一、融资模式的国际比较

现代企业的融资结构普遍是由内源融资和外源融资两部分组成。其中，银行信贷、债券发行和股票发行构成了外源融资的主体部分。由于这三种方式在发行成本、净收益、税收以及对企业经营的影响方面存在很大不同，不同的选择又会形成不同的融资结构，因此，企业在融资时要根据实际情况进行组合，以使企业的市场价值达到最大。

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在公司融资结构方面，美英模式是证券市场主导型，日德模式则为银行导向型。日、德两国以银行借款作为主要资金来源，企业资产负债率高，特别是日本公司的银行借款占整个公司外源融资的比例远远高于美、英两国。相比而言，美、英两国通过证券市场的直接融资在公司外源融资中所占比重较日、德两国要高，公司的资产负债率低。尽管以美英、日德为代表的融资模式存在着一定的差异，但从总体来看，西方国家企业的融资结构呈现出与现代资本结构理论相吻合的结论，即企业融资方式符合“优序融资”顺序原则。西方七国近年来的融资情况见下表。

二、我国上市公司的融资行为分析

（一）优先选择外部融资而非内部融资。

（二）偏好股权融资而非债务融资，债务融资的比例很低。

（三）负债结构不合理，流动负债水平偏高，长期债务少。

三、改进我国上市公司融资结构的建议

(一)改善我国上市公司的股权结构。

（二）进一步加强对上市公司再融资的监管。

（三）大力发展债券市场。

（四）完善上市公司信息披露制度，健全企业会计制度，适当缩短信息披露间隔时间，加强对信息质量的监管和处罚力度。(详文见《商业会计》2006年2月上半月刊)