孙培艳

一、财务分析概述
(一)财务分析的含义
财务分析是根据企业财务报表 等信息资料，采用专门方法，系统 分析和评价企业的财务状况，经营 成果以及未来发展趋势的过程。
财务分析是以企业财务报告 及其他相关资料为依据，对企业的 财务状况和经营成果进行评价和剖 析，反映企业在运营过程中的利弊 得失和发展趋势，从而为改进企业 财务管理工作和优化经济决策提供 重要的财务信息。
(二)财务分析的内容
财务分析信息的使用者主要包 括企业的所有者、企业的债权人、 企业的经营决策者和政府等。不同 主体出于不同的利益考虑，对财务 分析信息有着各自不同的要求。
1.企业所有者作为投资人，关 心其资本的保值和增值状况，因此 较为重视企业的盈利能力指标，主 要进行企业的盈利能力分析。
2.企业债权人因不能参与企业 剩余收益的分享，首先关注的是其 投资的安全性，因此更重视企业偿 债能力指标，主要进行企业偿债能

力分析，同时也关注企业盈利能力
分析。
3.企业经营决策者必须对企业 经营理财的各个方面，包括营运能 力、偿债能力、盈利能力及发展能 力的全部信息予以详尽地了解和掌 握，主要进行各方面综合分析，并 关注企业财务风险和经营风险。
4.政府兼具多重身份，既是宏 观经济管理者，又是国有企业的所 有者和重要的市场参与者，因此政 府对企业财务分析的关注点因所具 身份不同而异。
为了满足不同需求者的需要， 财务分析一般应包括：偿债能力分 析、营运能力分析、盈利能力分 析、发展能力分析和现金流量分析 方面。

二、A 公司财务数据分析与评价
(一)偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还本身所 欠债务的能力。偿债能力的衡量方 法有两种： 一种是比较可供偿债资 产与债务的存量，资产存量超过债 务存量较多，则认为偿债能力较强； 另一种是比较经营活动现金流量和

偿债所需现金，如果产生的现金超
过需要的现金较多，则认为偿债能
力较强。
企业在短期(一年或一个营业
周期)需要偿还的负债主要指流动
负债，因此短期偿债能力衡量的是
对流动负债的清偿能力。企业的短
期偿债能力取决于短期内企业产生
现金的能力，即在短期内能够转化
为现金的流动资产有多少。所以，
短期偿债能力比率也称为表现能力
比率或者流动性比率，主要考察的
是流动资产对流动负债的清偿
能力。
公司主要偿债指标见表1。
2020年末、2021年末和
2022年9月末，公司的流动比率
分别为1.42、1.38和1.59。流动
比率大于1,总体短期偿债能力
较好。2020年末、2021 年末和
2022年9月末，速动比率分别为
0.38、0.36和0.36。由于公司的
流动资产中存货占比较大，速动资
产整体规模相对较小，速动资产质
量相对偏弱。
2020 年末、2021 年 末 和
2022年9月末，公司的资产负

4 工作研究

债率分别为79.83%、79.27%和 77.08%,总体相对较高，存在一 定的长期债务压力。2020年末、 2021 年末和2022年9月末资产 负债率呈小幅下降趋势，主要是偿 还到期债务所致。可以采取新发债 券，募集资金用于偿还存量公司债 券，不会增加公司长期债务负担。
2020年 末、2021 年 末 和 2022年9月末， 贷款偿还率和 利息偿还率均为100.00%。公司 2020年度、2021年度和2022年 1-9月按期偿还有关债务，未出现 逾期情况，具有良好的资信水平。 经营状况良好，且具有较好的发展 前景，在生产经营过程中，公司与 商业银行等金融机构建立了长期的 良好合作关系。
(二)营运能力分析
营运能力主要指资产运用、循

环的效率高低。 一般而言，资金周 转速度越快，说明企业的资金管理 水平越高，资金的利用效率越高， 企业可以以较少的投入获得较多的 收益。因此，营运能力指标是通过 投入与产出(主要指收入)之间的 关系反映。企业营运能力分析主要 包括应收账款周转率、存货周转率 和总资产周转率等。
公司主要营运指标见表2:
1.应收账款周转情况分析。最 近两年，公司应收账款周转率分别 为0.68次和0.57次。2020年度、 2021 年度和2022年1-9月公司 应收账款周转率较小，主要是由于 应收地方政府的款项规模较大所
致。
2.存货周转情况分析。最近两 年，公司存货周转率均为0.04次。
主营业务中包含基础设施建设业

务，存货规模项目较大。公司的存 货主要由开发成本构成，包括土地 拆迁及成本支出、建设支出、贷款 利息和开发间接费用。2020年度、 2021年度和2022年1-9月公司 存货一直处于较高水平，因此导致 公司存货周转率处于非常较低的水 平。
3.总资产周转情况分析。最近 两年，公司总资产周转率均为0.03 次。由于承担地方政府基础设施建 设，形成较大规模的存货等资产，
造成总资产周转率比较低。
(三)盈利能力的可持续性
盈利能力就是企业获取利润、 实现资金增值的能力。因此，盈利 能力指标主要通过收入与利润之间 的关系、资产与利润之间的关系 反映。
公司主要收入指标见表3:

表12020年度、2021年度和2022年1-9月偿债能力指标 单位：%

项 目 2022年1-9月/末 2021年度/末 2020年度/末
流动比率 1.59 1.38 1.42
速动比率 0.36 0.36 0.38
资产负债率 77.08 79.27 79.83
利息保障倍数 0.14 0.19
贷款偿还率 100.00 100.00 100.00
利息偿还率 100.00 100.00 100.00

表2 最近两年主要营运指标 单位：%

项 目 2021年度 2020年度
应收账款周转率 0.57 0.68
存货周转率 0.04 0.04
总资产周转率 0.03 0.03

表3 营业总收入情况

单位：%

项 目 2022年1-9月 2021年度 2020年度
基础设施建设业务 一 114,436.74 107,284.44
金融租赁业务 27,276.87 58,451.88 49,380.12
租赁业务 5,299.68 26,170.32 23,360.62
其他业务 3,723.37 35,514.63 14,016.99
合计 36,299.93 234,573.57 194,042.17

天津时会5

2020年度、2021 年 度 和 2022年1-9月，营业总收入分别 为194,042.17万元、234,573.57 万元和36,299.93万元，最近两年 营业总收入稳步上升。2020年度、 2021 年度和2022年1-9月收入 来源相对多元化。
作为区域基础设施建设主体， 受地方政府建设开发程度及规划影 响，在建项目已基本完工且暂无拟 建项目，基础设施建设业务可持续 性存在较大不确定性。根据签署的 合同，从2010年12月至2032年 12月将持续确认相关业务收入。 因此，基础设施建设业务收入规模 在存续期内具有可持续性。
2020年末、2021 年 末 和 2022年9月末自持商业写字楼， 并保持相对较高的出租率。预计租 赁业务将为提供持续的现金流入。
金融租赁业务主要来自重要 子公司。由于重要子公司涉诉较多 且金额较大，部分债务人存在一定 的租赁款项全额回收风险。因此未 来几年经营策略仍将以防控风险为 主，金融租赁业务盈利能力将会受 到一定的负面影响。
其他业务主要包括资金占用 费、水电费及其他、房产销售、代 建等业务。其他业务相对多元化， 2020年度、2021年度和2022年 1-9月收入呈现增长态势。

三、A 公司存在问题和改善经 营的建议
A 公司未来的发展前景还是可

期的，但在过程中出现了一些问题，
在此对问题产生的原因进行分析。
( 一 )A 公司存在问题
第一，由于 A 公司企业性质 为地方政府融资平台公司，受企业 业务模式的影响，公司的经营项目 比较单一，大部分为承担的基础设 施项目建设。基础设施建设业务的 业主为政府部门，收入的确认对政 府部门依赖程度较大。若未来政府 部门不能按照协议约定确认和支付 项目资金，可能导致存货余额过高， 将对公司资金形成占用，进而影响 资金周转速度，最终会对A 公司
的盈利能力产生一定的影响。
第二， A 公司金融租赁业务规 模逐步缩减，且金融租赁业务行业 和客户集中度较高，不利于分散风 险，虽然已构建和完善了公司全面 风险管理体系、风险管理组织架构， 确定了重大风险管理政策和主要业 务流程及相关规章制度，但部分投 放客户已经出现经营风险。
第三，A 公司企业资产负债率 较高，融资难度大，集中到期债务 金额相对较高，可能导致在短期内 存在较大的有息债务兑付压力。虽 然A 公司与金融机构保持良好的 合作关系，但是若对资金的要求较 为紧迫，融资需求可能无法得到及 时满足，进而使得公司进一步融资 受到一定限制。若在债务到期前， 金融机构未能续作授信，则可能面 临较大的偿债压力。
(二)A 公司改善经营的建议 1.调整经营方式，扩大收入来

源。积极探索企业转型升级、打造 新经济平台发展路径，立足企业功 能定位和经营现状，制定“十四五” 发展目标和产业规划方向。
积极探索新能源版块发展战 略，积极按照地方政府新能源蓝图 的部署，紧密围绕地方政府经济社 会发展大局，搭建能源产业布局。
不断加强投资管理，完成国资 关于企业出清、混改等重点任务， 减少潜在损失。
2.加强金融租赁公司管控，减 少经营风险。强化租后管理，稳步 推进战略转型，全力推进引战工作； 强化流动性管理，做好融资债务接 续。按照“一户一策”清收方案， 采取现场走访、专人驻场、账户监 管、诉讼保全等多种手段，不断推 进存量资产现金清收。按照高风险 金融机构处置要求，有序推进监管 评级整改。
3.强化资金管理，做好融资 化债。加强资金管理工作，做好资 金分析，将有限的资金用在关键之 处。合理倒排融资化债时间表，重 点商洽融资续作，继续充分利用多 方优势，与金融机构设计融资方案， 创造新增融资，确保不发生债务风 险。确保债务续发成功。结合新业 务改善经营性现金流不足且单一的 问题，与金融机构探索依托新能源、 新资管主体，拓展融资渠道。

作者单位天津新金融投资有 限责任公司