【2023年试题】

甲公司是一家从事特种橡胶制品研发、生 产、销售与服务的大型集团企业，其产品主要用 于航天、汽车、工程机械、电器等领域，2022 年末甲公司组织相关部门及下属子公司召开全集 团投融资业务专题会，有关内容摘录如下：
(1)融资与增长管理。公司面临较大的偿 债压力，近5年资产负债率均高于70%,并呈 现逐年升高趋势，远超同行业55%~60%的平 均资产负债率水平。由于行业发展前景良好，财 务部建议在控制负债规模的前提下，采取如下措 施提高公司的可持续增长率：
①放宽针对客户的商业信用条件，加大商业 折扣力度，扩大市场占有率。
②引入新的战略投资者。
③依靠数字化转型实施智能化综合管理，减 少资金占用，加速资产周转。
④通过租赁方式租入大型设备。
(2)为提高航天工业橡胶产品的市场份额， 用户通过市场调研提出A 、B 两个项目投资方 案，两个方案均为年初一次性投入并建成，所构 建资产使用年限均为5年，经测算，项目A 初 始投资需10 亿元，内含报酬率 (IRR) 为 27.2%,净现值 (NPV) 为1.2亿元。项目B 初 始 投 资 需 4 亿 元 ， 内 含 报 酬 率 (IRR) 为33.6%,净现值 (NPV) 为0.4亿元。
(3)产业投资基金。为抢抓新能源汽车行 业发展机遇，提升公司在新能源汽车领域的市场 竞争力，拓展业务规模，甲公司拟出资2亿元与 乙投资管理有限公司(简称乙公司),及其他合 格投资者共同出资设立产业投资基金，基金名称 为XYZ 股份投资合伙企业(有限合伙),存续期 为5年，由乙公司担任基金管理人，该基金计划 投资一家由丁公司控股的新材料电池企业，要求 被投资企业在投资第3年达到10亿元以上营业 收入，如未达到要求则丁公司需按每股20元价 格回购全部股权。目前被投资企业年营业收入6 亿元，行业平均增长率20%,有关人员提出如 下观点 ：
①投资部张某认为公司作为产业投资基金的 发起方负责出资，对合伙企业债务承担无限连带 责 任 。
② 资产管理部李某认为在设立初期公司应予 以公司及其他合格投资者确定资金管理费用与业 绩奖励，定期召开会议由公司独立负责合伙企业 的经营管理。
③财务部孙某认为投资合约中股权赔付条款 的设计有利于公司控制投资风险。
(4)产融结合。为加强集团财务公司对集 团内各业务发展的支持，提高资金利用率与风险 管理水平，部分参会人员提出如下建议：
①财务公司需进一步精化管理同业拆借业 务，提升短期资金的使用效率，财务公司继续为 集团公司成员单位提供融资担保。
②增强成员单位的融资能力。
③ 集团成员单位的外部供应商大额采购时经 常面临资金压力，财务公司可为其提供贷款服 务，巩固与供应商的长期合作关系。
④公司海外业务规模逐渐扩大，为增强公司 汇率风险管理能力，财务公司可向董事会申请并 经批准后立即开展套期保值类衍生产品交易服务。
假定不考虑其他因素。
要 求 ：
1. 根据资料(1),逐项指出①~④项措施 是否恰当；如不恰当，说明理由。
2. 根据资料(2),若项目A、 项 目B 为互 斥项目，指出应选择哪个项目，并说明理由。
3. 根据资料(3),指出甲公司发起设立的 产业投资基金采取的组织形式；针对有关人员的 观点，逐项说明是否恰当；如不恰当，说明 理 由 。
4. 根据资料(4),逐项指出针对财务公司 未来发展的①~④项建议是否恰当；如不恰当， 说明理由。
【分析与解释】
1. 措施①不恰当。
理由：加大商业折扣力度，会降低销售净利 率，即采取薄利多销的政策，会降低可持续增 长 率 。
措施②恰当。 措施③恰当。 措施④恰当。
2. 应选择A 项目。
理由：A 项目与B 项目为寿命期相同、投资 额不同的互斥项目，应采用扩大投资规模法进行 项目决策，B 项目扩大规模后净现值=0.4× 10/4=1(亿元),小于A 项目净现值1.2亿元 所以应选择A项目进行投资。
3. 有限合伙制。
①投资部张某的观点不恰当。
理由：有限合伙人以其出资额为限，承担连 带责任 。
②资产管理部李某的观点不恰当。
理由：普通合伙人具备独立的经营管理

