山东德建集团有限公司（下称“德 建集团” ）是一家大型地方性建筑企业 集团，2016和2017年连续入选中国建筑 企业竞争力200强企业。近年来，德建 集团资产负债率高企不下，导致企业经 营风险逐步显现。 随着国资委《中央企业降杠杆减负 债指导意见》的发布，德建集团深入分 析资产负债率高企现状，揭示其背后深 层次的成因，并通过强化项目管理压降 应收账款和存货（ “两金” ）总量、合理规 范负债经营、盘活存量资产、严防贷款 资金红线和推动项目精益成本管理等 方式，有效地降低了企业资产负债率， 使企业资产负债率始终在同行业、同规 模企业的平均水平以下平稳运行，增强 了企业的综合实力，实现了企业的可持 续健康发展。
解决问题的主要措施
建筑企业是典型的重资产、高负债 运营企业，也是典型的低利润率企业。 德建集团凭借自身的本地化品牌优势 和影响力，在项目承揽方面具备天然优 势，在本地基础设施项目建设上，呈现 数量多、资金占用量大、投资面广和多 元化发展的显著特征，也使得企业规模 在不断扩大的同时，带息负债总额也增 速明显，甚至货币资金余额占负债的比 重历史峰值超过25%，货币资金余额占带 息负债余额的比重历史峰值超过75%， 短 期偿债能力较弱，存在潜在经营风险。 公司采取了5项措施降杠杆减负债。 一是深挖成因，找准降杠杆减负债 的关键。德建集团从自身企业性质及
资产和负债因果关系看，负债基本上是 随着“两金”的增加而增加。因此降“两 金”责无旁贷地成了去杠杆降负债的逻 辑起点。公司坚持“事先算赢”，防范 “两金”源头，压降“两金”总量，做好项 目投标前的工程造价预算工作，坚决杜 绝“见标就投”，对招标文件约定中期支 付比例低、回款慢的项目审慎投标。 在投标前，科学评估招标单位信用 等级与履约能力，建立黑名单制度，实 施差异化管理，对同一建设单位老问题 久拖未决的，决不参与其新项目竞标， 从源头上规范，防微杜渐。对过度依赖 企业垫资的施工项目严格加以控制。 对“两金”占用实施全过程管理，加强合 同履行中对回款的结算，防范应收账款 逾期风险。对已完工项目及时组织竣 工结算，并做好尾款催收工作，全过程、 动态化实施项目管理。 二是合理负债经营，前置降杠杆减 负债条件。以往对建设单位因资金缺 口暂时无法支付项目进度款或尾款的
情况，建筑企业集团一般采用延期支付 上游供应商货款和下游分包单位工程 款的方式解决，使得资产和负债同时增 加进而助推企业高资产负债率的形 成。对此，德建集团通过在长期合作的 分包单位中筛选综合实力强、信誉佳的 优质企业作为战略性合作伙伴，共同分 担项目资金周转压力，适度降低企业资 金成本，增加项目盈利，实现降杠杆减 负债的目的。 三是盘活存量资产，夯实降杠杆减 负债的基础。德建集团通过健全组织 架构，成立盘活存量资产专项工作领导 小组，在集团内部彻查资产，建章立制， 制定有针对性的各项资产盘活方案，对 不能产生效益或达不到预期效用的资 产通过内部项目组调配的方式盘活，通 过出售或租赁的形式实现流转，并对存 量资产盘活效果予以量化考核，考核结 果纳入绩效评价体系，与项目经理的职 位晋升、评先树优和年度薪酬直接挂钩。 四是严防贷款资金红线，确保降杠 杆减负债目标实现。德建集团在资金 配置上适度保持保守型融资策略，优化 负债结构，理性评估财务杠杆边界，保 持稳健的资产负债结构。 一方面通过集中盘活存量资金来 降低银行贷款总额度，降低融资成本； 另一方面维系好与银行的良好合作关 系，保持足够的低成本银行授信额度， 将现有存量资金在不影响自身正常业 务运营的情况下，及时归还资金成本高 的长期银行贷款，使得资产和负债同时 减少，从而实现降杠杆减负债的目标。 五是推动项目精益成本管控，完善 降杠杆减负债的管控体系。德建集团 在企业内部崇尚一切成本皆可控的理 念，坚持以量为基、以本为纲、以利为
重，全方位开展行业对标，明确成本压 控重点和施工技术指标改进目标，实施 精益成本管控。 对潜在的先开票后回款难的风险， 严格执行国家相关法律法规和办法，与 建设单位达成共识完善合同签订，并依 合同约定履行付款进度，降低风险。同 时，全员宣贯“事先算赢”“先算后干”的 经营理念，精细组织工程施工。尤其是 对收尾项目，强化留守人员的责任意识 和安全意识，要求留守人员做好技术交 底工作，对发现的隐患及时上报项目管 理层，确保项目进展稳健、有序。建立 成本改善分享机制，提高职工参与成本 压降的积极性，进一步挖潜增效，切实 完善降杠杆减负债的管控体系。
取得的成效
近年来，德建集团工程项目呈现爆 发式增长，企业资产总额和负债总额不 断攀升，公司资产负债率曾一度高达 85%以上，已成为制约企业持续健康发 展的瓶颈。 德建集团通过强化项目管理压降 “两金”总量、合理规范负债经营、盘活 存量资产、严防贷款资金红线和推动项 目精益成本管理等措施路径，有效地降 低了杠杆减轻了负债，使企业的资产负 债率从历史最高值的85.62%下降到目 前的73%左右，货币资金余额占总负债 的比重由历史最低值的18.3%上升到 23.5%，货币资金余额占带息负债的比重 由历史最高值的79.85%下降到目前的 52.32%，各项指标均优于同行业、同规模 企业的平均水平，有效地促进了企业的 健康发展，提升了企业的发展质量。 （作者为山东德建集团财务总监）李海艇/文