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一、案例分析题必答题( 本类题共7题,共80分。凡要求计算的,可不列出计算过程;计 算结果出现两位以上小数的,均四舍五入保留小数点后两位小数,百分比只保留百分号前两 位小数。凡要求分析、说明理由的,必须有相应的文字阐述。请在指定答题区域内作答)
1.【本题15分】M公司是一家国有飞机制造上市公司,主要为国际两大空中客机生产 飞机零部件,无单独研发、生产商用飞机的能力。随着全球化发展的进程,我国也提出要 创造更具国际竞争力的大企业。为加快发展的步伐,走向商用飞机生产领域,该公司于 2018年2月8日召开了由各职能部门经理及高级管理人员参加的"公司投融资洽谈会",部 分经理发言要点如下:
总经理: 公司2017年积极应对市场的变化,全面推动商业模式转型,加快了国际化进 程,主动实施了业务创新,运营水平显著提高。2017年4月,公司与国内某一流大学签署 了教育合作协议,积极培养飞机制造专业人才。随着人们生活水平的提高以及对时间的重 视,选择飞机出行越来越普遍。高铁等地面交通运输业的蓬勃发展对航空公司造成了冲击, 公司的生产订单减少。公司目前资产负债率为65%,财务风险较大。
项目经理: 要实现投资生产商用飞机的目标,首先要解决资本投入问题。商用飞机价 格颇高,仅仅依靠内部的留存利润融资是远远不够的,最有效的融资方式是发行普通股, 并且要保证资本结构安排合理,能够实现公司价值的最大化。
财务部经理: 建立商用飞机生产项目,资金需求巨大,而且飞机是一种极其复杂的产 品,研发需要很多的技术和广泛的行业知识,不妨考虑引入拥有资本和技术实力,具备创 新能力的境内外战略投资者。
战略部经理: 目前公司研发需要的资金,可以通过定向增发的方式解决。以现金认购 方式向不超过40名特定对象发行股份,其中,控股股东及实际控制人所认购的股份自发行 结束之日起12个月内不得转让
假定不考虑其他因素
要求:
(1)根据总经理的发言,结合SWOT模型,指出M公司的优势、劣势、机会和威胁。
(2)根据项目经理的发言,指出融资战略选择时应遵循的原则,并说明理由。
(3)根据财务部经理的发言,指出合格的战略投资者应该具备的特征。
(4)根据战略部经理的发言,判断他的观点是否存在不当之处;对存在不当之处的,请
说明理由。
2.【本题15分】资料一: L集团是一家民营企业,主要从事机械制造及相关业务,是 国内的行业龙头。L集团主要股东包括集团创始人Z先生和另外八位公司关键管理人员。1 集团的业务包括以下四个板块,在集团管理架构中分属于四个事业部
(1)通用机械。L集团在创业之初是从生产通用机械起家的。产品包括各类通用型的机 床、磨床等生产设备,其制造的设备广泛应用于各类生产型企业,并由于质量稳定、价格 适中,一直受到客户的普遍认可,在国内保持着较高的市场份额,每年无须大量的资金投 入即可为L集团带来稳定而可观的收益。但由于通用机械国内总体市场增长缓慢,因此L 集团这一板块的业务增长也较为缓慢
(2)专用机械。从20世纪90年代,L集团开始进入利润更高、增长更快的专用机械市 场。与通用机械不同,专用机械应用于特定行业,一般按客户订单生产,需要符合客户特 定的技术要求,因此需要公司在研发和技术方面给予大量的投入。L集团经过多年不懈的 努力,其生产的专用机械在国产专用设备市场上的份额已跻身前三,近年来一直保持着强 劲的增长速度。然而L集团的管理层也清晰地意识到,自身的技术水平虽然在国内居于领 先,但与国际同行相比仍相差甚远,高端领域的客户仍然毫无例外地采购欧美进口的专用 设备。虽然专用机械业务有着很好的长期发展前景,但此项业务的长期发展还需L集团持 续地加大投入
(3)配件及服务。这一 业务板块主要是销售上述两类设备的配件,以及提供维修、保 养、技术培训、技术咨询等服务。目前这一业务板块在L集团总体销售收入中的比例不到 5%,市场份额很低,增长缓慢,并处于亏损状态。管理层通过调研发现,配件及服务市场 整体近年来正在快速增长,事实上,在中国开展业务的国际同行们在配件及服务上取得的 销售收入可以达到总体销售收入20%以上,并且利润率非常可观。他们经过深入研究后认 为,L集团应当可以凭借多年来积累的客户基础将这一 业务板块发展起来,形成新的增 长点。
