第一章 企业战略与财务战略

1.1 甲公司是一家国有控股上市公司，主要从事风能和太阳能的开发、投资与运营，属于新能 源发电行业。为实现长远发展，在进行内外部环境分析的基础上，甲公司制定“十四五”战略发展 规划。规划部分内容摘录如下：
（1）战略分析。①宏观环境，当前，环境污染、全球气候变化已成为人类面临的巨大威胁。 “十四五”期间，我国将深入推进能源革命，加大对碳减排的政策支持，加快扩大风能、太阳能发 电规模，建立清洁低碳、安全高效的现代能源体系。②行业环境，当前，国内百余家企业正在开展 新能源发电投资运营业务，5家头部企业均已制定“十四五”新能源装机规划，新能源发电行业将 进入快速发展阶段。此外，诸多信息与通信基础设施供应商、工程承包商等非发电企业，也正在进 入新能源发电行业，抢占新能源发电市场。
（2）战略选择。“十四五”时期，在“初步建成具有全球竞争力的世界一流新能源公司”的 战略指引下，甲公司计划通过以下路径实现高质量发展：①实施全球发展战略，聚焦重点国别和重 点市场，进入尚未涉足的东南亚和南美新能源市场，加快推进现有业务的属地化经营；②实施全产 业链发展战略，凭借自身在技术、品牌、管理等方面的比较优势，重点并购1～2家电力设备制造 商，进一步降低新能源业务的开发和投资成本。
（3）战略控制。甲公司以潜能挖掘、价值创造为控制目标，应用平衡计分卡对战略进行管 控，从财务、客户、内部业务流程、学习与成长四个维度，对经济增加值、战略客户数量、净利 润、新能源发电量市场份额、培训计划完成率等指标进行任务分解。董事会据此对经理层进行业绩 评价，且评价结果直接与经营班子年度薪酬挂钩。
假定不考虑其他因素。 要求：
1. 根据资料（1）中的第①项，指出甲公司宏观环境分析主要体现了PESTEL分析法中的哪些关 键要素。
2. 根据资料（1）中的第②项，指出甲公司行业环境分析主要体现了迈克尔 · 波特“五力模 型”中的哪些竞争力量。
3. 根据资料（2）中的①和②项，分别指出甲公司采取的成长型战略的基本类型，并说明是哪 种具体类型。
4. 根据资料（3），提出甲公司战略控制中采用了哪些管理控制模式。
5. 根据资料（3），指出甲公司所选取的平衡计分卡指标中，分别属于财务维度和客户维度的 指标有哪些。

1.2 受疫情影响，音乐行业在2020年迎来了重大拐点，大量行业人士转战线上音乐分享平 台。海鸥公司是一家专业乐器和设备的生产商，该公司希望借由行业趋势提高线上渗透率。经过管 理层研究决定，海鸥公司决定通过以下五项措施打入线上市场。
（1）聘请咨询公司对乐器线上销售渠道提出改进方案。

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（2）通过短视频平台投放对其乐器进行广告宣传。
（3）改进物流配送方式以确保乐器在运输中不被损坏。
（4）优化原材料仓储管理效率。
（5）抓好内部控制体系和管理信息系统建设。 假定不考虑其他因素。
要求：
结合价值链分析，逐项指出海鸥公司上述五项措施属于哪类价值创造活动及具体类型。

1.3 甲企业历史悠久，长期从事家电产品的生产与销售。面对日益激烈的市场竞争， 甲企业 所占的市场份额越来越小，生产经营陷入困境。2015年，甲企业高层管理者决定逐渐把业务范围扩 展到新能源、房地产、生物制药等行业。这一决定充分利用了甲企业现有的人、财、物资源以及企 业较好的战略实施支持系统，使企业逐步走出了困境。甲企业领导经过研究认为，应鼓励员工的首 创精神，充分激励下层管理人员制定实施战略的积极性及主动性，为企业效益的增长而奋斗。
假定不考虑其他因素。 要求：
1. 简述战略实施模式的类型。
2. 结合上述资料，判断甲公司适合采用哪种战略实施模式并说明理由。

