在经济发展繁荣时期，企 业应该适度地增加负债， 扩大生产经营规模，提高 经济效益

资金问题，是我国中小企业在发展 过程中不可避免会出现的一个突出问 题。仅仅依靠自有资金，是满足不了企 业长期发展需求的，所以负债经营就应 运而生。负债经营一方面可以为企业 快速筹集资金，满足企业需求，使企业 获得更高的经济效益；另一方面，也可 能使企业陷入债务危机中，最终因不堪 重负而濒临破产。所以，如何合理、适 度地负债经营，已成为当今中小企业不 可忽视的重要问题。
中小企业负债经营的现状
财务风险是指在企业资本中由于 负债资本比例的变化，给企业带来更大 收益或造成更大的不确定性。财务风 险的大小可以用财务杠杆系数衡量。 对于负债经营，企业负有到期偿还本金 和利息的责任。若企业负债经营的项 目没有获得计划内的收益率，或者企业 的生产经营状况和财务状况恶化，短期 资金运营不当，都会造成企业利润下 降，使企业陷入无力偿付债务的风险。 一方面，很多企业仅仅专注于固定 资产的投资，却忽视了对流动资金的补 充和使用。另一方面，如果由于国家金 融调控的失控,造成在经济发展迅猛时 把大量资金投向新的投机领域,如房地 产、期货交易、股票等，却没有合理的调 整资金投向,就会使国家重点工程和 “瓶颈”行业的发展受到了严重阻碍，产 业结构失衡加剧。 企业在负债经营的状况下，到期要 还本付息，若债务到期不能偿付，企业 的信誉度会受到一定程度的影响，这在
很大程度上限制了企业的再筹资能 力。信誉较好的企业，可以很轻松地利 用新借债务来偿还到期债务；而信誉不 好的企业，金融机构或其他企业会考虑 到风险，不愿意再为其提供资金，企业 筹资就会变得更加困难，这无疑会让已 经经营困难的企业雪上加霜，影响到企 业的下一步经营发展。 企业在负债经营的过程中，还面 临着由于利率变动而带来的风险，因 为利率水平直接影响到企业资金成 本。在扩张的财政政策和宽松的货币 政策下，货币的供给量会增加，贷款利 率下降。此时，企业的资金成本较低， 企业承担的经营成本减少，筹资风险 也就下降。当国家实行紧缩的财政政 策和货币政策时，货币的供给量紧缩， 贷款的利率会提高，企业的资金成本 增加，企业的经营成本增加。此时，企 业要承担较大的筹资风险。 如前所述， “财务杠杆效应”能有效 提高权益资本收益率。但风险与收益 是并存的，杠杆效应同样能带来权益资 本收益的大幅度下滑。在企业发展低 落的时候，由于固定额度的利息承担， 利润很快就减少，权益资本的收益率会 相应的以更快的速率下降。因此，杠杆 效应同样会带来权益资本收益率大幅 度下滑的负面影响。
合理进行负债经营的建议
企业在进行负债经营时，为了确定 合理的负债规模，应充分考虑以下几方 面的因素。 一是宏观经济环境。在经济发展 繁荣时期，企业应该适度的增加负债， 扩大生产经营规模，提高经济效益；在
经济衰退、萧条阶段，企业应该适度地 缩小负债规模，以减少损失。 二是所在行业竞争程度。若企业 所处行业的竞争程度不高或具有明显 的垄断性，营业收入以及利润能够稳定 增长，这时候企业内部资金结构中负债 资金比例可以适当提高。相反，若企业 所处的行业环境竞争激烈，就应该考虑 适当的减少所持有的负债量，避免面临 繁重的偿债风险。 三是企业生产经营状况。企业的 生产经营状况包括企业的财务状况、资 产营运状况以及发展能力。企业在财 务状况良好的情况下，会降低企业的债 务风险，反之，企业的负债能力会相应 的降低，负债规模也会受到限制。 四是偿债能力。企业对自身偿债 能力进行准确的分析，有利于确定合理 的负债规模。一个合理的负债规模，可 以使企业避免因负债过多而陷入债务 风险中去。 除了确定负债规模，企业还应确定 适度的负债结构。随着资本市场的发展, 企业举债的方式由过去的单一向银行借
款,发展到可多渠道筹集资金。企业可根 据借款的多少、使用时间的长短、可承 担利率的大小，选择合适的筹资方式。 企业在负债经营的状况下，要综合 考虑其企业规模、资产结构以及利率状 况等因素，选择合理的借入资金的期限 结构，确定短期借款和长期借款比例， 以较低的成本筹集到资金，以获取较高 的经济效益。 企业借入资金，目的是通过对资金 的投资使用获取更高利润，所以企业必 须加强对债务资金的管理和利用。这 就要求企业在做投资决策时，应对项目 进行可行性研究，以保证资金的快速周 转，使资金使用率达到最高。 此外，企业还应加强风险管理，建 立预警机制。财务风险是中小企业经 营中一个十分重要的概念，是负债经营 的主要风险。所以，财务风险成为中小 企业适度负债经营首先考虑的因素。 在现代社会，企业外部环境和市场供求 变化莫测，今天一个财务状况良好的企 业，明天就可能会因为外部条件的变化 而变得资不抵债。 负债经营下企业会出现财务风险， 负债风险主要由企业负债规模过大或 者政策和市场等因素的不确定性引起 的，所以企业应充分考虑本企业的行业 特征，考虑各种影响因素，把握企业负 债经营的规模与结构，分析相关的财务 指标，为企业确定合理的财务预警指标 及其数值，常用的有流动比率、速动比 率、已获利息倍数等，对企业的债务风 险进行实时监控。立足市场是根本,企 业需要完善相应的风险预警机制和财 务信息系统，及时对财务风险进行预 测和防范，把财务风险的发生扼杀在 摇篮里。