摘要：现代企业在发展过程中为了提高效率和降低成本，越来越多地将供应链作为企业管理的新手段，但由于供应链条涉及范围广，单个企业难以进行专业化的供应链管理，为此供应链管理服务企业就应运而生。但在供应链服务管理企业运营中暴露出来的财务风险也成为了亟待解决的问题，文章通过对怡亚通集团财务风险的分析来具体说明供应链管理服务企业的财务风险问题。
关键词：供应链；供应链管理服务企业；财务风险

一、绪论
近些年，由于经济全球化给中国企业带来了越来越多的外部竞争与冲击，对能够降低成本提高效率的新型商业模式的研究迫在眉睫。在此背景下，供应链这一概念不断地被政府机构以及企业提起，供应链也越来越多地被运用到现代企业的管理中去。关于供应链概念的界定，目前国内外尚未达成一致且权威的说法，大致能够概括为供应链是一条覆盖了上游供应商、中游制造商、下游经销商与零售商，形成供—产—销集约化的一种链状系统。根据2017年国发办《国务院办公厅关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》的定义：供应链是以客户需求为导向，以提高质量和效率为目标，以整合资源为手段，实现产品设计、采购、生产、销售、服务等全过程高效协同的组织形态。
随着我国电子商务的迅猛发展，企业跨地区经营变得越来越普遍，为了实现和优化跨企业跨地区的管理行为，供应链管理服务企业也就应运而生。在供应链管理服务企业的发展过程中，面临着各种风险考验，从会计角度来看，供应链管理服务企业在运营过程中的财务风险就首当其冲。本文通过分析供应链管理服务行业的普遍财务风险，结合怡亚通集团具体财务状况进行分析，希望能够针对该行业如何规避财务风险带来一些启示。

二、供应链管理服务企业财务风险分析
风险是事物结果存在的不确定性，它具有客观性，是不可消灭的，具有不确定性的或然事件。在组织的运营中存在的财务风险则是指企业在经营过程中可能遭受的财务成果上的不确定性。财务风险的大小直接体现了企业财务状况的好坏，以及直接影响企业绩效的评价。在这当中企业的财务风险又可以划分为：投资风险、资金回收风险、流动性风险以及筹资风险等。对于供应链管理服务企业来说，主要存在投资风险以及资金回收风险。
投资风险指的是企业在进行投资业务中所承受的不确定性。同时由于大型现代企业供应链的特点，供应链整体运营中免不了涉及跨地区的运营，为了更好的服务这些大型企业供应链的运营，供应链金融服务平台也纷纷将子公司扩张的各个地区，这就导致了整个行业的整体投资风险不断提升。
资金回收风险是资产到期不能如实收回，造成应收账款大量堆积，进而无法满足到期负债偿还要求，也即从资金结算转换为现金的过程中充满不确定性。由于供应链外部存在不确定性，运营主体存在跨地区、企业数量多、涉及行业较广的问题，这容易给供应链运转带来信息传递上的风险，而信息不对称问题的存在,就导致了应收账款极易大量堆积，最终导致企业应收账款占比过高，影响企业偿债能力。与此同时，供应链管理服务企业还提供资金结算以及代垫费用的服务，容易出现较高的资金回收风险。
除此之外，在分析财务风险之时通常会引入资产负债率、流动负债/总负债率、流动比率以及速动比率来对财务风险进行评估。接下来笔者将针对怡亚通集团具体的财务状况进行投资风险以及资金回收风险的分析，同时利用上述财务指标更全面地分析怡亚通集团的财务风险。

