全球经济复苏形势不容乐观，多数国家经济增长乏力，中国经济呈现出新常态，从高速增长转为中高速增长。全球大宗商品有色金属价格底部波动，产品市场价格持续低位震荡，产品盈利空间逐步缩小，铅锌板块上市公司面临多重生产经营压力。铅锌板块上市公司财务绩效普遍偏低，平均净资产收益率低于沪深两市的平均水平。提高财务绩效内部管理的核心是营运资金管理，而上市公司“营运资金管理发展报告”系列研究表明中国上市公司营运资金管理绩效继续恶化。可以说企业的生存与发展在很大程度在根本上是取决于营运资金的管理和运转情况，新常态下铅锌板块企业只有营运资金不断处于良好的管理和运转之下，企业才能有更好的发展，企业的目标才能实现。
营运资金，也称营运资本，是指企业投入日常经营的资金，狭义的营运资金是指一定时期全部流动资产减去流动负债的余额，也称净营运资金。广义的营运资金，是指企业一定时期的全部流动资产，称为总营运资金。除以上两种理解外，从财务角度看，营运资金就是流动资产与流动负债关系的总和。这个总和并不是数额的加总，而是对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两方面结合起来一并进行管理。
一、铅锌板块上市公司营运资金管理存在的问题
（一）营运资金管理薄弱，融资渠道有限，信贷资金占比大。
营运资金可以用来衡量公司的短期偿债能力，其金额越大，代表该公司对于支付义务的准备越充足，短期偿债能力越好。当营运资金出现负数，也就是一家公司的流动资产小于流动负债时，公司的营运可能随时因周转不灵而中断。近些年铅锌板块上市公司面临产业升级、技术改造、业务拓展等需要投入大量资金的状况，虽然大部份公司在2014年实现盈利，但营运资金情况并不容乐观，普遍面临较大的财务成本大压力和较高的资金风险。
（二）营运资本中存货占用大，存货运营效率低。
1.流动资产中存货在铅锌板块上市公司流动资产中所占的比重较大，增加了企业的资金成本和或有价格风险。由于行业的特殊性，铅、锌冶炼从原料到产成品都有一个相对较长的过程，如果存货占流动资产比例过大，会增加企业的资金成本和提高资产负债率。根据对2014年铅锌板块主要上市公司存货余额情况调查，发现株冶集团、中金岭南、罗平锌电、锌业股份、宏达股份、驰宏锌锗、西部矿业、豫光金铅等八家上市公司的存货占流动资产的比重均值达52%，如果按5.1%的利率计算，每年持有存货的资金成本高达约9084万元，适当控制存货占用还可降低资产负债水平。
2.　流动资产中存货周转率不高直接影响企业的资产收益率。铅、锌有色金属是我国全球化特征最明显的品种，价格受国际炒家的操纵波动较大，价格的暴涨暴跌会使生产经营陷入困境。存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货持有风险也会降低。存货周转快的公司相对净资产收益率较高，反之存货周转慢的公司净资产收益率也较弱。
（三）商业信用没有得到合理的使用。
商业信用是指企业在日常的商品交易中由于延期付款和预收账款所形成的常见信贷关系，在此处，商业信用讨论的主要是企业的应付账款。合理的利用应付账款这种无息借款可降低资金成本，有助提高企业经营效益。
二、关于改善铅锌板块上市公司营运资金管理的建议
（一）改善资本结构，拓宽融资渠道，提高公司自身融资能力，确保资金链的安全。
1.铅锌板块的上市公司应抓住新常态下金融资本市场的机遇，尽量使企业融资渠道多元化。在目前国家大力推动深化企业改革大背景下，借助金融市场进行外部融资。外部融资主要可通过股权融资和债务融资。公开发行股票融资成本比银行借款高，但没有还本利息的压力，通过员工持股进行增资，不但拓宽了融资途径，还可以将经营者利益与公司利益紧密结合在一起。对于债务融资，有发行公司债券和银行贷款、供应链融资等多种方式。这些融资方式资金成本较低，但是会加大企业的财务风险。在市场竞争和金融市场变化的环境下，企业应立足自身状况，尽量使融资方式多元化，而不只囿于银行借款，使信贷资金占比过大。
2.铅锌板块的上市公司根据自身经营情况，优化贷款结构。融资时应综合考虑盈利能力和资金成本，合理配备流动负债与长期负债的比重，尽量利用长期资金来补充短期资金的需求，缓解资金偿付压力，避免短期借款进行长期投资，以免资金链出现断裂情况影响企业的还款能力。铅锌板块上市公司大都属于重资产公司，可采用融资租赁方式可取得长期贷款；利用供应链融资和境外子公司等融资平台，低成本取得短期流动资金。
3.防范资金风险，降低资金成本，保证资金链安全。资金是企业的血液，保障血脉通畅、血液充盈，事关企业的生死存亡。铅锌板块的上市公司所需资金量大，应及时针对央行的货币政策变化，优化资金结构，降低资金成本，保障资金平稳、健康、低成本运行。如可进一步推进资金集中管理，统筹利用国内外企业资金、在降低财务成本的同时提高了融资工作的主动权；根据实时的国内外外汇市场报价，比较支付成本，利用资金市场机会，获取融资收益。
（二） 加强存货管理，建立有效的存货管理体系。
1.　建立存货信息管理系统，对各项存货进行分类管理，加快存货周转速度。铅锌板块的上市公司存货主要分类为原材料、在产品、库存商品、材料采购、委托加工物资等，品种较为繁杂，可借助信息系统数据建立适用的存货管理系统，实时、动态了解存货信息，提高存货运营效率，对存货进行分类管理、突出重点。对辅助材料、备品备件、燃料类存货的管理利用自身品牌优势和供应商资源，尽量减少库存资金占用，对部分高价值辅材降低单批采购量、提高购买频次，提高库存物资的周转率。对产成品要加强订单管理体系，丰富营销服务内容，加快成品销售；对原材料的管理根据生产计划和经营预算安排控制采购的节奏。
2.有色金属是全球化特征最明显的品种，进行合理的套期保值来规避存货价格暴涨暴跌的风险是非常必要的。铅锌板块的上市公司应建立严格商品期货套期保值制度，加强对存货风险敞口进行管理，通过套期保值来规避现货市场的价格风险。株冶集团2007年至2014年套期保值平仓收益图可以看到套期保值进行风险控制的成效显著，2007年至2014年株冶集团通过套期保值规避价格波动风险23698万元。
3.充分而合理的利用商业信用。据统计，应付账款这种短期筹资在许多企业中已经占到流动负债的40%左右。应付账款可分为免费信用、有代价信用和展期信用。尽管目前国内信用体制尚不够健全，但是铅锌板块上市公司应付账款仍是合理可利用的短期筹资方式，对免费信用满额使用，对有代价信用企业要比较其与同期银行利率成本决定是否使用及使用额度，充分发挥商业信用在满足企业短期资金需求方面有着不可替代的作用。
三、结语
新常态下铅锌板块上市公司要得到很好的发展，还是要重视加强营运资金的管理，营运资金管理的好坏关系至整个企业财务的健康运行，关系到企业规模效益化的顺利发展。本文对国内铅锌板块的上市公司营运资金进行分析，探讨了这些公司普遍存在的一些营运资金管理问题，针对上述情况提出加强营运资金管理对策，即扩宽融资渠道，增强融资能力，充分利用商业信用，将营运资金管理贯穿企业运行的全过程，为加强铅锌板块的上市公司营运资金管理提供些借鉴。
株洲冶炼集团股份有限公司财务部/李晓颖