权 利 。
③财务部孙某的观点恰当。
4. 建议①不恰当。
理由：财务公司的业务范围不包括为集团公 司成员单位提供融资担保。
建议②恰当。
建议③不恰当。
理由：财务公司服务对象被严格限定在企业 集团内部成员单位这一范围之内，不能为供应商 提供贷款服务。
建议④不恰当。
理由：财务公司需向中国银行保险监督管理 委员会申请开展套期保值类衍生产品交易服务

【2022年试题】

甲公司是一家从事磷酸铁锂电池生产、销售 的集团企业，在电池行业处于领先地位，其围绕 电池产品开展了多元化经营。
有关资料如下：
(1)投资公司立足磷酸铁锂电池产品延伸 产业链，原材料磷的稳定供应对甲公司发展至关 重要。“一带一路”沿线A国拥有储量丰富的磷 矿资源，甲公司计划收购A 国从事磷矿开采加 工的企业，向产业链上游扩展。但是，近些年， A国经济增长存在较高的不确定性，A 国货币对 人民币的比价波动较大，甲公司境外直接投资面 临的外汇风险加剧。
(2)技术新投资铁锂产品创新，甲公司投 资一项新技术，项目投资期5年，以项目资本成 本作为折现率，采用净现值法进行财务可行性评 价。部分现金流量情况如下：①已发生项目可行 性论证调研费100万元；②项目投资总额2000 万元；③项目投资需增加营运资本2000万元；
④ 项目实施会占用公司原有一处闲置厂房，该厂 房对外出租的市场价格为100万元/年，公司未 来5年没有对外出租计划；⑤项目实施之后，预 计生产磷酸铁锂电池产品的付现成本每年降低 8000万元；⑥项目实施之后，预计公司另一款 同类产品钴酸锂电池销量下降，导致每年销售收 入减少1000万元；⑦项目实施之后，每年支付 项目债务融资利息300万元；⑧项目终结时，投 资项目资产残值可收回500万元。
(3)财务风险控制，甲公司有一家上市子公司，资产负债率高达90.5%。为降低资产负 债率过高所带来的财务风险，子公司财务总监建 议采取如下措施：①与债权人谈判，将2022年 底前到期的债务转换为股权；②将现有股利支付 率从10%提升至12%;③在公开市场上回购并 注销股票2000万股。
(4)集团资金配置。甲公司整体资产负债 率长期保持在72%~76%,2021年并表核算的 成员单位净资产率为27%。同时，集团子公司 内部结算较为繁杂，甲公司整体资金利用效率较 低，部分下属公司资金闲置严重，甲公司考虑在 2022年设立集团财务公司，以提高集团资金利 用效率。财务公司拟开展同业拆借、为集团成员 单位办理委托贷款、为外部供应商的资产采购办 理贷款服务等业务。
假定不考虑其他因素。
要 求 ：
1.指出甲公司开展境外直接投资的动机； 针对该境外直接投资的外汇风险，指出甲公司应 采取的风险控制措施。
2. 根据资料(2),逐项指出①~⑧项现金 流量是否需在项目投资评价中作为相关的现金流 量加以考虑。
3. 根据材料(3),逐项指出子公司财务总 监提出的措施①~③项是否恰当；如不恰当，分 别说明理由。
4. 根据资料(4),指出公司设立财务公司 是否符合条件；如不符合，说明理由。
5. 根据资料(4),指出公司设立财务公司 开展的业务是否存在不当之处；对存在不当之处 的，说明理由。
【分析与解释】
1. 动机：获取原材料，或降低原材料成本。 措施：选择有利的计价货币，增加合同中
货币保值条款，利用期货期权交易以及平行贷款。 2.①否；②是；③是；④否；⑤是，⑥是；
⑦否；⑧是。
3.①恰当。
②不恰当，应降低股利支付率。
③不恰当，回购并注销子公司股票会提高资 产负债率。
4. 不符合条件。
理由：申请前一年按规定并表核算的成员单

