陈妍
近年来我国金融业不断成熟，已逐渐从分散行业经营发展成跨界化和综合化的混合经营。金融控股公司是目前金融综合化经营的主流方式，在经济社会发展中发挥着十分重要的作用。出于增强集团实力、多元化业务结构、扩大股权投资、扩增子公司资本规模等目的，金融控股公司发展的资金需求与日俱增，对外融资和集团财务风险管理已成为其发展中的必修课。

一、金融控股公司的类型和经 营特点

根据《金融集团监管原则》（ 2012年 9月修订）的定义，金融控股公司是指，控 制了从事银行、证券、保险中至少两个不同行业的金融集团，其典型特征为集团内联合混业经营且子公司独立运营各类金融业务。当前我国金融控股公司按母公司业务属性可分为五大类型。
1.大型银行控股的金控平台，主要以 五大国有商业银行为代表。大型银行集团利用资金、规模和信息优势，通过新设、并购发展成金控公司，如交通银行已先后设立了交银信托、康联保险、交银金租等非银子公司，形成了以商业银行业务为主导的金控平台。
2.非银集团控股的金控平台，主要以 中信、平安、光大等为代表。其运作特点是控股公司处于控制地位但本身不参与经营，而是通过控股多个子公司独立经营银行、证券、保险、信托等金融业务，建立风险防火墙。此类集团综合实力强、牌照齐全，以金融组合产品服务为主要竞争力。
3.产业资本控股的金控平台。该类型 主要为产融结合、服务集团主要产业而布局形成， 母公司有实业经营。如中石油集团已组建或收购了昆仑银行、中油财务、中 意人寿等；又 如 民 营金控集团有泛海系、万向系、复星系等。民营企业建立金控平台达到壮大集团实力，形成内部资金通道，最终助力产业发展的目的。不过，目前部分集团布局金融业逐渐超出了仅满足自身融资的目的，而是为了建立实体经济和虚拟经济之间灵活快速切换的通道。 4. 地方政府整合地方金融机构组建 的金控平台。该类公司通过整合分散的具有地方政
4.府背景的金融企业，并通过吸引社会资本、证券化等形式扩大资本规模，在 地 方 上具有极大优势。地方政府力推金控平台，其目的是为了提升国有金融资产的资本水平、规模效应和资源利用率，提高区域金融业竞争力，以及更好地服务本地企业融资和地方经济发展。
5.互联网企业搭建网上金融形成金 控平台。我国金融业务牌照逐步放开， 一些互联网企业凭借在账户、流 量 、数 据 、技术等方面的巨大优势布局金融，最终形成自身“金融生态圈” ，成为实现手中亿级账户变现通道。阿里、腾讯的金融业务布局最先最全。因各类金融业务之间关联度高、互补性强，所以金融控股公司可最大限度地发挥协同效应，形成完整的产品链和价值链，进而实现金融产品创新，为 客 户提 供 一 站 式综合金融服务，为经济社会提供更大价值。但因其混业经营的特点，也极易形成不当内部关联交易，母公司或利用控股地位，在各子公司间进行违规的资源和资金转移，导致经营状况相互传导，易形成风险累积与跨行业风险 传染。在加强金融监管的大背景下，2018 年《政府工作报告》首次提出“健全对金融控股公司监管” ，因此金融控股公司的发展和监管问题一时间成为了市场焦点。

