上市公司是经国家证券管理部门批准的其股票可以在证券交易所上市交易的股份有限公司。从1994年2月新疆宏源信托投资股份有限公司（简称宏源证券）第一家上市以来，新疆上市公司历经近十多年的发展已达到一定的规模。截至2008年4月20日，新疆上市公司数量已增至29家，总股本达100.19亿元，总市值达1440.58亿元，比上年度增加2家，其中上交所21家，深交所主板6家，中小板2家。根据目前对29家已披露年报公司的业绩统计，2009年新疆上市公司主营业务收入达371亿元，实现净利润15.6亿元，比上年有较大增长。其中三分之一的公司盈利同比大幅增长，主营业务更加突出，盈利能力显著增强。全区资本市场的整体规模有所增长，上市公司整体实力得到较快提升。毫无疑问，新疆上市公司已经成为推动自治区经济发展的一支重要力量。
　　本文对2007年在上海、深圳证券交易所上市交易的27家新疆上市公司构建了财务风险度量体系，运用多元统计方法中的因子分析方法，选取新疆上市公司10个财务指标建立因子模型，通过因子旋转提取出盈利因子、偿债因子、经营因子和发展能力因子，并计算出因子综合得分，最后从综合角度评价新疆上市公司财务风险，并给出相应的对策。
　　一、新疆上市公司财务风险研究设计
　　（一）样本及指标选择本部分以深市A及沪市A2007年32家新疆上市公司财务比率数据为研究对象。从中剔除指标数据不全的上市公司。得27家上市公司数据。本部分指标数据来源于国泰安数据库。由于进行因子分析的重要工作就是选取恰当的变量指标。因此，应该按照系统性、典型性的原则选取尽可能反映了样本信息的指标。综上原则根据财务风险内部影响因素按财务风险类型选取财务风险度量指标如下表1所示。
　　（二）因子分析计算步骤对样本公司财务风险进行因子分析的步骤包括:
　　（l）将原始数据标准化。
　　（2）求标准化数据的相关矩阵。
　　（3）求相关矩阵的特征值和特征向量。
　　（4）计算方差贡献率与累积方差贡献率。
　　（5）确定因子。由特征根大于l所对应的长度为l的特征向量，来计算公共因子的负载。
　　（6）因子旋转。由于所得的因子无法确定或其实际意义不是很明显，所以需将因子进行旋得较为明显的实际含义。
　　（7）用原指标的线性组合来求各因子得分。本文采用回归估计法计算因子得分。
　　（8）综合得分。以各因子的方差贡献率为权，由各因子的线性组合得到综合评价指标函数。
　　（9）得分排序。利用综合得分可以得到财务风险得分名次。
　　总之，因子分析通过对反映事物不同侧面的许多指标进行综合，将其合成为少数几个主因子，最后计算出综合得分。
　　二、实证结果分析
　　（一）将同度量化后指标向量进行标准化处理得到10个指标的相关矩阵，如表2所示。
　　（二）进行是否适合因子分析检验如表3所示。
　　这里Bartlett值为128.358，相伴概率p<0.05，则拒绝原假设，证明了相关系数矩阵不是一个单位矩阵，所以可以采用因子分析。KMO是用于比较观测相关系数值与偏相关系数值的一个指标，其值越接近1，表明对这些变量进行因子分析的效果越好。这里KMO值为0.496，说明因子分析的效果虽然不是最佳，但还算比较好。
　　（三）计算公共因子的特征值与方差贡献率如表4所示。提取方法：主成分分析。
　　因子分析法将10个变量综合为4个公共因子，4个公共因子的方差贡献率，如表4所示。方差贡献率是衡量因子重要程度的指标，公共因子的累计方差贡献率为77.309%，表示4个公共因子可以反映原10个财务指标77.309%的信息量。
　　（四）计算正交旋转因子载荷矩阵如表5所示。
　　提取方法：主成分分析法。
　　旋转法：具有Kaiser标准化的正交旋转法。
　　根据原始变量对因子的影响，可以得到的F1，F2，F3，F4，这四个因子的表达式具体如下:
