金轮科创上市存风险
　　日前，金轮科创股份有限公司在证监会网站上披露了招股说明书(申报稿)。公司存在着客户以货抵债等问题，存在一定风险。

　　客户以货抵债

　　金轮科创主要从事纺织梳理器材的研发、生产和销售，并配套专项工艺和技术服务，公司本次拟于深交所上市，拟发行股数3450万股，发行后总股本13800万股。记者在阅读招股书后发现，除主营业务外，该公司的其他业务收入主要是棉纱销售收入，不过，棉纱却是客户的抵债物资，报告期内存在着一定的客户棉纱抵债情况。

　　根据招股书披露，报告期内(2009年-2011年)，客户棉纱冲抵货款的金额分别占当年销售额的9.21%、3.71%、3.49%。前十大客户抵债金额占各年抵债金额比例分别为31.91%、48.64%、43.49%。

　　公司解释，棉纱抵债交易的主要原因是，我国具备一定规模的针布制造企业约有30多家，主要集中在中低端市场，市场竞争较为激烈，为了争取市场，各供应商不得不被动接受纺织企业的交易习惯。另外受公司信用管理制度制约，这也成为销售员针对特定客户群的一项销售手段。

　　成本大于收入

　　该公司在棉纱销售时为及时变现，一般将棉纱以略低于市场价格进行出售，从而造成损失。例如，在报告期三年内公司棉纱销售成本明显大于收入，造成销售棉纱损失分别为301.19万元、118.83万元和145.84万元，损失比例分别为9.98%、9.86%和11.29%。

　　在公司看来，由于扣除销售棉纱亏损后的产品销售毛利率仍保持较高水平，因此棉纱抵债业务反而促进了公司销售业务。虽然棉纱冲抵货款的金额占销售额的比例并不算大，但其中仍蕴含着一定风险。公司将采取何种方式进行抵御?记者日前向金轮科创发去采访提纲，但直至昨天截稿，仍未收到公司的正式回复。

　　存在一定风险

　　大同证券IPO投资顾问刘云峰指出，客户以货抵债存在着一定的风险。首先是有存货减值的风险。其次出现以货抵债的现象，一种情况可能是客户周转资金不充足，这是最大的风险。因为如果客户周转资金存在问题，与这样的客户交易可能会存在客户无法支付导致应收账款无法收回的情况。一种情况可能是客户有资金，但拥有较大话语权，使得公司被迫接受客户以货抵债。这种情况说明客户在交易过程中处于主导地位，公司的利润空间可能被客户挤压，另外也可能证明公司市场地位有限。还有一种情况是，以货抵债是公司为拓展客户采取的策略，这在上述三种情况中风险相对较小，但也存在风险，比如把下游客户产品销售风险转嫁到自己身上，而且销售自己非主营的产品，不可避免存在销售价低于市场价的情况，这对企业的毛利也是有一定影响的。