1.4 A地区生猪市场有如下特点：
（1）市场需求量大、市场容量比较稳定。猪肉是居民肉类消费的最主要来源，占日常肉类消 费的60%以上。由于A地区传统消费习惯的长期存在，其他肉类对猪肉的替代性不大。A地区的农副 产品不能自给自足，市场需求基本由大陆地区供给。
（2）国家对内地出口A地区生猪实行配额管理及审批制度。现通过审批的企业仅400余家。
（3）由于向A地区供给生猪不仅是经济行为，还是一项政治任务，因此，当大陆生猪供应量减 少、内地猪肉价格急剧上升时，A地区生猪供应量和价格不会迅速做出相应的调整，当地消费者的 需求总能被充分满足。
（4）市场竞争激烈。由于A地区市场具有很大的特殊性，进入障碍很高，退出却非常容易，因 此，各出口企业始终把质量和安全作为核心竞争力，努力把政策性的盈利模式变为市场性的盈利模 式，从而在市场中立足。此外，近年来，一些国际金融巨头在中国大肆收购专业养猪场，因而潜在 进入者的威胁也不容忽视。
（5）原材料市场还处于买方市场。供A地区生猪企业主要原材料包括饲料、兽药、种猪。从目 前国内情况来看，主要原材料产业均是竞争比较激烈的产业，供应商数量较多。
要求：
根据资料，运用迈克尔 ·波特的“五力模型”，对A地区生猪市场所面临的机会或威胁进行分析。

1.5 甲公司是一家以视频技术为核心的安防系列产品制造及智能物联网服务的境内上市公 司。2020年4月，公司管理层对经营情况进行分析研判，拟采取一系列应对措施，强化公司的市场 竞争优势。有关资料如下：
（1）产品与技术。甲公司传统视频监控产品的全球市场占有率连续多年保持在15%左右。

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2017年以来，在视频监控主业之外，甲公司持续加大以视频技术为基础的智慧存储、机器人、汽车 电子等新产品开发和销售力度，与传统主业形成有效协同，在业内建立了新的技术高地。新产品通 过引领更为丰富的应用场景，为公司发展持续注入新动力。
（2）形势与挑战。近年来，政府、企业和家庭持续加大对安防的消费支出。甲公司传统视频 监控产品的国内需求保持稳定增长。在传统产品的国内地域覆盖率方面，甲公司一直注重在一二线 城市的深耕细作，市场占有率较高；尚未涉足三四线城市，权威报告指出，三四线城市未来5年市 场空间较大。在新产品研发投入方面，2017年至2019年，甲公司新产品研发支出占营业收入比重 逐年增长，且远高于行业平均水平，从而保持行业内的技术领先地位。2019年10月，H国将甲公司 列入出口管制企业名单，限制其进口H国原产的商品、技术或服务，甲公司核心产品的主要原材料 （M零部件）供应链受限，相关产品的营业收入明显下降，2019年12月，媒体曝光甲公司两名高管 人员利用公司制度瑕疵涉嫌与某重要供应商合谋操纵产品价格，谋取私利。甲公司对曝光问题核实 后，迅速对相关人员做出了严肃处理并及时予以公告。2020年3月，新冠肺炎疫情蔓延，宏观经济 下行，国际市场需求不足，甲公司出口业绩下滑，营运资金占用持续增加。截至2020年一季度末， 甲公司存货高达153.5亿元，同比增长123%；应收账款余额为285.4亿元，同比增长39.88%。2020年 一季度经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量净额分别为-49.87亿元、-5.27亿元和51.65亿元。
假定不考虑其他因素。 要求：
1. 根据资料（1），指出甲公司实施的企业成长型战略的具体类型。
2. 根据资料（1）和资料（2），运用SWOT模型，分别指出甲公司的优势、劣势、机会和威胁。

1.6 甲公司是一家国有控制上市的建筑公司，主要从事电力能源、水资源与环境基础设施等 业务领域的规划设计、施工建造和投资运营，2020年末甲公司召开专题研讨会，讨论公司制定的战 略计划，内容如下：
（1）业务规划。随着电力能源市场增速的放缓，公司在巩固传统市场份额的同时，逐步拓宽 水资源和环境业务。
①电力能源业务。该业务是公司经济效益和现金流量的主要来源，在市场上具有核心竞争力、 市场占有率达36％且处于行业最高水平，预计未来五年内该业务平均增速为3%。
②水资源与环境业务是公司的新型业务，在该领域内公司已取得重大技术突破并拥有示范工 程，在市场上具有很强的竞争优势，市场占有率达23.5%，预计未来五年该业务均增速可高达19%。
……
假定不考虑其他因素。 要求：
根据资料（1），结合波士顿矩阵模型，分别指出甲公司电力能源业务和水资源与环境业务所 属的业务类型，并分别指出应采取的资源配置策略。

