公司股东的净利润50.51亿元，同比上升60.82%；基本每股收益3.45元/股，同比上升60.47%；归属于上市公司股东的每股净资产9.25元/股，加权平均净资产收益率44.53%。公司同时公布2010年度利润分配预案，拟每10股派15.00元（含税）。同为煤炭开采业的其它公司近两年的分配方案中也不乏慷慨解囊的，处于行业景气周期中的煤炭企业2010年年度分配或将延续高派现作风。
　　从已公布的年报数据来看，每股现金流最高的是：兴业银行（601166），每股经营活动产生的现金流为19.63元；其次为中国平安（601318）、黔源电力（002039）、洋河股份（002304）、中国太保（002601）。
　　二、整体会计处理更加规范，财务信息质量不断提高
　　从2010年看，上市公司对会计准则的理解和掌握程度进一步增强，财务信息披露质量进一步提高。在2010年年报披露前，财政部发布了《关于执行企业会计准则的上市公司和非上市企业做好2010年年报工作的通知》（2010年修订），对各地财政部门、会计师事务所以及各地财政监察专员办事处做了规范，也指出了需要重点关注和监督检查的问题。
　　中国证监会发布2010年37号令，要求上市公司在披露2010年年报时应提高信息披露质量，充分披露暂停上市和退市风险。37号令同时要求，创业板上市公司应充分披露其核心价值、风险、高管减持及募集资金使用情况。证监会要求，上市公司要建立健全内部控制制度，切实提高规范运作水平，确保信息披露质量。上市公司董事会对公司内部控制的建立健全和有效运行负全面责任。上市公司应在年报“公司治理结构”部分披露公司财务报告内部控制制度的建立和运行情况。
　　中国注册协会也在年前下发通知，要求在2010年度上市公司年报审计工作中，注册会计师应充分关注10项重大风险领域。此外，通知还列举了创业板公司审计等“审慎应对疑难特殊事项”。
　　从2010年年报看，上市公司对准则的理解和掌握程度进一步增强，财务信息披露质量进一步提高。
　　在公司治理愈加规范及股票市场大幅扩容的背景下，上市公司2010年度整体非标比重仍保持低位运行。根据中注协的审计情况快报分析，截至3月27日，公布上市公司年报的有903家，其中有870家被出具了无保留意见的审计报告；有27家被出具了带强调事项段的无保留意见审计报告；有6家被出具了保留意见的审计报告，分别为：福成五丰、深鸿基、*ST三联、亚星化学、*ST百科、ST金顶；尚未有无法表示意见的审计报告。
　　与往年的情况基本上相类似的是，ST类公司成为被出具非标意见审计报告的重灾区，这些ST公司被出具非标意见，原因多在于主业亏损严重或无生产经营业务、重组没有实质性进展、资不抵债，经营资产遭查封质押、负债高企、主业亏损严重且资产重组未有进展、会计处理不规范等导致持续经营能力存在重大不确定性。按照规定，连续三年亏损的公司将被暂停上市，ST公司为了避免暂停上市，更有粉饰报表进行财务造假的动机。这也是此类公司问题高发的重要原因。
三、净利润的行业结构性失衡非常严重
　　截至目前，净利润前十大的上市公司基本被金融、石油和煤炭行业所占据。这十大公司累计的净利润为8574.28亿元，占到目前盈利总额的62.85%。净利润的前六位为四大国有商业银行、中石油及中石化，它们六家公司的净利润总额占1234家上市公司利润总额的46.42%，而四大商业银行的净利润总额占1234家上市公司利润总额的32.20%，其他银行的业绩也很不错。
　　截至3月30日，金融保险行业共有17家公司发布年报，共计实现归属母公司股东净利润4651.94亿元，平均每家公司高达273.64亿元，远远超过其他行业的平均水平，成为目前最赚钱的行业。
　　从年报看，中国各大银行去年取得了佳绩，利润上涨，而不良资产率维持在低位。通过利润结构的分析可以发现，各大银行业绩的较快增长有一个共同的原因——净利差和净利差收益率的显著回升。其中，农行的净利息收益率最高，达到2.57%，较上年上升29个基点。
　　2010年银行净利息收益率和净利差上升主要得益于几个方面：一方面，2008年下半年央行下调基准利率以来，绝大部分存款和贷款陆续完成重定价，执行较低利率，但贷款平均收息率降幅低于存款平均付息率降幅，存贷款利差有所扩大。而且，央行在去年四季度上调存贷款基准利率，部分贷款先行完成重定价并执行较高利率，存贷款利差进一步扩大。另一方面，受人民银行连续提高存款准备金率影响，市场流动性趋紧，存拆放同业平均收益率大幅提高，而五大行都属于银行间市场上的资金拆出方，其拆出资金的收益率提升。此外，近年来各行持续性地调整信贷资产结构，优化资产结构也有助于净利息收益率走高。
　　四、三成公司无分红安排
　　截至到3月31日，在已经发布年报的1234家公司中，已经实施分红和已经发布分红预案的有868家公司；没有任何分红的公司有366家，占比达三成。