　　F1=0.309X1+0.123X2+0.119X3+0.73X4+0.229X5-0.007X6+0.769
　　X7+0.688X8+0.204X9+0.838X10
　　F2=0.271X1+0.945X2+0.9X3+0.219X4+0.071X5-0.079X6+0.393
　　X7+0.093X8+0.165X9-0.075X10
　　F3 = -0.473X1-0.094X2-0.031X3-0.022X4+0.82X5+0.822X6+
　　0.032X7+0.169X8+0.078X9-0.128X10
　　F4=0.02X1-0.04X2+0.3X3+1.57X4-0.159X5+0.397X6-0.21X7
　　+0.157X8+0.899X9+0.231X10
　　由表5可知，公因子1在净资产收益率变量上的载荷值都很大，这个变量反映了上市公司的盈利能力，可以将其命名为盈利因子，在盈利因子上得分越高，说明该公司盈利水平越高。公因子2在速动比率、流动比率两个变量上载荷的绝对值较大，它们可以反映上市公司的偿债能力，可命名为偿债因子。公因子3在存货周转率、应收账款周转率上载荷较大，反映了上市公司的经营效率，可称其为经营效率因子。公因子4在总资产增长率上载荷较大，是反映上市公司发展能力高低的公因子，可以称为发展能力因子。
　　（五）计算企业财务风险综合得分并排序 由于每个主因子只反映了上市公司某个方面的能力，为此，本文以主因子特征值的贡献率为权重来加权计算各公司财务风险的因子总得分，计算方法如下：
　　F=0.45F1+0.24F2+0.169F3+0.141F4
　　表6给出了本文样本中27家上市公司在因子成分得分情况，如表6所示。
　　提取方法：主成分分析法。
　　旋转法：具有Kaiser 标准化的正交旋转法。
　　利用因子分析法得出风险因子的得分及排名，如表7所示。
　　从综合得分看，综合得分排名前10位的依次是金风科技、中泰化学、天康生物、啤酒花、特变电工、国际实业、新疆众和、天山纺织、美克股份、新赛股份，可以认为以上公司在2007年财务风险控制得相对较好。而ST天宏、ST百花、ST新天依次排名靠后，财务风险控制得相对较差。
　　三、新疆上市公司加强财务风险管理的对策思考
　　（一）财务风险预防策略最普遍的例子就是对资本结构方面风险的处理，因为上市公司可以在筹资之前就预测到筹资对于资本结构的影响，从而预防财务风险的增大。在筹资决策过程中，首先应根据生产经营情况合理预测资金需要量，然后综合考虑资本成本及各种筹资方式的风险等因素，选择正确的筹资方式，确定合理的资本结构，并在此基础上做出正确的筹资决策，以降低筹资成本，减少财务风险。
　　（二）财务风险转移策略财务风险转移是指企业通过某种手段把财务风险转嫁给其它单位承担的方法。一般上市公司可以采用保险或者合同的方式来转移其自身的一些风险。保险的实质是将一部分风险转移给了保险公司，在风险转移的时候上市公司也必须支付一定的保险费用。合同是现在广泛采用的方法，已经为人们普遍接受，这也是一种风险转移策略。在经营活动中，通过签订有关合同，明确合同双方在一定期限内的权利和义务，以便将一定的财务风险转移出去。
　　（三）财务风险分散策略分散风险，主要指企业采取多角经营、多方投资、多方筹资、外汇资产多元化、吸引多方供应商、争取多方客户以分散风险的方式。“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里”，这是一条基本的投资原则，形象地说明了进行多角化投资与经营对分散财务风险的作用。因此，进行多元化投资与经营，是降低财务风险的重要方法之一。它通常适用于财力雄厚、技术和管理水平较高的大型企业。又例如，上市公司通过不同的渠道进行多方筹资，可以分散筹资风险;外汇资产多元化可以分散外汇风险。总之，企业可根据实际情况，进行多方面的风险分散。