资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系，在企业筹资管理活动中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系，而狭义的资本结构仅指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资本和债权资本的构成及其比例关系。资本结构是企业筹资决策的核心问题，它的结构是否合理直接影响到中小企业的发展和壮大。
　　一、中小企业资本结构存在的问题
　　（一）股权资本与债务资本总量比例不合理 保持合理的股权资本和债务资本比例，是企业持续经营的法宝。在我国，中小企业的股权资本与债务资本总量比例不合理，普遍存在股权资金短缺，负债资本比例过大的问题。目前，大多数中小企业由个人或者家族拥有，中小企业融资时优先考虑的是对企业控制权干预程度最小化，害怕控制权的分散，所以股权资本比例过低。据调查资料显示，我国中小企业平均资产负债率已超过60%，而国际上公认合理的资产负债率为50%，即一个企业的资产负债率若小于50%，则企业经营相对安全；如果资产负债率超过50%，则企业就处于危险状态。由于大多数中小企业的规模都较小，资金实力较弱，与大中型企业相比很难得到商业银行的贷款，只能通过民间资本筹资，而民间资本的资金成本都比较高，这就加大了中小企业的负担。
　　（二）权益资本内部结构不合理 企业权益性资金主要是通过吸收直接投资、发行股票、内部积累（留存收益）等方式筹集的资金。按照西方的优序筹资理论，企业筹集资金时，首先是内部筹资，其次是债务筹资，最后是股票筹资。内部筹资中留存收益筹资，资金成本相对低，既可以节约交易费用，又可以保持对企业的控制权，是筹资的最佳选择。但是由于中小企业自身的原因，我国企业的内部融资比例极低。加之资本市场的不完善，通过发行股票的方式筹资也得到一定的限制。权益资金结构不合理，一方面增加了企业融资的成本，另一方面也阻碍了企业的发展。
　　（三）债务资本内部结构不合理 企业可以通过银行信贷、商业信用、发行债券、融资租赁等方式取得债务资本。目前我国中小企业债务资本主要来源于银行贷款，贷款结构则侧重于流动资金和短期贷款。据调查资料显示，中小企业的贷款频率为大企业的5倍，户均贷款额只有大企业的0.5%。这主要是由于中小企业规模较小，生产经营不稳定所造成的，再加上我国中小企业资本市场发展缓慢等原因，中小企业也无法通过发行债券的方式取得长期资金。短期负债多而长期负债少，由于短期负债期限短，流动性强，会增加企业经营的风险和发生财务危机的可能性。
　　二、中小企业资本结构缺陷的原因分析
　　（一）内部因素 主要包括：
　　（1）中小企业自身特点。中小企业大多是家族制企业，存在高度集权的管理模式，所有者非常看重对企业的控制权。通过发行股票的方式筹集资金就有可能稀释原有股东权益且分散其对企业的控制权，这是企业所有者不愿意看到的情况。为了不失去对企业的控制权，中小企业所有者就不愿意采取股权融资，更愿意采取债务融资，这样就导致企业资产负债率偏高，经营风险加大。
　　 （2）中小企业内源融资意识差是导致资本结构缺陷的最主要的原因。中小企业大多数是家族式企业，企业领导者的学历普遍不是很高，财务知识相对匮乏，自身积累意识淡薄，大多数企业在利润分配中存在短期化倾向，将企业利润几乎分配光，很少能够从长期经营的战略高度制定利润分配方案，很少从企业发展角度思考用留存收益来补充资金的不足。在筹资过程中，过多的寻求外部的资金来源，忽视了利用留存收益来积累资金，增加资金成本，加大了企业财务风险。