1.7 丙公司为一家装备制造企业，以自主研发为基础，在电站风机领域拥有世界领先的研发 能力和技术水平。丙公司风机业务90%的客户来自欧美，在欧美市场享有较高的品牌知名度和市场 占有率，销售一直保持着较高增长水平。虽然丙公司拥有领先的技术和良好的业绩，但是风机业务 并非丙公司所属集团的核心业务。

奥财网校--高级会计师考试、论文、评审辅导专业网站www.kjlww.com 假定不考虑其他因素。
要求：
根据上述资料，运用波士顿矩阵，指出丙公司风机业务在市场中所属的业务类型，并说明理由。

1.8 万福公司是一家床垫产品设计研发和生产销售企业。以下是该公司的未来发展计划：
（1）加大广告投入，进一步提升品牌影响力，提高市场对公司床垫产品的美誉度和用户的忠 诚度。
（2）成立北方销售分公司，致力于开拓北方床垫市场，使北方市场成为公司新的销售增长点。
（3）针对现有顾客的个性化需求，逐步拓宽公司产品线，开发木床等配套寝具产品。
（4）收购互联网销售平台，不再将互联网销售业务外包，避免销售渠道外包风险。
（5）收购其他知名床垫企业，以获取先进技术和优秀团队，从而形成规模经济。 要求：
逐项指出万福公司未来发展计划所属的成长型战略类型，如可进一步细分，请将其细分。

1.9 京麦科技是一家专注于手机硬件和电子产品研发的移动互联网公司，同时也是一家专注 于高端智能手机、互联网电视以及智能家居生态链建设的创新型科技企业。该公司坚持走差异化路 线，赢得了良好的市场口碑和超出预期的市场份额。具体而言，该公司所实施的差异化策略如下：
（1）搭载基于安卓系统深入开发的京麦系统，更符合国人的使用习惯。
（2）京麦采用互联网销售模式，使消费者体验了自主购物，也适应了网购潮流。另外，通过 各大论坛及微博为网友提供了很好的交流平台，客户可以及时反馈意见。
（3）京麦员工中大多为具有十年以上经验的工程师，在技术上具有明显的优势。同时，也吸 纳了少数刚毕业的研究生，以打造既有经验又有活力的团队。
要求：
根据资料，分别指出京麦科技实施差异化战略的具体类型。

1.10 H公司是一家从事电视机生产的企业。经过近二十年的发展，H公司生产的电视机已进 入80多个国家和地区，其质量和品牌影响力享誉全球。截至2025年3月，H公司总资产已达1 180亿 元，净资产82亿元。总体而言，H公司的发展经历了两个阶段：
第一阶段（前十年）：随着90年代初我国经济体制由计划经济向市场经济转型，企业管理者 开始自主决定企业的产出。H公司为了追求发展速度，制定了每年翻番的增长指标，并通过实施多 起同行业的收购、兼并，以增加彩电的产量，达到规模效应。另外，H公司采用高负债率的财务政 策，资产负债率曾一度达到70%以上。
第二阶段（近十年）：集团总裁高度重视财务工作，并致力于改变过去企业的快速增长模式， 逐步降低销售目标。同时，严格控制资产负债率，将其控制在50%左右，坚决控制各个子公司的大 额贷款。另外，H公司倡导先将主业做强，然后寻找相关领域多元化投资项目，谨慎投资一些非相 关多元化领域，以降低财务风险。
要求：
根据资料，从资本筹措与使用特征的角度，分别指出H公司两个阶段所采取的财务战略类型， 并简要说明理由。

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1.11 X集团创建于1991年，是中国最大的民营企业集团之一。自成立以来，X集团实施了多种 投资战略，部分重大投资项目介绍如下：
（1）2007年，X集团将最初积累资金全部投入基因工程检测产品的开发中，开始生产乙肝诊断 试剂，随后X集团以货币出资8 300万元购买国外先进信息服务器设备用于信息产品研发。
（2） 2009～2012年，X集团在连续3年的时间里扩建厂房，在江苏、浙江、上海等地建立企业 基地以扩大公司规模。
（3）面对激烈的市场竞争和快速变化的环境，X集团投入3 600万元改造原集团大楼，建成了 大屏幕显示，电脑检索，具备网络化、智能化的办公大楼，盘活了价值5 000多万元、面积1万多平 方米的存量资产。
要求：
根据资料，逐项指出上述投资项目所属的直接投资战略类型，并说明理由。