三、怡亚通集团案例介绍
深圳市怡亚通供应链股份有限公司（下称“怡亚通”）成立于1997年，原名深圳市怡亚通商贸有限公司，于2004年正式更名，标志着怡亚通正式的开启了供应链战略模式。2007年于深交所A股成功上市，它也是我国第一个成功上市的供应链企业。公司主要业务有：广度供应链、深度供应链、物流平台这三大模块的业务。
广度供应链业务主要是服务围整条供应链，承接企业从原材料采购到产品销售的供应链全程中的非核心业务外包，主要包括采购及采购执行，分销及分销执行，渠道管理、市场营销等服务。
深度供链业务则是战略定位为整合型平台，将传统渠道代理商模式转变为平台运营模式，通过整合分销、营销、金融、物流VMI（供应链库存管理）等多种服务对流通环节与服务模式 进行升级改造，帮助品牌商构建扁平化渠道，快速直供终端, 实现流通行业扁平化、共享化和社区化服务新商业格局，业务主要聚焦快速消费品。
物流平台业务则是关注物流平台从企业物流转变、升级、发展为物流企业，对公司所涉及的物流业务进行统一管理运营，同时承接企业体系外业务。物流平台的战略目标为构建“全国仓网+干线运输+终端配送”一体化体系，现已在全国30多个省份建立物流服务平台，铺设从工厂到市级，再到终端商店及消费者的一站式物流网络。
怡亚通合作伙伴覆盖面广，服务对象面向IT、通信、家电、医疗、快消等行业，合作伙伴有苹果公司、联合利华、海尔、格力、蒙牛等国内外大型企业。2010年怡亚通与宝洁达成合作协议后，宝洁在中国西北地区一年内销量增长了107%；2012年怡亚通帮助美素佳儿奶粉在中国进行分销，每年达成15亿元业绩。至2014年年底进入中国市场快消品牌的世界五百强以及国内前三强全部和怡亚通达成了合作协议。

四、怡亚通财务风险分析
（一）投资风险
在投资风险方面，近年来，怡亚通为了打通各个城市间的采购关节，开展了“380分销”平台的建设，在每个平台落地的城市里挑选合作的经销商，由怡亚通控股成立合营公司，怡亚通对子公司提供资金支持，并将子公司接入供应链系统中去。但问题是在380平台布局后，怡亚通集团迅速的扩张，几年间将供应链的大网铺到全国300多个城市，人员规模迅速扩大，管理费用销售费用更是成倍膨胀，而短期内营收却无法上升，过度的扩张也就同样导致了怡亚通集团目前的困境。截止2019上半年，怡亚通集团在全国320城市布局了深度供应链平台，同时对超过20家子公司持股比例都在60%以上，而在这些子公司的投资过程中，整体供应链网络的铺开、运营、仓储建设、存货周转都需要由集团母公司进行垫付，这同样可以解释下文的为何怡亚通集团的负债惊人。根据财务报表显示，近三年怡亚通营业成本不断上升，而在这其中上升速度最快的就是财务费用，2018年对比上一年度财务费用上涨7个亿。
表1-1怡亚通近三年营业成本、营业收入和财务费用状况表
2016 2017 2018 2019-06-30
营业成本（亿元） 541 636 651 284
营业总收入 583 685 701 304
财务费用 12.44 11.20 17.50 8.86
数据来源：公开资料
（二）资金回收风险
根据2019年怡亚通上半年半年报我们可以得知，仅2019上半年怡亚通集团应收账款就达到了127.4，占总资产的29.84%。同时根据表2，2019上半年，营收为304亿元，应收账款占营业收入更是高达41.91%。作为非制造业企业，怡亚通集团却有着严重的应收账款堆积问题，这说明了怡亚通集团作为供应链金融服务企业贷款回收极其不力，资金周转速度慢，资金回收问题存在巨大的风险，久而久之就容易形成大额的坏账，长久以往更是容易造成资金断流问题。供应链金融本身就是资金需求量较大的商业模式，资金链一旦出现风险，对企业将会造成灭顶之灾。
表2-1 2019上半年怡亚通资情况表
2019-06-30 金额（亿元） 占比（%）
总资产 427.0 100
流动资产 341.6 80.1
货币资金 81.48 19.08
应收账款 127.4 29.84
存货 80.87 18.94
预付账款 35.39 8.29
非流动资产 85.36 19.99
固定资产 15.07 3.53
无形资产 10.88 2.55
长期待摊费用 1.911 0.45
金融资产 —— ——
数据来源：公开资料
（三）资产负债率与权益乘数情况
下面我们通过怡亚通的权益乘数与资产负债率来分析怡亚通集团的负债情况：
权益乘数分析的是所有者权益与总资产的之间的关系，权益乘数较高代表企业投资人投入资本占总资本比重较大，反之较低的权益乘数代表投资人投入资本占总资本比重也较低，对于上市公司而言，适当的提升权益乘数，稳健的进行负债经营是有利于企业提高利润空间，但过大的权益乘数代表着企业经受着较大的偿债压力。
表3-1 近三年怡亚通权益乘数表
权益乘数 2016 2017 2018
怡亚通 544.64 545.25 205.52
行业均值 210.95 218.91 216.53
行业中值 208.91 207.70 258.42
数据来源：公开资料
通过对比我们可以发现怡亚通的权益乘数远高于行业平均水准，这说明了怡亚通正在极高水平的负债经营中，财务杠杆率非常高，而近年来国家正在大力推动“去杠杆”，如果不能妥善解决这些问题，这将给企业带来巨大的风险。同时，我们可以发现，怡亚通2018年的资产负债率高达80.11%，资产增长率也低于负债增长率，总资产增速为负（-8%），这是相当危险的数值。
表3-2 近三年怡亚通资产负债情况表
2016 2017 2018
资产总额 423.8 472.6 433.9
负债总额 346.0 386.1 347.6
资产负债率 81.64% 81.70% 80.11%
资产增速 111.5% -8.2%
数据来源：公开资料

