② 选择及计算乘数。乘数一般有如下两类：
一是基于市场价格的乘数。企业价值与业绩之间的关系称为“市场/价格乘数”。市 场/价格乘数按其分子是企业股权的市场价值还是股权和债权的市场价值之和区分，常见 的乘数有市盈率（P/E）、价格对收入比率（P/R）、价格对净现金流量比率（P/CF）和 价格对有形资产账面价值的比率（P/BV）。
基于市场价格的乘数中，最重要的是市盈率。计算企业的市盈率时，既可以使用历 史收益（过去12个月或上一年的收益或者过去若干年的平均收益）,也可以使用预测收 益（未来12个月或下一年的收益），相应的比率分别称为追溯市盈率和预测市盈率。ffl 于估值目的，通常首选预测市盈率，因为最受关注的是未来收益。而且，企业收益中的 持久构成部分才是对估值有意义的,因此，一般把不会再度发生的非经常性项目排除 在外。
二是基于企业价值的乘数。企业价值代表企业基础业务的总价值，是偿付债务前企 业的整体价值，而不仅仅是股权的价值。如果想比较具有不同杠杆水平的企业，使用基 于企业价值的估值乘数是更合适的。
基于企业价值的常用估值乘数有EV/EBIT, EV/EBITDA, EV/FCF。其中'EV为企 业价值，EBIT为息税前利润，EBITDA为息税折旧和摊销前利润，FCF为企业自由现金 流量。

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