在我国，金融资产证券化最初主要是指信贷资产证券化，即被证券化的金融资产主 要是信贷资产，包括住房抵押贷款和其他信贷资产。近年来，被证券化的金融资产已不 再限于金融机构的信贷资产，而是延展到工商企业的应收款项。
中国证监会、上海证券交易所和深圳证券交易所就工商企业应收账款证券化提出了 明确要求，有关规定包括《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》 （证监会公告〔2014〕49号）、《上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认业务指引》 （上证发[2017] 28号）、《深圳证券交易所资产证券化业务指引（2014年修订）》（深 证会〔2014〕130号）等。其中，企业应收账款资产支持证券，是指证券公司、基金管 理公司子公司作为管理人，通过设立资产支持专项计划开展资产证券化业务，以企业应 收账款债权为基础资产或基础资产现金流量来源所发行的资产支持证券。而这里所称的 “应收账款”，暂时限定在企业因履行合同项下销售商品、提供劳务等经营活动的义务后 获得的付款请求权，不包括因持有票据或其他有价证券而产生的付款请求权。2018年， 为推动资产证券化市场高质量、规范化、标准化发展，进一步提升资产证券化服务实体 经济的能力和水平，有关监管等部门就资产证券化出台了相关规定,比如中国人民银行、 银保监会、证监会、外管局四部委联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意 见》，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理方法》和《关于进一步做好信贷工作 提升服务实体经济质效的通知》，交易商协会发布新版《微小企业贷款资产支持证券信 息披露指引》（2018年版），上海证券交易所和深圳证券交易所发布《资产支持证券存续 期信用风险管理指引(试行)》和《资产支持证券定期报告内容与格式指引》等。
下面以金融机构的金融资产证券化为例，作简要介绍。
1. 金融资产证券化的种类。
金融资产证券化，是指发起机构将其缺乏即期流动性，但具有可预期的稳定未来现 金流量的金融资产转移给受托机构设立的特定目的主体，由特定目的主体以资产支持证 券的形式向投资机构发行资产支持证券，以该金融资音所产生的现金流量支付资产支持 证券收益的结构性融资活动。
按照被证券化的金融资产(即基础资产)的不同，金融资产证券化可以分为住房抵 押贷款证券化(MBS)和资产支持证券化(ABS)两大类，其中，前者的基础资产是住 房抵押贷款，后者的基础资产是除住房抵押贷款以外的其他金融资产。
2. 金融资产证券化的业务流程。
金融资产证券化的基本业务流程是：发起机构将可证券化的金融资产(基础资产) 转移给特定目的主体，由特定目的主体以基础资产产生的现金流量为支持发行资产支持 证券。通常情况下，完成一次金融资产证券化，需要经过以下程序：
(1) 发起机构确定可证券化的金融资产，以基础资产组建资产池。
(2) 受托机构设立特定目的主体。特定目的主体介于发起机构和投资机构之间，是 资产支持证券的发行机构，其资产来源于发起机构转移的金融资产，负债是发行的资产 支持证券。特定目的主体在金融资产证券化过程中起着承上启下的作用，即与发起机构 签订合同，将拟证券化的金融资产自发起机构转移至特定目的主体，再以其产生的未来 现金流量为支持向投资机构发行资产支持证券。受托机构是负责管理基础资产并以基础 资产产生的未来现金流量为支持发行资产支持证券的机构。在我国，参与金融资产证券 化的受托机构主要是信托公司，特定目的主体主要是特定目的信托。
(3) 发起机构将基础资产转移给受托机构设立的特定目的主体。
(4) 信用增级机构对特定目的主体发行的资产支持证券进行信用增级，即对特定目 的主体发行的资产支持证券提供额外的信用支持，以提高资产支持证券的信用评级，保 护投资机构利益，并为此承担金融资产证券化交易活动中的相关风险。信用增级是指在 金融资产证券化交易结构中通过合同安排所提供的信用保护，分为内部信用增级和外部 信用增级两种方式&内部信用增级主要由金融资产证券化交易结构的自身设计来完成， 包括但不限于超额抵押、资产支持证券分层结构、现金抵押账户和利差账户等；外部信 用增级主要由第三方提供信用支持，包括但不限于备用信用证、担保和保险等。
(5) 信用评级机构对特定目的主体发行的资产支持证券进行信用评级，以增强投资机构 信心、保护投资机构利益。信用评级机构在对金融资产证券化的全过程进行详细审査后，得 出的资产支持证券的最终信用评级，在很大程度上决定了资产支持证券市场交易的前景。
(6) 承销机构销售特定目的主体发行的资产支持证券，特定目的主体获得发行对价 后按合同约定支付发起机构。在金融资产证券化的设计阶段，承销机构有时扮演融资顾 问，负责设计融资方案。 

