本文从董事会规模、董事会结构、董事会会议频率、董事激励四个方面分析了董事会特征对公司业绩的影响，并将以上四个方面作为董事会特征变量，在进行董事会特征与公司业绩关系的检验时，选取了1999年12月31日前在沪深两市上市的9个行业的250个样本。以2004年年末的截面数据进行检验，经过变量描述性统计分析，进行了引入股权结构前董事会特征与公司业绩关系检验和引入股权结构后董事会特征与公司业绩关系检验。
在此基础上，本文得出了结论：公司业绩与董事会规模显著负相关；公司业绩与独立董事占比和外部董事占比正相关（但不显著）、与两职合一显著负相关，说明董事会独立性提高有助于提高公司业绩；公司业绩与董事会会议频率显著负相关，说明董事会会议是对较差业绩的反应；公司业绩与董事薪酬显著正相关、与不在公司领取薪酬的董事占比显著负相关、与董事持股数正相关（但不显著），说明业绩水平随董事激励程度的提高而上升。第一大股东为国有股与第一大股东为法人股相比：在公司业绩方面，财务业绩稍差，市场业绩无差异；在董事会特征方面，规模相对小，独立性相对差，会议频率相对少，激励程度相对低。在董事会特征与公司业绩方面，前者的董事会特征变量对公司业绩的影响程度小于后者，前者董事会的独立性对业绩的影响弱于后者，前者董事激励对业绩的影响强于后者。
针对以上分析和结论，作者提出了相应的对策建议：1.合理确定董事会规模，而且尽量采用奇数。2.优化董事会结构。一个好的董事会应该由独立董事、内部董事和关联董事构成，其中独立董事比例应超过50%，但不宜进一步增大，内部董事比例应低于50%，但不能太小。3.董事会和总经理应两权分离。4.改善董事激励机制（包括薪酬和持股数），将薪酬制度和股票期权激励制度搭配起来。
（马涛整理自《中国软科学》2006年第11期，作者：陈军 刘莉）