五、结论
本文通过分析国内供应链管理服务企业的财务风险，同时结合怡亚通集团的具体财务指标发现，在先进的商业模式下也依旧会出现财务的巨大风险，希望通过对供应链管理服务行业以及怡亚通集团的问题分析，给其他同行业企业带来一些启示，对此笔者对供应链管理服务企业提出了如下建议：
1.增强核心竞争力，现代企业竞争的实质最终就是核心科技的竞争，在面对强大的外部竞争的时候只有牢牢将核心科技掌握在自己手中才能立于不败之地。供应链管理服务平台可以结合大数据或区块链技术，两个蓝海产业的结合势必会打开新的局面。
2.放缓扩张脚步，过度的扩张无益于企业的良性发展，同时容易导致企业陷入资金困难的窘境，更有甚者导致资金链断裂，所以供应链管理服务平台需要合理的规划企业扩张速度，放缓扩张脚步，稳扎稳打。
3.增强供应链管理风险管理。（1）完善贷前供应链管理企业的授信风险分析，供应链管理服务企业的财务风险多出于供应链企业的融资过程中，由于授信管理的不完善，使供应链管理产品的实际收益与预期收益发生偏差或者资金不能收回。要更严格的审核供应链上核心企业授信转让业务的额度，同时要谨慎的确定融资企业的授信额度，在审批与签订授信合同后，更要做好异常情况出现时的预案，对不合格的融资企业降低优惠并进行严格监控。（2）对供应链上的企业实行贷中动态风险监督，在于供应链企业博弈中，由于信息不对称，使得供应链管理服务公司在供应链金融管理方面难度加大，同样，融资业务发生后至回收前所需时间较长，不确定风险因素较多，为此应重视贷中管理部门的作用，并且给予其更大的监督权限，必须做到持续监督。（3）建立和完善贷后风险预警机制，利用大数据技术结合现代信息技术优化现有的风险预警机制，使得机制能够系统化、科学化。完善信息系统，将供应链上的所有企业都接入平台的信息系统，从而实现对每一笔业务的全程监督。

参考文献
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[4]冯科，宋敏.互联网金融理论与实务[M].清华大学出版社,2016.

曾凌雯 集美大学财经学院