　　（3）中小企业管理不规范，缺乏核心竞争力。中小企业大多从事的是劳动密集型行业，缺乏核心竞争力。由于经营风险较高，抵御市场风险的能力较弱，内部管理不规范，缺少足够的抵押资产，无法经受市场剧烈变化的考验，被淘汰的可能性较大。据统计资料显示，我国能持续经营10年以上的中小企业不到10%，这就给银行等金融机构放贷带来了风险，从而使中小企业融资出现困境。
　　（4）中小企业信用意识淡薄。中小企业管理不规范，很少注重企业信用的建立。当经营出现困难后，不努力改进，而是利用无效担保方式骗取银行贷款，取得贷款后，不按规定的用途使用资金，不按期支付利息，这些行为都导致了中小企业出现信用危机，加剧了融资难的境况。
　　（二）外部因素 主要包括：
　　（1）银行等金融机构支持不够。我国虽然设立了政策性银行，但政策性银行的服务对象各有侧重点，中小企业并不是其主要服务对象，很难从其那里取得资金支持。四大国有银行和少数股份制商业银行，为当地经济发展的服务意识较差，往往是坐等企业上门“求贷”，而且贷款门槛高，所需担保、公证、审批等手续繁杂。同时存在“贷优不贷劣，贷大不贷小”的市场选择行为，并且采用一刀切的信贷标准，另外，中小型企业的财务制度不透明，加大了国有商业银行的信贷风险，也导致国有商业银行业不愿意贷款给中小企业。城市商业银行的定位是中小企业，但考虑到风险，在实际操作中也主要是经营收益稳定的业务，很少为中小企业提供贷款。而农村信用合作社则主要是向农户提供信贷，也把中小企业拒之门外。另外，虽然政府也出台了初创型小企业贷款风险补偿机制，但在实施过程中也遇到了问题，很多银行没有深入贯彻执行，致使中小企业融资难的问题得不到解决。
　　（2）社会征信体系薄弱。我国虽然已开始建立征信体系，并且有了一定的基础，但无论从法律法规还是监管手段上都还存在很大的不足。由于完善的企业和个人信用制度体系还没有完全建立起来，中小企业也很难通过商业信用取得资金。在金融市场，银行和中小企业之间存在严重的信息不对称，银行很难了解到中小企业的经营风险和真实的收益状况，再加之缺乏权威性的资信评估机构，这些都降低了中小企业资信评估的说服力。银行出于对风险的考虑，对中小企业发放贷款特别谨慎。
　　（3）资本市场不完善。对于处于成长期的中小企业而言，需要大量的资金支持，而其自身积累不足，内部资金无法满足其需求，必须寻求外部资金来源。外部融资主要靠资本市场，而目前我国的资本市场，相对来说还不够成熟和完善，这在很大程度上制约了中小企业利用资本市场进行直接融资。首先，相对于中小企业自身的规模以及信息披露等要求而言，债券市场和股票市场的门槛都太高，如主板市场其市场定位于大中型企业，其上市标准和条件都十分苛刻，不符合广大中小企业的要求。对于服务中小企业而言，问题和矛盾还较突出。虽然中小企业板块已经推出，但《公司法》规定，申请上市的股份有限公司的股本总额不得少于5000万元，最近三年持续盈利，这对于一般的中小企业是很难达到的，所以诸多中小企业仍然难以借助中小板市场取得资金。其次，风险投资机制起步较晚，作用发挥有待提高。虽然风险投资在全球范围内已经是中小企业融资的新途径，但在我国风险投资行业还处于起步阶段，存在着诸如风险资本的筹资渠道狭窄、投资主体的缺乏等问题，其对于中小企业的支持力度也不明显。
　　三、中小企业资本结构融资的优化对策
　　（一）企业微观角度分析 主要包括：
　　（1）加强自身建设，提高企业核心竞争力。一方面，企业应进行现代企业制度改革，转换经营机制，建立产权明晰、权责明确的现代企业制度。改善企业生产经营管理，不断开发新产品和新市场；通过合理配置资源，加速资金周转，促进企业盈利能力增长，从长远来看可以增强企业的竞争力。另一方面，在不断提高经济效益的基础上，增加企业可供分配的利润，合理地进行利润分配，扩大自有资金的来源，增加内源融资的比例，这样可以降低资金成本和财务风险。




