应付账款；价值；营运资本；管理；商誉
　　应付账款是指企业因购买材料、商品或接受劳务时，交易已成立而推迟付款所形成的债务。这是购买方在采购活动中由于取得利益先于代价流出而产生的负债。虽然因信用期限的短暂性决定了应付账款的付款周期不长，但从一个较长的期间来看，企业的应付账款往往维持在一定水平，在企业债务中占据着相当的比重，为企业价值的创造起着不可或缺的作用。通过对沪深证券市场100家各行业具有代表性上市公司2011年三季度对外披露数据的统计，结果显示：应付账款余额平均占流动负债的40.51%，相当于36.93%的流动资产，是货币资金的1.27倍。
　　科学管理应付账款的一个重要前提是根据需要对其进行合理的分类。根据类别特征制定不同的管理方案，才能最大限度地挖掘应付账款的价值。根据应付账款的时间性质可以将其分为：1、紧急应付账款：因非正常事件引起的紧急付款事项，若不尽快支付就会影响企业的日常生产经营，导致公司利益的损失或对企业的声誉造成损害；2、普通应付账款：此类款项为企业正常采购业务形成的应付款，其业务量和金额占应付账款的比重大、付款条件和期限有合同约定、或虽然没有协议等书面契约，但根据双方已有的信誉，付款方会遵守潜在的付款惯例；3、长账龄应付账款：由普通采购业务产生的应付款，但受业务纠纷、破产清算等不可控因素的影响，最终形成长期不予支付的应付款。紧急应付款和长账龄应付款因在实务中发生频率低，占应付账款的比例小，对企业现金流的影响甚微，本文在探讨应付账款的价值时，主要是指第二类“普通应付账款”。
　　一、应付账款的双重时间价值
　　应付账款是企业的债务，也是对债权方的资金占用。资金的时间成本可以通过市场折现率计算得出。为了更清晰地认识应付账款的时间价值，在探讨之前需要假设几个前提：首先，不考虑应付账款的现金折扣等影响其账面价值的外部因素；其次，企业营运资金为零（所有资产都用在创造价值上），即企业的所有资产全部用于最能创造价值的地方，归还应付账款时需要融资；第三，排除非正常的延期付款等内部因素。在纯粹考虑应付账款时间价值的情况下，它具有双重性，即该价值包含两个部分：1、如果企业在交易成立时即刻付款，不形成应付账款，根据上述的假设前提可知，因资金的来源为融资，那么在信用期内的融资成本就构成第一部分价值；2、企业在信用期内，没有支付应付款，就是对供应商资金的占用，在这段时间里按货币时间价值计算的资金收益，就构成应付账款的第二部分价值。简单来说：就是在付款信用期内，一方面是企业不用通过融资来支付应付账款所节约的利息费用（资本成本）；另一方面是企业不归还货款，利用供应商的资金所产生的理财收益（资本收益）。这就是应付账款价值的双重性。
　　举例说明：若甲企业因购买原料形成对乙企业的应付账款X万元，信用期为30天，那么该笔应付账款的时间价值就由两部分组成：首先是若没有30天的信用期，甲企业通过融资筹集X万元在30天内所承担的资本成本C（加权平均市场成本），其次是甲企业利用没有归还的X万元在30天内的时间价值P，那么甲企业欠乙企业的应付账款X万元对A企业的时间价值V=C+P。
　　提出应付账款时间价值双重性的原因之一，就是在企业的实务操作中，往往在偿还应付账款的时候，因资金周转的需要而从银行贷款，并按期支付利息。但尚未偿还的应付账款，则是实实在在对供货方的资金占用，而这部分资金无形中已被企业用于购买商品或理财，也就是包含在企业的营运资本中，在为企业创造价值。将应付账款的科学管理作为企业理财的重要组成部分，为众多陷入资金紧张的企业提供些许帮助，是笔者提出应付账款双重时间价值概念的一个初衷。
　　二、应付账款在企业营运资本中的价值与管理
　　应付账款的双重时间价值主要体现在营运资本的价值创造中。广义营运资本是指是企业的流动资产总额，但它与流动负债存的增减变动存在着密切的关系，特别是应付账款的规模大小和支付策略直接影响营运资本的运作。特殊情况除外（债务重组、以资抵债等），偿还应付账款，往往是流动资产中货币资金的减少，也就是营运资本中最富流动性资源的减少。企业在营运资本管理方面，传统上较为关注几个重要的单项流动资产——现金、应收账款、存货等，而对流动负债，特别是应付账款因素的影响，考虑的较浅。其根源在于对应付账款在资本运营中所能贡献的价值认识不深。
　　应付账款对营运资本的价值主要体现在：1、在不影响企业声誉和日常生产经营的前提下，从一个较长期间来看应付账款的规模越大，企业可调动的营运资本就会越多；其价值可以用应付账款的余额和平均付款期，按前文提到的“双重时间价值”计算方法来统计；2、应付账款的信用期越长，企业可利用的营运资本就越多，其价值可以通过信用期增加的天数所产生的货币时间价值来计算；3、全面、准确和详尽的应付账款支付计划对企业的资金预算、筹资方案、融资计划、投资决策等无不产生举足轻重的影响，直接决定融资成本的大小和资金收益的高低。其价值可以通过专业的资本效益计算模型得出。
　　针对应付账款对营运资本在三方面所做出的贡献，企业可以通过制定科学合理的管理制度和采取积极有效的措施来不断挖掘应付账款的价值。其中最直观的做法就是扩大企业应付账款的规模和延长付款期限，但这从根本上取决于供应商对企业进行赊销的意愿，并不吝授予较长的信用期。据此企业就可以在增强供应商赊销的意愿上下功夫。
　　如果说应付账款的规模和付款信用期有一定的外部因素影响的话，那么付款计划的制定和支付时机的选择就体现出一个企业内部对应付账款的管理水平。但如何制定科学合理的付款计划？如何选择最佳的付款时机？这是管理者在认可应付账款价值之后，进行科学管理之前要思考的首要问题。