一、项目投资可行性分析概述

项目投资可行性研究是投资项目周期中前期准备阶段的核心内容，是投资项目决策的重要依据。可行性分析主要包括技术可行性、经济可行性和财务可行性等方面的分析，本文只从财务可行性的角度进行分析，在分析时涉及下列基本理论：

（一）现金流量的概念和估算。

（二）项目投资评价指标。投资项目财务可行性分析的主要依据是投资评价指标，分为静态评价指标和动态评价指标，静态指标属次要指标，

动态指标属主要指标。

静态指标主要包括静态投资回收期和投资报酬率。

动态指标主要包括净现值、净现值率、获利指数和内部收益率。

二、财务可行性分析在项目投资中的应用

（一）基础数据。某公司主要生产生物可降解塑料袋。该公司拟设在烟台经济开发区，注册资本400万元，外借资金130万元。成立初期共需原始投资530万元（固定资金450万元，无形资产50万元，开办费8万元，流动资金垫支22万元）；建设期为1年，建设期资本化利息为6万元。公司适用的所得税税率为25%，折现率为10%。预计项目使用寿命为6年，固定资产净残值为12万元。项目投产后每年预计外购原材料、燃料和动力费为40万元，工资及福利费为5万元，修理费0.8万元，其他费用4.2万元，每年折旧费为75万元；开办费在投产后第一年全部摊销；无形资产在投产后第1至5年全部摊销，每年摊销额为10万元；每年预计营业收入（不含增值税）为270万元，城建税税率为7%，教育费附加率为3%，不涉及其他的营业税金及附加。

（二）财务可行性分析。

1.编制现金流量表。如下页表所示。

（1）本项目初始投资=450+50+8+22=530（万元）。

（2）经营成本=40+5+0.8+4.2=50（万元）。

（3）营业税金及附加=（270-40）×17%×（3%+7%）=3.91（万元）。

（4）不包括财务费用的总成本费用=经营成本+折旧+摊销。投产后第1年费用=50+75+10+8=143（万元）；投产后第2至5年费用=50+75+10=135（万元）；投产后第6年费用=50+75=125（万元）。

（5）息税前利润=营业收入-不包括财务费用的总成本费用-营业税金及附加。投产后第1年的息税前利润=270-143-3.91=123.09（万元）；投产后第2至5年每年的息税前利润=270-135-3.91=131.09（万元）；投产后第6年的息税前利润=270-125-3.91=141.09（万元）。

（6）投产后第1年的调整所得税=123.09×25%=30.77（万元）；投产后第2至5年的调整所得税=131.09×25%=32.77（万元）；投产后第6年的调整所得税=141.09×25%=35.27（万元）。

2.计算指标（以下计算均为所得税后的指标）。

（1）投资回收期。（2）投资报酬率。（3）投资净现值。（4）净现值率。（5）获利指数。（6）内含报酬率。

三、结论

进行决策时，如果主要指标和次要指标全部可行，则项目完全可行；如果主要指标可行，次要指标不可行，则项目基本可行；如果主要指标不可行，次要指标无论是否可行，则该项目均不可行。通过以上分析，静态指标中的包括建设期的投资回收期为3.88年，大于计算期的一半，超过基准投资回收期，该指标不具有财务可行性，而不包括建设期的投资回收期为2.88年，小于运营期的一半，该指标具有财务可行性，投资报酬率为24.52%，大于基准收益率10%，该指标可行。动态指标中的净现值等于220.91万元，净现值率等于42.26%，均大于零，获利指数等于1.42大于1，内含报酬率等于20.12%大于10%，主要指标均达到或超过相应标准，所以该项目基本具有财务可行性，只是投资回收期较长，有一定风险，如果条件允许，可实施投资。

此外，在估算现金流量时应当注意，如果是在企业原有的基础上进行的投资，必须考虑现金流量的增量，并且尽量利用现有的会计利润数据，充分考虑项目对企业其他部门的影响。