　　（2）加强企业内部财务管理制度建设。中小企业应建立并不断完善各项财务管理工作制度，增加企业信用度，以期获得更多的资金支持。企业可以配备专门的财务管理人员，财务人员要了解企业最佳资本结构的基本要求，由于负债经营能给企业带来节税的好处，但同时又增加了财务风险，财务管理人员应将这些风险和收益进行权衡，为企业寻求一个在一定风险条件下获得最大收益的最佳资本结构。同时，中小企业必须提高信用意识，强化信用观念，不断提高企业信誉，管理人员要进一步增强财务风险意识，加强对财务管理制度的建设。
　　（二）宏观角度分析 主要包括：
　　（1）加大金融改革与创新的步伐。首先，金融机构要在思想上重视中小企业，增强对中小企业服务的意识，认真贯彻执行国家出台的支持中小企业发展的各项政策。金融监管部门也要认真检查各金融机构的执行情况，发现问题要坚决查处。其次，要加大金融改革和创新的步伐。2011年5月银监会发布了《中国银监会关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》（银监发（2011）59号），通知中鼓励商业银行先行先试，积极探索，进行小企业贷款模式、产品和服务创新；积极推动多元化小企业融资服务体系建设，拓宽小企业融资渠道。这个文件的出台提供了政策保障。很多地方也进行了有益的尝试，如浙江的小额贷款公司试点浙江泰隆银行，市场定位就是专门为中小企业提供服务的。这些成功经验都可为其他地方的金融创新提供了借鉴，各地金融机构要积极地探索为中小企业提供服务的新思路、新途径，针对不同行业、不同规模、不同需求的中小企业推出不同特色的金融产品，可以提供“无抵押贷款”、“企业联保贷款”等信贷新方式，通过各种方式为中小企业获得资金提供支持。
　　（2）建立有效的中小企业信用担保体系。随着国家实施紧缩的货币政策，信贷资金供应趋紧，贷款条件提高，中小企业贷款难的矛盾也进一步凸显。而这很大程度是因为中小企业和银行信息不对称造成的，因此，首先要根据中小企业特点，建立适合它的信用征集、评级、发布制度以及奖励惩戒机制，建立和完善企业信用档案数据库，推进中小企业信用档案试点。其次，完善中小企业信用担保机构风险补偿与激励机制，设立中小企业发展专项资金，列入本年度财政预算，用于加大风险补偿力度，重点对经营管理规范、风险控制良好、服务中小企业贷款担保业绩突出的担保机构进行激励，引导其积极为中小企业提供担保服务。最后，为弥补国有信用担保机构的不足，可鼓励法人资本、社会资本和民间资本参股成立区域性中小企业互助性的社团法人性质的担保机构，通过行业自律，互相监督等手段，可部分解决中小企业信用缺失所带来的融资难问题。
　　（3）完善资本市场，发展多样化、多层次的资本市场体系。完善的资本市场，应当能够为大、中、小型企业提供融资平台和股份交易服务，满足不同的企业和对风险、收益有不同偏好的投资者的需求，在市场规模上，则体现为“金字塔”结构。为此，应建立一个多层次的能满足不同融资需求的资本市场，这对于解决广大中小企业融资难的问题能发挥很大的作用。首先，进一步壮大二板市场，扩大其市场规模。降低中小板市场的进入门槛，鼓励和扶持技术性、科技含量高的中小企业进入资本市场，通过发行股票来筹集资金，并允许其上市交易。其次，重视并加大引进风险投资的力度。目前，国际风险投资涌入我国，应抓住机遇，鼓励上市资源库中的企业大胆引入风险投资，尤其是中小科技型企业，风险投资对其有特别偏好，成功的可能性较大。同时，政府对于引进风险投资的中小企业要有明确的政策倾斜，要出台一系列激励和优惠的措施。最后，积极探索中小企业集合发债新举措。银监发（2011）59号文件指出，商业银行在满足一定条件的前提下，可以优先支持其发行专项用于小企业贷款的金融债，这也提供了政策支持，可以借鉴深圳和中关村已有的成功经验，探索中小企业集合发债的新办法，帮助中小企业通过集合发债的方式取得资金。这样做可以提高中小企业的债券融资比例，促进中小企业的发展。