(4)钢材贸易。L集团在2000年左右开始涉足钢材贸易,初衷是通过这一业务,一方 面获取贸易利润,另一方面服务自身的原料采购。然而,由于钢材贸易市场竞争激烈,市 场趋于饱和,该业务的市场份额非常小,可获利润很低却反而常常需要占用的营运资金却 很多,而且也并没有服务L集团自身的原料采购。由于其并非L集团的核心业务,公司无 法投入相应足够的资源去支持这一 业务板块的发展
资料二: 2016年年初,L集团风险管理与内部控制部门根据董事会要求,围绕国家提 出的"三去一降一补"重点任务,牵头研究起草了《2016年度风险管理与内部控制工作服务 “三去一降一补"建议书”。该建议书内容摘要如下。
(1)关注产业政策,化解过剩产能。为有效应对产能过剩风险,建议采取下列策略"去 产能”: ①对本年度拟上马的所有固定资产投资项目进行严格的节能环保等事前评估,严禁 开工建设不符合国家产业政策的项目;②对市场较为成熟、利润较为稳定的业务单元,继
续保持现有的业务规模和生产能力。
(2)为有效应对公司经营的风险,建议采取下列策略: ①L集团在对外出售钢材时,为 了减少企业的坏账损失,对客户的信用标准设置的较高,同时为了让客户尽早提交货款,L 集团也提出了一定的优惠措施;②L集团在生产经营过程中,为了保证每一个制造环节的 正常运行,防范不必要的风险发生,企业内部禁止吸烟,而且设立专门的质检部门,对生 产出的成品进行检查,减少次品率;③L集团自成立以来共发生人员事故20起,大部分是 由于员工安全意识薄弱,操作失误造成的,为此集团为一线的在职员工购买了高额的保险, 以保证员工的利益。
假定不考虑其他因素。
要求:
(1)根据资料一,利用波士顿矩阵对L集团的四个业务板块做出分析,指出这四个业务 板块分别属于波士顿矩阵中的哪一类型业务并简要阐述判断依据
(2)根据资料一,基于四个业务板块所属类型的特点和现状,分别针对下一步战略简要
提出建议。
(3)根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的要求,逐项指出资料二事项(1)中
①和②项、事项(2)中①、②和③项的建议所采取的风险应对策略类型。 3.【本题10分】甲公司是一家智能家居产品制造类企业,主要生产A、B两种产品。
资料一:
A产品每月最大生产能力为50万台,2021年5月已收到订单35万台,订单价格为 800元/台,现有乙公司要求追加订单10万台,价格为650元/台,但乙公司要求追加的订 单需额外每台多加一个地刷,成本为10元/个。A产品2021年5月成本数据如下表所示:
单位: 元
|
成本项目 |
金额 |
|
单位直接材料 |
300 |
|
单位直接人工 |
220 |
|
单位变动制造费用 |
00 |
|
单位固定制造费用 |
100 |
B产品2021年5月的产销量为10万台,单价为700元/台,当月成本数据如下表所示: 单位: 元
|
成本项目 |
金额 |
|
单位直接材料 |
250 |
|
单位直接人工 |
220 |
|
单位变动制造费用 |
150 |
|
单位固定制造费用 |
og |
假定甲公司A产品、B产品的剩余生产能力均无法转移,不考虑其他因素。
资料二:
甲公司采用平衡计分卡进行绩效评价,以学习与成长维度为核心构建平衡计分卡指标 体系,每个维度选取了4~7个指标,其中包括: 存货周转率、投资资本回报率、自由现金 流量、市场份额、员工满意度、产品合格率、员工生产率等。然后根据战略地图的因果关 系分别设置了平衡计分卡绩效目标值。首先确定战略主题的目标值,其次确定主题内的目 标值,最后基于平衡计分卡评价指标与战略目标的对应关系,为每个评价指标设定目标值。 绩效目标值一经确定,不得调整
假定不考虑其他因素。
