投资活动按投资方式的不同可分为直接投资和间接投资。直接投资又称实物投资，是指直接用现金、固定资产等进行投资。间接投资一般也称为证券投资，是指用现金、固定资产、无形资产等资产购买或取得其他单位的有价证券（股票、债券等）。对固定资产投资和证券投资决策方法的研究和使用对企业的生存和发展具有十分重要的意义。

一、固定资产投资决策

（一）固定资产投资决策方法

企业在进行固定资产投资决策时，一般都要提出几种投资方案，进行反复比较后从中选取最佳或最合理的方案，这就需要运用净现值法、内含报酬率法、现值指数法、投资回收期法、平均报酬率法等投资决策方法，但现行财务管理理论和实践对固定资产投资主要采用净现值法(简称NPV)。净现值是指投资方案的未来现金流入量的现值和现金流出量的现值的差额。用公式可表达为：

NPV=∑CIt／(1+i)t-∑COt／(1+i)t

（二）净现值法的优点

1.净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，即以各种投资方案收益的大小作为投资决策的依据。

2.净现值法与企业的财务管理目标一致。投资方案的净现值就是该方案能够给企业增加的价值，因此要实现企业价值最大化这一目标，就必须在多种备选方案中选择净现值最大且不小于零的投资方案。

二、证券投资决策

(一)证券投资决策方法

（二）对证券投资决策方法的说明

三、固定资产投资与证券投资决策方法的差异及原因分析

（一）二者差异

1.现行企业财务管理理论和实践对固定资产投资决策主要采用净现值法(NPV)，而对证券投资决策则采用回报率与风险分析法(E—β)。

2.只有当固定资产投资方案的净现值不小于零时，才有可能接受该方案，而证券投资方案的净现值一般为零。

3.由于证券市场的竞争性远远高于产品市场，使得证券市场能够迅速达到竞争性均衡状态，因此，证券投资的平均租金高于零。而产品市场或者因为存在垄断和寡头，或者因为某个或某些企业的创新而使得该行业调整到竞争性均衡状态还需要一定的时间，所以固定资产投资可以赚取经济租金。

（二）原因分析

1.从资本资产定价模型的角度来看。上面的分析似乎表明固定资产投资决策和证券投资决策是两种截然不同的决策类型，其实并非如此，两者实际上都使用了资本资产定价模型来量化风险。该模型为：

Kj=Rf+βj（Km-Rf）

式中：Kj表示第j种股票或第j种证券组合的必要报酬率；Rf代表无风险报酬率；βj表示第j种股票或第j种证券组合的β系数；Km表示所有股票或所有证券的平均报酬率。



2.从经济租金和有效资本市场假说的角度来看。经济租金是扣除全部成本后的净额，这些成本不仅包括生产成本、储藏成本等，而且包括资金的机会成本。也就是说，经济租金是扣除了资金的机会成本之后的利润。根据微观经济学的价格理论，竞争促使经济租金趋于零。

有效资本市场假说也认为，如果资本市场是高度竞争性的，并且有众多掌握充分市场信息的参与者，各方行为精明、谨慎行事，符合公开市场条件，那么资本市场就会迅速调整到均衡状态，这时，证券投资者只能按资金的机会成本获得回报。也就是说，在有效资本市场上，如果不考虑交易费用，对证券买卖双方来说，一方所得正是另一方所失，因此证券投资的净现值很难大于零，尽管资本市场可以细分为许多子市场，但资金在这些市场之间的流动非常迅速，证券的买者和卖者会充分利用一切机会和有利因素，形成激烈的竞争。也正是这种竞争力量促使证券市场迅速达到均衡，并使证券投资的净现值为零甚至为负数。因此，用净现值法来评价证券投资方案的优劣就毫无意义。