1.12 乙公司系一家从事大型项目建设的上市公司（以下简称“公司”），为某国有控股集团 （以下简称“集团”）所控制。因项目开发需要，公司设立了10多家全资的项目公司（以下简称 “项目公司”）。近年来，因大型项目建设市场不景气，公司面临较高市场风险和较大融资压力。 近3年的公司年报显示，公司资产负债率一直在80%左右。
为进一步开拓市场，应对各种风险，公司于2014年3月召开了由管理层、职能部门经理、主要 项目公司经理参加的“公司融资与财务政策”战略研讨会。部分人员的发言要点如下：
市场部经理：公司应制定和实施内部融资战略，即从集团融入资金用于项目公司的项目开发。 据了解，目前集团的货币资金余额经常保持在15亿元左右，这部分闲置资金完全可以通过“委托银 行贷款”等方式用于项目公司。这既不影响集团的利益，也能减轻公司的资金压力。
要求：
根据资料，判断市场部经理的观点是否存在不当之处；如存在不当之处，说明理由。

1.13 E公司是一家公共事业公司，在政府政策指导下运营，它有义务保障广大居民客户的电 力供应，拥有稳定的电力专营权。因此，电力经营为E公司创造了大约90%的总营业收入。E公司每 年仅按照通货膨胀率调整其经营目标，即可在较长时期内保持平稳的收入和现金流。
在过去很多年里，E公司一直在一个受管制的非竞争性的环境里缓慢发展，投资机会较少，因 此现金流十分充裕，可以用于其支付股利或回购股票。另外，长期负债也一直是E公司资本结构中 非常重要的部分。
要求：
（1）根据资料，指出E公司总体战略的类型，如能进一步细分，请说明具体的战略类型，并说 明理由。
（2）从公司投资战略的角度，指出其应当选择的融资战略类型，并说明理由。

1.14 甲公司是一家国内知名的上市公司，公司于2023年1月召开董事会，讨论公司的股利分 配战略。部分人员的发言要点如下：
（1）董事刘秀提出，目前公司正处在快速发展阶段，每年的盈余资金应首先满足发展需要， 剩余部分再用于股利分配。

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（2）董事马明建议，按照公司的盈利增长情况，按每4年每股增加0.5元股利的趋势发放股利。
（3）董事郭天提出，股利应与每年的盈利情况挂钩，按照每年净利润的一定比例支付股利。
（4）董事钟丽建议，每年仅支付固定的最低水平金额的股利，然后依据公司每年盈利情况， 按照净利润的一定比例发放股利。
（5）董事张言提出，公司当前处于成长阶段，应将企业所有剩余盈余都投资回本企业中，暂 且不发股利。
假定不考虑其他因素。 要求：
根据资料，逐项指出各位董事提出的股利分配战略类型。

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答案与解析

斯尔解析
1. 政治环境因素和生态环境因素。
2. 同业竞争者的竞争强度：新加入企业的竞争威胁。
3. ①密集型战略——市场开发战略。②一体化战略——纵向一体化——后向一体化战略。
4. 采用的管理控制模式：评价控制模式和激励控制模式。
5. 财务维度：经济增加值、净利润。
客户维度：战略客户数量、新能源发电量市场份额。 提示：
政治环境因素：加大碳减排的政策支持。
生态环境因素：环境污染、全球气候变化已成为人类面临的巨大威胁。
进入尚未涉足的东南亚和南美新能源市场属于密集型战略中的市场开发战略。
甲公司为新能源发电企业，并购电力设备制造商是与供应商的并购，属于一体化战略中的后向 一体化战略。
1.2 斯尔解析
（1）“聘请咨询公司对乐器线上销售渠道提出改进方案”是购买了咨询公司的服务，属于辅 助活动中的采购。
（2）“通过短视频平台投放对其乐器进行广告宣传”属于基本活动中的市场营销活动。
（3）“改进物流配送方式以确保乐器在运输中不被损坏”属于基本活动中的外部后勤。
（4）“优化原材料仓储管理效率”属于基本活动中的内部后勤。
（5）“抓好内部控制体系和管理信息系统建设”属于辅助活动中的企业基础设施。
提示：支持活动中的采购管理指的是广义的，既包括原材料的采购，也包括其他资源投入的购 买和管理，例如，企业聘请咨询公司为企业进行策划活动等。

1. 战略实施模式有五种类型：指挥型模式、变革型模式、合作型模式、文化型模式、增长型模式。
2. 增长型模式。
理由：增长型模式要求企业有很好的战略实施支持系统，鼓励员工的首创精神，企业战略不是 自上而下地推行，而是自下而上地产生。

（1）新进入企业的竞争威胁较低。
理由：国家对内地出口A地区生猪实行配额管理及审批制度，且进入障碍很高。
（2）替代产品的威胁较低。
理由：A地区传统消费习惯长期存在，其他肉类对猪肉的替代性不大。

