2011年，由于政策的变动，民间借贷利率剧烈波动，许多企业受到影响出现重大亏损，以至企业主纷纷跑路。因此，对民间利率进行研究以便企业合理进行融资配置是必要的。在国内，尽管针对公司融资结构的研究已经比较透彻，但重心多集中于如何配置股权融资与债权融资的比率。本文着眼于民间借贷利率与企业绩效之间的关系，通过整理上市公司的财务数据计算企业的加权平均资本WACC，运用核密度估计得到息税前收益率函数，运用企业损失比例指标分析民间资本利率对公司效益的影响。
　　一、加权平均资本成本的估算
　　企业的资金来源有三种，股权资本、银行借贷以及民间借贷。我们依据2010年2072家上市公司的年报，结合中金公司2011年10月8日对民间借贷所做的调查报告，求得三项资金的比例以及两项借贷资金的成本。企业整体股权资本成本的估计则根据CAPM模型
　　2.1
　　结果三项来源的比例及成本分别为：股权资本占比、成本，银行借贷占比、成本，民间借贷占比、成本。
　　2.2
　　其中t为企业所得税率，将数据代入得加权平均成本wacc=8.96%
　　二、息税前利润率函数的估计
　　根据2010年沪深2072只股票的财务数据，计算出各只股票的息税前利润率。再应用核密度估计的方法，估计上市公司息税前利润的概率分布函数。
　　3.1
　　其中h=0.0077,n=2072。
　　三、企业损失比例与民间借贷利率之间的关系
　　设损失比例为，根据公式2.2、公式3.1可求得损失比例与民间借贷利率之间的关系，如下
　　4.1
　　其中，为民间借贷利率，为损失比例。
　　将从0%变动到100%，对应出企业损失比例的数值，绘得损失比例与民间借贷利率之间的关系图2所示。
　　如图，企业损失比例随着民间借贷利率的变化呈现阶梯型，当民间借贷利率每次突破一个临界区间时，企业损失的比例便上升到一个新的台阶。
　　四、结束语
　　2010年末，温州的民间借贷的利率在19%左右。由于2011年信贷政策的紧缩，温州民间借贷利率2011年前两个季度上升到24～25

%。根据图2，该增长正发生在突变的节点，企业损失率变化较大，一定程度上促使了2011年温州“跑路”潮的发生。因此我们给出下述关于企业防范民间借贷利率风险的建议：
　　(一)对民间借贷利率进行及时的监测，把握民间资本的风险动向
　　我国金融市场处于发展的初始阶段，存在大量投机资本，监管体系不完善，民间借贷利率变化较大。企业为防范民间借贷利率对企业发展造成的风险，应该对民间借贷利率及时的监测。根据民间借贷利率变化以及自身资金需求，及时调整民间资本在融资结构中的比例，控制民间资本的带来的风险。
　　(二)对民间借贷利率的变化进行预警，在突变节点的设置最高风险警示
　　实证发现民间借贷利率的边际风险并不呈有规律的渐变函数，而是在某些节点存在突变。企业可根据企业损失比例随民间借贷利率的变化，将民间借贷利率分为几段，在每段设置相应的风险警示级别。同时，在突变的节点设置最高的风险警示级别。
　　(三)灵活调整企业的融资结构，合理控制融资成本
　　按照审慎监管的原则，我国对企业上市有着严格的限制，上市资源相对紧缺，信贷紧缩时银行贷款资源供应不足。在此情况下，融资结构的设置、融资成本的控制对企业的可持续发展尤为重要。