　　从历年的分配情况来看，沪深两市上市公司的利润分配往往重送股和公积金转增股本，而轻现金分红。当然，现金分红意味着上市公司必须拿出真金白银回报给投资者，可能对其现金流和未来投资能力产生影响，但也不乏业绩良好、现金流充裕的公司拿出令人眼前一亮的高派现方案。
　　处于行业景气周期内的公司业绩往往较好，分红的可能性也较大。近两年来，煤炭行业受益于产品价格上涨和需求增加，总体业绩较好。根据国家发改委提供的数据，2010年前11个月，全国规模以上煤炭企业主营业务收入21155亿元，同比增加6233亿元，增长41.8%；其中，大型煤炭企业主营业务收入15397.7亿元，同比增加4523亿元，增长41.6%。全国规模以上煤炭企业补贴后实现利润总额2930亿元，同比增加1110亿元，增长61.1%。
　　根据相关规定，在未来的发展中要想融资的话，股东分红尤为重要。按照证监会关于上市公司再融资管理办法，如果上市公司想获得再融资的资格，必须满足的条件是：“最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。”
　　当然，有关公司分红战略问题，应该是建立在理性的基础上，根据实际情况来讨论的。人们应该谴责的是公司对股东权益的漠视与不尊重，但是其标准并非是公司是否分红，而应该是包括分红战略在内的各种具体的企业行为。
　　五、公允价值计量模式谨慎使用
　　新会计准则的最大亮点在于引入了公允价值。新会计准则主要在资产减值、金融工具、企业合并、投资性房地产、股份支付、收入确认、融资租赁、政府补助、非货币性资产交换、债务重组等领域适度引入了公允价值计量属性。公允价值计量的优点在于同价值结合紧密，与投资者投资决策的相关性强，有助于投资者持续投资，实现企业的可持续发展。
　　根据财政部的统计，2007-2009三年间，存在投资性房地产的上市公司分别为630家，690家和772家，绝大部分采用成本模式计量，采用公允价值模式计量的极少，三年分别为18家、20家和25家。2010年的年报分析显示以公允价值计量的资产（及负债）占总资产（及总负债）的比例仍旧很低，对资产和负债的影响很小。
　　六、三项费用占成本比重下降，应收应付持续增多
　　据统计，截至3月27日，沪深两市共有902家公司发布2010年年报。剔除金融类企业，893家公司共产生三项费用（管理费用、财务费用、销售费用）5493亿元。上述公司2010年和2009年的经营总成本分别为50427亿元和38028亿元，三项费用合计占比由2009年的12.1%下降到2010年的10.9%。三项费用的控制效果显示上市公司盈利能力有所提高。
　　具体来看，三项费用中，销售费用不仅增幅最大，占三费总和的比重也有所上升。销售费用比重上升一方面说明上市公司主营扩张较快，另一方面也可能使得上市公司因成本扩张过快而出现现金流的短缺。统计显示，销售费用占比从2009年的41.9%上升至2010年的43.3%，而管理费用和财务费用分别从2009年的47.1%和11%下降到46.1%和10.6%。
　　据已公布年报的非金融企业，应收和应付账款都出现大幅上升，应收账款增加了76%，应付账款增加了33%，保持了2009年以来的高增速。
　　七、上市公司今年的成长性存在巨大“隐患”
　　所谓“存货”，是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品，处在生产过程中的在产品，在生产过程或提供劳务过程中耗用的物料等。
　　WIND数据显示，已披露年报且具有可比数据的1105家非金融类上市公司中，2010年末存货合计17832.062亿元，与2009年相比，在过去一年时间里，这些公司的存货净增加了4157.07亿元。而在2008年的金融危机爆发高峰期，这些公司的存货为10947.074亿元，当年年度存货净增量1620.755亿元，而2010年这些公司的存货净增量已为2008年的2.5倍。
　　WIND数据显示，已公布2010年年报的900多家公司的净利润增长了49%，但经营性现金流却下降了6%，出现这种现象的主要原因是存货大幅增长。现金流量表显示，这些公司的存货在2008年和2009年分别下降了16%和29%。但在2010年却猛然上升了240%，一年之内净增加超过3000亿元的存货。由于数据的限制，笔者无法判断其中原材料和半成品的比例。但通过与季度数据的对比，可以清楚地发现，企业囤货的行为大多发生在2010年下半年，特别是第四季度，正是通胀预期的高涨时期。在已公布年报的房企中这种现象尤为明显。基本上，存货同比减少的上市公司或为非主流上市房企，或为整合当中企业，而存货大幅增加的企业则大多为重组不久后的公司。