股票期权是一种行之有效的激励机制，其本质是让经营者拥有一定的剩余索取权并承担相应的风险，以促使经营者为达到期权收益最大化而努力追求股东财富最大化。我国目前一些企业试行的股票期权计划多采用国际通用的方法，以股票市场价格作为约定行权价格的基础。这种基于股票价格的期权激励模式是根据公司股票价格在证券市场上的变动来考核和确定经理人的努力程度及所得期权收益，其优点是数据收集较为方便、操作简单且能进行纵向和横向比较。但在我国的具体实施中却存在一定的局限。
本文首先对我国现行股票期权行权价格的局限性进行分析，指出其主要表现在：1.我国股票市场弱势有效，促使经理人片面追求股票价格上涨，由此诱发经理人短期行为而增加企业经营风险，使得股票期权并不能真正发挥其有效的激励作用。2.公司治理结构不健全——国有股所有者缺位造成企业监督主体缺位、基于股价的股票期权模式容易导致内部经营者的不法行为。3.仅以股票价格作为企业业绩指标来衡量经理人的期权收益不能准确反映经理人的努力程度。
然后，作者引入三个参数对现行的以股票市场价格为基础确定期权行权价格的方案进行修订：1.引入超额EVA增长率，把经理人的利益与股东的追求紧密联系起来；2.引入行业股票价格参数，进行相对绩效评价的同时剔除外部不确定性因素的影响；3.引入行业分类指数变动率再次对行权价格进行修订，以消除行权日股市波动对行权价格的影响。
最后，本文指出修订的股票期权行权价格方案的优势：1.修订的股票期权行权价格以EVA为基础，将经理人的激励报酬与公司经营业绩联系起来，能准确反映经理人的真实经营业绩，使得期权激励发挥真实的激励作用；2.修订的股票期权行权价格更加合理；3.有助于公司治理结构的改善。首先，使经理人员和股东的目标一致，较好地解决了代理问题；其次，使经理人参与EVA的分配，从产权意义上激励经理人对公司的高度关心和负责；同时有助于解决公司产权不清晰和所有者虚位的问题。
（刘红妮整理自《中央财经大学学报》2007年第3期，作者：聂丽杰 尹英）