位净资产率不低于30%,或资产负债率不高于 70%。
5. 存在不当之处。
理由：财务公司不能为外部供应商的资产采 购办理贷款。
【2021年试题】

甲公司是一家建筑业国有控制上市公司，从 事电力能源、水资源与环境基础设施等业务领域 的规划设计、施工建造和投资运营，2020年末 甲公司召开战略规划专题研讨会，讨论公司 “十四五”战略计划，内容如下：
(1)战略分析，随着小康社会全面建成， 人们健康意识不断增强，水资源恶化及土壤污染 成为社会面临的重大环境问题，在“绿水青山 就是金山银山”的理念和国家环保政策的指引 下，我国水环境及土壤修复技术取得很大进步， 可以预见“十四五”期间我国大生态大环保前 景广阔。
(2)业务规划，随着电力能源市场增速的 趋缓，公司在巩固传统市场份额的同时，开始逐 步拓宽水资源和环境业务。
①电力能源业务。该业务是公司经济效益和 现金流的主要来源，在市场上具有核心竞争力、 市场占有率达35%且处于行业最高水平，预计 “十四五”期间该业务平均增速为2%。
②水资源与环境业务是公司的新型业务， 在该领域内公司已取得重大技术突破并拥有示 范工程，在市场上具有很强的竞争优势，市场占 有率达22.5%,预计“十四五”该业务增速高 达18%。
(3)投资规划。优化资源配置，提高投资 效益，“十四五”期间，公司所投资运营板块新 增投资规模控制在3000亿元以内，主要保障 措 施 ：
①坚持投入产出最大化原则，提高投资项目 质量，完善投资项目评审制度，采用净现值指标 进行投资决策时，所有项目均按公司加权平均资 本的6.5%进行折现。
②加强投资项目运营管理，重点强化境外投 资项目的财务管理，建立健全境外资金往来联签 制 度 。
(4)融资规划。优化资本结构，强化融资管理，“十四五”期间公司资产负债率控制在 70%以内，主要保障措施：
①加大提质增效力度，提高整体盈利水平 合理确定股利支付比例，持续提高内部积累水平
② 加大资产盘活力度，重点对非主业资产和 低效无效资产进行剥离销售。
③ 加大子公司混合所有制改革力度，优化股 权结构，大力引进战略投资者。
假定不考虑其他因素。
要 求 ：
1. 根据资料(1)指出甲公司战略分析体现 了 PESTEL 分析法的哪些关键要素。
2. 根据资料(2)结合波士顿矩阵模型，分 别指出甲公司电力能源业务和水资源与环境业务 所属的业务类型，并分别指出应采取的资源配置 策 略 。
3. 根据资料(3)中的第①项指出甲公司投 资决策对所有项目按公司加权平均资本成本进行 的方法是否恰当；如不恰当指出项目风险与公司 风险不一致时，该做法可能对甲公司投资者造成 的不同影响。
4. 根据资料(3)中的第②项，结合财政部 印发的国有企业境外投资财务管理办法，指出甲 公司应如何建立健全境外资金往来联签制度。

5. 根据资料(4),基于融资方式的战略选 择，指出甲公司融资规划中①~③项所分别体现 的融资战略类型。
【分析与解释】
1. 略 。
2. 略。
3. 不恰当。
理由：不同风险的投资项目应选择不同的折 现 率 。
造成的影响：如果项目风险大于公司风险 时，选择加权平均资本成本做折现率，将造成项 目的净现值虚增，最终导致投资失败；如果项目 风险小于公司风险时，选择加权平均资本成本做 折现率，将会导致项目的净现值可能为负值，从 而误导决策，造成公司投资机会的丧失。
4. 国有企业应当督促境外投资企业(项目) 建立健全银行账户管理制度，掌握境外投资企业 (项目)银行账户设立、撤销、重大异动等情 况，并督促建立健全资金往来联签制度， 一般资 金往来应当由经办人和经授权的管理人员签字授 权：重大资金往来应由境外投资(项目)董事 长、总经理、财务负责人中的两人或多人签字授 权，其中一人须为财务负责人。
5. 略。