摘　要：

关键词：


目前我国创业板公司或多或少披露人力资本信息，并且披露水平呈逐年增加态势，但是披露整体水平不高。创业板投资者的决策与人力资本信息有怎样的相关性，对于刚刚起步的创业板来说尤为重要。本文选定年报中具有代表性的人力资本信息内容作为项目，对投资者进行人力资本项目决策价值的问卷调查，并对问卷结果进行统计分析。
1.1 研究设计
1.1.1 研究采用的人力资本信息披露指标体系
　　笔者基于人力资本的构成，和证监会《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号年度报告的内容与格式》以及深交所在2012年4月20日正式发布的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，将创业板人力资本信息披露确定为高管人力资本和核心人力资本两大部分，具体指标体系如表1-1
表1-1 创业板人力资本信息披露指标体系



1.1.2 问卷设计
通过通读目前在深圳证券交易所上市的2009-2011年创业板公司年报，提取出披露具有代表性的高层人力资本信息、核心人力资本信息内容作为此次调查问卷的项目，每个项目对应着对人力资本信息决策价值变量的五种评价。
（1）问卷项目的选取
基于2009-2011年创业板年报的内容分析，本调查问卷根据本文建立的人力资本信息披露指标体系所对应的各项信息进行调查，这些信息来自于创业板年报的各个部分。
（2）变量的定义和取值
本调查问卷要求被调查者评价各类信息对投资决策（买入、卖出或持有）的相关性，在此定义这14条条目的取之范围为1-5分，具体打分依据为：5分表示相关性很大，4分代表相关，3分代表一般，2分代表不相关，1分代表很不相关。
1.1.3 样本描述
　　结合本次调研的目的，本次调研的对象主要广大投资者，介于本文的假设，我们选取研究的对象主要是从事证券工作的分析师、长期进行投资的财务方面的专业人士，以及其他投资者，他们长期进行证券投资，并且具备基本的财务相关专业的理论知识，他们相对来说对于人力资本信息的理解不存在障碍，能够更加客观的评价人力资本信息的决策价值，本次调查问卷采用当场回收和网络发放的方式，共发放100份问卷，收回问卷85份，回收率85%，回收问卷都是有效的。
2 问卷分析
2.1投资者对人力资本信息的关注程度与关注倾向
　　笔者调查了投资者在做出投资决策时对于整体人力资本信息的关注程度。1表示非常关注，2表示时常关注，3表示偶尔关注，4表示从不关注，结果发现，18%的投资者在做出投资决策的时候都是非常关注智力资本信息的，47%的投资者在在做出投资决策的时候时常关注智力资本信息，仅有5%的投资者在做出投资决策时根本不关注智力资本信息，可见投资者在做出投资决策时是关注创业板披露的人力资本信息的，对人力资本信息是依赖的，即创业板披露的人力资本信息影响投资者的决策行为。
　　另外笔者还通过对14个变量的信息相关性描述性统计分析发现: 这些信息的决策价值的平均值较高，为3.62分。其中最高分是第6项高管人员持股比例，价值均值为4.29分；最低分是第9项监事会会议次数，价值均值为3.22分。这说明了投资者在对创业板进行投资决策时，最关注的人力资本信息为高管人员持股比例，部分投资者对监事会会议次数关注较少。
　　高管人力资本均值为3.59分，超过3分（有点价值）。虽然高管人员持股比例是投资者相对而言最看重的信息，但是核心人力资本的平均受关注程度更高，为3.97。说明核心技术人员的各种情况对处于创业初期正在发展的企业来说还是比较重要的。当然，总体而言，不同类别的人力资本信息都影响投资者决策。
2.2投资者对创业板人力资本信息披露满意度的评价
　　问卷还调查了投资者对目前上市公司披露的智力资本能否满足其投资需要。我们发现，36%的投资者认为目前创业板披露的人力资本信息非常不满足其做出投资决策，38%的投资者认为目前创业板披露的人力资本信息不能全部满足其做出投资决策，希望披露更多的人力资本信息；仅有5%的投资者认为目前创业板披露的人力资本足够其做出投资决策。
3 结论
　　综合上述分析，我们通过直观的调查可以得到，人力资本信息项目的决策价值基本上都在有点价值和有价值之间，即人力资本信息对于投资者是有用的，具有决策价值。大部分投资者在做出对创业板的投资决策时都比较依赖人力资本信息，即人力资本信息的披露是有用的。然而另一方面我们也通过问卷调查得到目前我国人力资本信息的披露水平还不够全面，投资者不是特别满意，内容上还不全面，需要进一步的提高。例如应当多披露有关核心技术人员的一些信息。