要求: (1)根据资料一,采用变动成本法判断是否应接受乙公司追加的订单,并说明理由。 (2)根据资料一,采用完全成本法判断是否应停产B产品,并说明理由。 (3)根据资料一,采用变动成本法判断是否应停产B产品,并说明理由。 (4)根据资料二,判断甲公司采用的平衡计分卡是否存在不当之处,并说明理由。 (5)根据资料二,判断甲公司选取的指标分别属于平衡计分卡的哪个维度。 4.【本题10分】H公司是一家电器制造企业,专门从事A、B两种普通电饭煲的生产。
关于这两种产品的基本资料如下表所示:
金额单位: 元
|
产品名称 |
产量(台) |
单位产品耗用的机器工时(小时) |
直接材料单位成本 |
直接人工单位成本 |
|
A |
2 000 |
8 |
180 |
20 |
|
B |
6─000 |
6 |
220 |
30 |
H公司每年生产A、B两种电饭煲所耗费的制造费用为50000元,与制造费用相关的作 业有订单处理、机器运行、质量检验,有关制造费用作业成本的资料如下表所示:
|
作业名称 |
成本动因 |
作业成本(元) |
A耗用作业量 |
B耗用作业量 |
|
订单处理 |
生产订单份数 |
1500 |
20 |
30 |
|
机器运行 |
机器小时数 |
23 500 |
40 |
60 |
|
质量检验 |
检验次数 |
15 000 |
4 |
6 |
|
合计 |
|
50 000 |
|
|
通过市场调查发现,一部分消费者更倾向于使用智能电饭煲,既省时省力,也可以预 约在合适的时间内将饭做熟,甚至可以做出香甜可口的糕点,该公司决定上马一条新的生 产线生产H电磁加热式智能电饭煲以满足消费者的需求。此外,为了加快电饭煲的流通和 销售,H公司自2020年10月起,在未来一年内新增实体销售门店15家。新产品的售价为 320元/台,变动成本为110元/台,若新产品投产,将使公司每年新增固定成本10000元, 公司要求新产品预期新增营业利润至少为50000元。公司预计新产品线的产量是4000台,
该产品线将按照批次来调配生产,每批生产40台,经过作业动因分析发现,在所增加的
10000元固定成本中,有近3000元的固定成本可以追溯到与批次相关的作业中。
假定不考虑其他因素
要求:
(1)根据资料,指出H公司采取的成长型战略(具体到细分类型),并说明理由。
(2)计算作业成本法下A、B两种产品的总成本和单位成本
（3）指出作业成本法下的成本性态。
(4)计算新产品线作业成本法下的保利产量
5.【本题10分】乙公司系一家国有控股房地产开发上市公司。2021年伊始,公司决定 开发"碧海蓝湾"项目,项目需融资10亿元。为顺利完成该项目,公司于2021年2月召开 由总经理、财务部经理和项目经理为代表的融资与股利分配会议。会议发言要点如下:
总经理: 公司可以通过定向增发的方式弥补融资缺口,财务部议案提出后,上交股东 大会决议,由中国证监会审核通过后开始发行。发行价格不低于定价基准日前20个交易日 公司股票均价的80%,其他条件符合定向增发的相关规则
项目经理: 2020年公司资产总额100亿元,负债总额40亿元,税前年债务利率10% 股东权益总额60亿元,总股本10亿股;2020年度销售总额为80亿元,净利润为10亿元, 分配现金股利4亿元,近年来公司的资本结构和股利分配政策一直保持不变。经分析目前 有两种融资方案可供选择: (1)以10元/股定向增发普通股1亿股;(2)向银行借款10亿 元,且新增债务的利率因资产负债率的提高而提升到15%
财务部经理: 公司应制定和实施低正常股利加额外股利政策,发放股利时,优先考虑 投资需要,投资过后如果还有剩余利润则发放股利,没有剩余则不发放
企业适用的所得税税率为25%。假定不考虑其他因素。
要求:
(1)判断总经理的观点是否存在不当之处;如存在不当之处,请说明理由,并指出通常 情况下公司进行定向增发的目的
(2)根据项目经理的发言,假定新项目预计的息税前利润为20亿元,利用EBIT-EPS 无差别点分析法分析判断乙公司应该采取哪种融资方案
(3)判断财务部经理的观点是否存在不当之处;若存在不当之处,请说明理由