(7) 服务机构和资金保管机构负责管理基础资产。服务机构是接受受托机构委托、 负责管理基础资产的机构。服务机构可以是金融资产证券化的发起机构。资金保管机构 是接受受托机构委托、负责保管特定目的主体账户资金的机构。发起机构和服务机构不 得担任同一交易的资金保管机构。
3. 金融资产证券化的参与主体。
(1) 发起机构。发起机构是基础资产(即金融资产)的原始权益人，也是基础资产 的转出方。其作用主要是发起并根据自身融资需求选择拟证券化的金融资产等基础资产， 将基础资产组建成资产池，并将其转移(出售或作为金融资产证券化的担保品)给受托 机构设立的特定目的主体，由特定目的主体发行资产支持证券。
(2) 特定目的主体。特定目的主体介于发起机构和投资机构之间，是资产支持证券 的发行机构，其资产来源于发起机构转移的金融资产，负债是发行的资产支持证券。特 定目的主体在金融资产证券化过程中起着承上启下的作用，即与发起机构签订合同，将 拟证券化的金融资产自发起机构转移至特定目的主体，再以其产生的未来现金流量为支 持向投资机构发行资产支持证券。
(3) 受托机构。受托机构是负责管理基础资产并以基础资产产生的未来现金流量为 支持发行资产支持证券的机构。受托机构主要履行下列职责：管理基础资产；发行资产 支持证券；持续披露基础资产和资产支持证券信息；按照合同约定向投资机构偿付本金 和利息，对没有立即转付的现金进行再投资；监督金融资产证券化各参与主体的行为， 实施补救措施。
(4) 信用增级机构。信用增级机构对特定目的主体发行的资产支持证券提供额外的 信用支持，即信用增级，以提高资产支持证券的信用评级，保护投资机构利益，并为此 承担金融资产证券化交易活动中的相关风险。信用增级分为内部信用增级和外部信用增 级两种方式。
(5) 信用评级机构。信用评级机构负责对特定目的主体发行的资产支持证券进行评 级，以增强投资机构信心、保护投资机构利益。信用评级机构能够帮助发起机构确定信 用增级的方式和规模，为投资机构设立明确的、可被理解和接受的信用标准。
(6) 承销机构。承销机构是负责销售特定目的主体发行的资产支持证券的机构。在 金融资产证券化的设计阶段，承销机构有时扮演融资顾问，负责设计融资方案。
(7) 资金保管机构。资金保管机构是接受受托机构委托、负责保管特定目的主体账 户资金的机构。资金保管机构主要履行下列职责：安全保管特定目的主体资金；以特定 目的主体名义开设资金账户；按照资金保管合同约定向投资机构支付本金和利息；按照 资金保管合同约定和受托机构指令管理特定目的主体账户资金；按照资金保管合同约定， 定期向受托机构提供资金保管报告，报告资金管理情况，以及资产支持证券本金和利息 的支付情况。
(8) 服务机构。服务机构是接受受托机构委托、负责管理基础资产的机构。服务机 构可以是金融资产证券化的发起机构。服务机构主要履行下列职责：收取基础资产产生

的现金流量；管理基础资产；保管基础资产相关法律文件，并使其独立于自身财产的法 律文件；定期向受托机构提供服务报告，报告基础资产相关信息。
4. 金融资产证券化的风险管理总要求。
根据本企业的经营目标、资本实力、风险管理能力和金融资产证券化业务的风险特 征，确定是否从事金融资产证券化业务以及参与的方式和规模。
充分识别和评估可能面临的信用风险、利率风险、流动性风险、操作风险、法律风 险和声誉风险等各类风险，建立相应的内部审批程序、业务处理流程、风险管理和内部 控制制度，并由相关部门对金融资产证券化的业务处理和风险管理程序进行审核和认可， 必要时应当获得董事会或其授权的专门委员会的批准。
充分认识因从事金融资产证券化业务而承担的义务和责任，并根据在金融资产证券 化业务中担当的具体角色，针对金融资产证券化业务的风险特征，制定相应的风险管理 政策和程序，以确保持续有效地识别、计量、监测和控制金融资产证券化业务风险，同 时避免因在金融资产证券化交易中担当多种角色可能产生的利益冲突。
了解金融资产证券化业务及其包含的风险，确定开展金融资产证券化业务的整体战 略和政策，确保具备从事金融资产证券化业务和风险管理所必要的专业人员、管理信息 系统和会计核算系统等人力、物力资源。
充分了解金融资产证券化业务的法律关系、交易结构、主要风险及其控制方法和技术。
此外，企业将持有的股权投资、债权投资、基金投资等金融资产出售给其他企业， 也是金融资产转移的常见表现形式。
需要指出的是，除金融资产证券化以外，非金融资产证券化也在非金融企业逐步展开。

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