限于日本银行业金融数据的可得性，在研究日本经济周期对银行信贷风险影响过程中，首先按照实际GDP增速将70年代中期以后的日本经济划分为两个阶段，如图4-4所示:1975-1989年中速增长时期，1990-2008年低迷阶段。

70年代到}o年代后期日本宏观经济



此阶段日本经济在日元升值和石油危机背景下进入中低速增长阶段，1974年到1990年实际GDP增速约4%。



(1)产业结构升级带来日本1975-1979年经济的快速增长。日本经济增长模式一直属于出口导向型的。1971年布雷顿森林体系崩溃后，汇率制度转为浮动汇率，日元升值，1971年至1973年，日元对美元汇率从360日元I1美元升值到272日元/II美元，削弱日本产品的国际市场竞争力。1973年受第一次石油危机冲击，世界经济环境的恶化引起外部需求的萎缩，出口贸易受阻，失去经济增长的主要动力，经济陷入谷底。日本以此为契机，通过产业结构升级，从重化工业为支柱产业的出口导向型向高新技术产业为支柱产业转变，不断增强了出口产业竞争力，经济快速回升向好。1979年后，H本为应对第二次石油危机，推行扩大出口，抑制通货膨胀的经济政策，形成了内需低沉不振、出口强劲增长的局面。1980年至1984年，日本的消费和投资分别平均增长约3%和4%，出口平均增长约10%0 1980年一1987年，日本进出口额由原来的2703亿美元增至3787亿美元，外贸收支由赤字107亿美元转为盈余797亿美元。随着日本贸易顺差不断增加，贸易摩擦加剧，导致了1985年日元的再次升值，日本经济再次快速下滑。



(2)日本经济发展方式开始向内需主导型转变。针对当时的经济情况，日本政府采取宽松的货币和财政政策刺激经济回升，并且开始放松金融管制，推动金融自由化。从1986年1月到1987年2月，日本银行连续五次降低利率，把中央银行贴现率从S%降低到2.5%，不仅为日本历史之最低，也为当时世界主要国家之最低。通过基础设施建设等方式扩大财政支出，土地价格快速上涨。据有关分析，1985-1990年间日本土地价格增长了2倍以上，新房价格接近居民年收入的10倍。资本市场得益于金融自由化而急速膨胀，同时为保持日元汇率稳定而持续增加的货币供应量和低利率刺激下，股指增长率31%，这些措施的实施和当时世界经济环境普遍较好带来了日本经济在1985年到1990年的高速增长。



此阶段日本银行信贷经营出现以下特点:



(1)企业融资方式转变使贷款增速放缓，有利降低银行信贷风险。日本经济的中低速增长和日本金融自由化的逐步展开，引起了银行信贷需求的减少。1975年产业结构升级带来出口利润增加，为企业提供了充足的货币资金来源。由于日本经济增速下降，大量企业采取“减量经营”的经营方针，加强财务管理，通过投资内部化和偿还银行贷款削减金融费用，降低经营成本。企业投资需求的下降使其出口贸易所得货币资金可以用于偿贷，致使其对外部资金的需求不断减少。在企业资金充足条件下的内部融资比例提高，一定程度上有利于降低银行信贷风险，避免过多的承担企业经营风险。1985年日元的再次升值，企业经营方式向对外直接投资转变。另外随着70年代中期金融自由化的缓慢进行，企业融资渠道不断增加，致使企业对银行贷款依赖度降低。从图中可以看到70年代初期，银行信贷增速在20%以上，1975年到1990年平均贷款增速下降到10%左右。融资渠道的丰富有利于避免社会各行业主体的风险都集中由银行贷款承担。



