现金流量是决定企业价值的重要因素，其真实性直接决定着投资者投资决策的有效性以及对公司管理层的业绩评价，并进而影响到整个市场的资源配置效率。为了研究现金流量管理的频率和效率问题，作者回顾了目前学术界和实务界关于现金流量管理的一些文献，其中也涉及了一些盈余管理问题。其次通过假设真实现金流量服从混合正态分布的条件下进行模型设定，其中模型借鉴的是吴联生和白云霞（2005）建立的基于混合正态分布的模型。作者选取样本的年度区间为1998年至2004年，剔除了金融类的企业和当年IPO的企业，运用参数估计的方法，对我国上市公司现金流量的管理频率和管理幅度进行推断，并且将现金流量管理程度和盈余管理程度进行了比较，运用现金流量分布法研究现金流量管理问题。
研究结论表明，1998年至2004年我国上市公司每年都存在现金流量管理行为；从总体上看，有5.67﹪的公司进行了现金流量管理，现金流量的管理平均幅度相当于股票市场中平均每家公司总资产标准化的现金流量数据提高了0.0043，即所有的上市公司的任何1元资产，相应地存在0.0043元的现金流量管理；现金流量管理频率和幅度都随着时间的推进而显著增加；1998年至2000年我国上市公司的现金流量的管理程度与盈余管理程度没有太大的差别，而2001年至2004年盈余管理程度则远远高于现金流量管理程度，这可能与我国2001年的会计改革有关。本文还指出现金流量管理的手段与方法、市场是否看穿了现金流量管理以及存在现金流量管理条件下的企业价值评估等问题是需要进一步研究的重要课题。
（李倩整理自《金融研究》2007年第3期，作者：吴联生 薄仙慧 王亚平）