二、金融控股公司的融资渠道

金融控股公司需要投资控股多个金融企业，而金融企业在发展过程中对资本金和资产规模要求极高，因此资本不足和高财务杠杆的风险是金融控股公司与生俱来的。目前金融控股公司可用的融资渠道按期限分为短期融资和长期融资。
1.短期融资渠道（通常指一年以内）。 金融控股公司可用的短期融资手段较为有限，一般包括短期融资券和短期银行贷款等，但由于两者对资金用途有较多限制， 因此均不能成为主要融资工具。
2.长期融资渠道（通常指一年以上）。 金融控股公司常用的融资工具，包括发行公司债券、公 开 发行股票、保险或理财资金直接对接具体项目融资，以及依靠公司并购等。其中，公 开 发行股票是最主要的长期资金来源，不仅可以规范公司管理、提高知名度和影响力，还能扩充公司的权益资本，进而提高债权融资额度。此外，公司债由于流通性强、融资对象广、标准化高等特点，也逐渐成为长期债权资金的重要来源。
三、金融控股公司融资管理和 财务风险控制策略
1.债权融资渠道的合理选择 基于业务特点，金融控股公司更适合于中长期的债务融资工具，主要包括银行借款、公司债券、企业债券和中期票据等。由于银行借款手续复杂、资金用途受限明显，受利率波动影响大、成本相对较高等原因，因此更建议通过发行债务工具以较低利率获取直接融资资金。以下表格总结了常用的三种债务工具特点：如上表，公司债是三类债务融资工具中最丰富、最灵活的，例如公司提交发行债券申请时尚未确定具体的融资时间和期限，则可申请预计最长的融资期限。 实际发行时可根据用资需求予以调整,融 资时间点可在核准后12个月内完成首 期、 24个月内发行完毕即可；融资期限则 可在核准的最长期限内自由调配，在必要时还可超额配售。企业债有明显的政策导向，通常会搭配基建城投项目或国家政策支持的项目。中期票据在银行间市场发行，审批相对公司债券会更加灵活，但随着金融监管越发严格，两者会逐渐趋同。因此，金融控股公司在选择中长期债务融资时应考虑上述发行因素，选择最合适的融资方式。
2.注重建立融资统筹能力 融资管理要结合公司业务特点，以资金需求为起点对各融资方式和进度进行合理安排，通过不断拓宽融资渠道、降低资金获取成本。金融控股公司的业务 特点往往是投资项目周期长（通常超过 1 年）、资金需求量大，更适合中长期的融 资方式，但中长期融资耗时通常在2个 月以上，因此融资到位与资金需求时间点可能会存在差异。鉴于上述考虑，公司的融资管理应注重以下方面： （1）合理预测资金收支。公司应在年初统筹制定资金预算规划，每月结合各业务板块资金需求和回款制订当月用资计划；各部门、各子公司应协同合作，对投资项目资金需求和项目资金回款计划进行准确合理估计。 （2）建立好短期和中长期的融资渠 道管理。为解决中长期融资速度不够快并且资金成本高的问题，可先利用短期融资作为调头头寸， 适当降低融资成本。 （3）定 期 评估融资渠道和规模。根据 公司业务发展阶段和资金、市场环境等因素，不断优化公司资产负债结构及融资渠道和期限；在融资规划阶段做好债务到期期限的合理筹划，避免集中到期给公司带来偿付困难。 （4）加强流动性风险管理。谋划集资金的集中管理、调度和运作，提高资金使用效率。
3.建立财务风险控制体系 面对较高的资产负债比率和集团不同层次的财务风险，金融控股公司一定要增加风险意识，结合自身实际和市场情况，拟定一套完善的覆盖母子公司的财务风险管理体系。 （1）加强机构和制度建设。健全全面 风险管理组织架构，建立资金运营部门并配备专业人员；建立流动性管理制度，明确职责；将流动性管理和资金使用效率作为各部门和各子公司的重要绩效考核因素， 树立全员的流动性风险意识。 （2）设 置 风控评估指标，做好压力线 和预警标准等关键风险识别的事前监控。由于金融控股公司下设分支机构较多且复杂，其风险评估具有一定特异性，因此需要根据实际情况建立风险评估的层次， 并明确各层次的指标。 （3）加强对子公司的财务监督。金融 控股公司给予子公司资金支持，但要做好授权、指导和监督，必要时可减少子公司的财务决策权。明确各级别管理层的权限和风险责任，从而起到稳定集团负 债结构和统筹财务风险的目标。 作者单位院浙江省金融控股有 限公司