(2)行业利润的巨大差异导致银行贷款结构忧化，风险增加。贷款产业结构方面，制造业贷款占比不断下降，房地产和金融业占比上升(见图4-5)0随着大型企业融资方式转向资本市场，以及制造业利用对外直接投资方式向低生产成本国家转移，日本国内制造业正待升级，造成实体经济中制造业间接融资比重的不断下降。由于日本多年出口顺差积累了大量外汇，使银行系统此时面对着流动性泛滥和贷款需求减少的尴尬局面，低利率的货币政策缩小了银行贷款利差，银行利润增长面临挑战。年代到go年代初期，金融自由化进展缓慢，商业银行拓展业务范围困难，为尽快开发新的融资需求，摆脱经营困境，银行贷款转向价值不断上升的房地产行业，个人的房地产抵押贷款也随之增加。比如在so年代房地产最为繁盛时期，银行业向包括房地产开发和建筑业在内的根关产业的融资额占其同期全部融资额的50%以上，而同一比例在1980年时仅为15%前后。80年代中期，金融自由化迅谏发展，股指节节攀升，银行贷款中金融业的占比开始增加。



其次，从贷款客户结构来看，优良大客户减少。随着经营发展情况好的大企业可选择的融资渠道增多，尤其是资本市场的发展分流了银行相当比例的大企业融资需求。为保持市场份额和收入，银行开始开发小企业的贷款需求。1963年中小企业贷款在日本全部银行贷款中仅占33.4 } } 1973年和1983年分别为36.7%和43.30l0} 1989年已高达57.3%13310 银行贷款结构的转变保证了放贷规模和银行的利息收入，但潜在贷款风险也在积累。房地产行业贷款一般周期较长，任何不利的经济波动都可能对房地产行业经营带来威胁，削弱还款能力和还款意愿，而且银行贷款担保物大多为土地和房屋，贷款质量对严重依赖于不动产价值的变化。据美联储统计，从80年代中后期开始的十年间，日本银行业在美发放的不动产贷款高达2000多亿美元，这些贷款主要的对象是日本企业，其中近一半变成了不良资产。传统的“主银行”制使日本银行业对大型制造业客户具有比较全面的了解，对中小企业贷款缺乏经验，而且中小企业经营收入不稳定，抵抗经济波动能力较弱，造成银行面临更高的信贷htf,险。



90年代后的低迷时期



80到90年代日本经济整体趋势是稳定持续增长的，在经济一派繁荣的氛围笼罩下，企业和消费者变得更为自信、乐观，80年代后期的经济泡沫不断膨胀。1984-1989年间，土地和股票等金融资产的增长远远高于机器、建筑等实物资产的增长。日本政府为抑制经济运行过热，大力实施紧缩的货币政策，1989年5月至1990年8月，日本银行五次上调中央银行贴现率从2.5%至6%.同时，日本银行要求所有商业银行大幅削减贷款，货币政策突然转向，泡沫破灭。1997年日本经济再次受到亚洲金融危机的冲击，陷入长期低迷。此段经济运行对银行信贷风险的影响主要包括: 国际经济环境导致日本经济竞争力下降，信贷风险上升。在新技术革命推动下，世界经济产业结构由传统工业向信息技术产业为主导转变。欧美高新技术产业迅速发展，亚洲新兴工业国家的崛起使日本原来的主导产业丧失竞争优势，企业产量下降，盈利能力降低，增加了银行信贷回收风险。



宏观调控水平的有限导致经济下滑，银行信贷风险凸现，资产质量下降。1991年泡沫破裂后，地价和股价的大幅缩水造成众多企业和个人财务状况恶化，失去按时还款能力，大量房地产公司和证券公司破产，银行前期大量投放的以房地产和有价证券为抵押物的贷款，由于抵押物的大幅贬值，导致了日本银行业巨额不良债权的形成(如表4-1)，银行倒闭相继发生。1997年，北海道拓殖银行和德阳城市银行相继倒闭;1998年，历史悠久的日本长期信用银行和日本债券信用银行也先后破产。其中，日本长期信用银行破产负债额高达3412亿日元。 银行出现“惜贷”现象。日本银行资本充足率较低，股市泡沫破灭前可以通过股市融资，泡沫破灭以后，银行不良资产增加，市值严重缩水，股市融资困难，为了满足国际清算银行(BtS)的资本充足率要求，银行对贷款审批越来越谨慎，出现了惜贷现象。尤其是对不动产业、建筑业等行业的贷款发放大幅降低。截止至2001年3月末，在15家城市银行和54家地方银行的贷款中，对不动产业、建筑业贷款虽然不到300/a，但不良债权比例超过了40%。