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（3）供应商的议价能力较弱。
理由：原材料市场还处于买方市场，且供应商数量较多。
（4）购买商的议价能力较强。
理由：A地区生猪供应量和价格相对稳定，当地消费者的需求总能被充分满足。
（5）现有企业间的竞争激烈。
理由：A地区市场竞争激烈，各出口企业始终把质量和安全作为核心竞争力，努力把政策性的 盈利模式变为市场性的盈利模式，从而在市场中立足。

1.5

斯尔解析

1. 战略类型：密集型战略——新产品开发战略。
2. 优势：
（1）公司传统视频监控产品的全球市场占有率连续多年保持在15%左右。
（2）2017年以来，公司持续加大以视频技术为基础的新产品开发和销售力度，与传统主业形 成有效协同，在业内建立了新的技术高地。新产品通过引领更为丰富的应用场景，为公司发展持续 注入新动力。
（3）在传统产品的国内地域覆盖率方面，公司在一二线城市市场占有率较高。
（4）2017～2019年，甲公司新产品研发支出占营业收入的比重逐年增长，且远高于行业平均 水平，从而保持行业内的技术领先地位。
劣势：
（1）在传统产品的国内地域覆盖率方面，尚未涉足三四线城市。
（2）甲公司核心产品的主要原材料（M零部件）供应链受限，相关产品的营业收入明显下降。
（3）公司两名高管人员利用公司制度瑕疵涉嫌与某重要供应商合谋操纵产品价格，谋取私利。
（4）2020年3月，公司出口业绩下滑，营运资金占用持续增加。
（5）截至2020年第一季度末，公司存货和应收账款余额较高，经营活动、投资活动的现金流 量净额均为负值。
机会：
（1）近年来，政府、企业和家庭持续加大对安防的消费支出。公司传统视频监控产品的国内 需求保持稳定增长。
（2）三四线城市未来5年市场空间较大。 威胁：
（1）2019年10月，H国将甲公司列入出口管制企业名单，限制其进口H国原产的商品、技术或服务。
（2）2020年3月，新冠疫情蔓延，宏观经济下行，国际市场需求不足。
提示：运用SWOT模型寻找公司的优势、劣势、机会和威胁，可以定位至资料原文找出相应语 句作为答案，也可以整理相关要点。下面这种回答方式亦可。
优势：甲公司市场份额大； 一二线市场率较高；行业内技术领先，公司注重研发投入、保持了 技术领先地位。
劣势：尚未涉足三四线城市；公司有制度瑕疵；财务状况不佳（营运资金占用持续增加、现金 流趋紧）。
机会：国内传统视频监控产品市场需求稳定增长；三四线城市未来市场空间较大。

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威胁：H国出口管制导致甲公司相关业务收入下降；国内业务的原材料供应链受限；疫情导致 国际市场需求不足：企业形象受损。

斯尔解析
（1）电力能源业务属于金牛业务。
资源配置策略：金牛业务具有低增长、强竞争地位，处于成熟的低速增长市场，市场地位有 利，盈利率高，不仅本身不需要投资，而且能为企业带来大量现金，用以支持其他业务发展。
（2）水资源与环境业务属于明星业务。
资源配置策略：明星业务具有高增长、强竞争地位，处于迅速增长的市场，享有较大的市场份 额，其增长和获利有着长期机会。但它们是企业资源的主要消耗者，需要大量投资。为了保护和扩 展明星业务的市场主导地位，企业应对之进行资源倾斜。

明星业务。
理由：明星业务的地位是高增长、强竞争。丙公司风机业务在欧美市场享有较高的品牌知名度 和市场占有率，属于高市场占有率，有着强竞争地位；销售一直保持着较高增长水平，属于高销售 增长率。所以丙公司风机业务属于明星业务。

（1）密集型战略——市场渗透战略。
（2）密集型战略——市场开发战略。
（3）密集型战略——产品开发战略。
（4）一体化战略——纵向一体化战略——前向一体化战略。
（5）一体化战略——横向一体化战略。

（1）产品差异化战略。
（2）服务差异化战略。
（3）人才差异化战略。

（1）第一阶段采用的是扩张型财务战略。
理由：H公司建立初期配合公司一体化战略，采用了扩张型财务战略。在扩张方式上采用了对 外收购与兼并等方式的外延式扩张；在扩张方向上实施横向一体化扩张；在扩张速度上实现调整扩 张；在扩张资本来源上采用高负债率的债务融资扩张。
（2）第二阶段采用的是稳定型财务战略。
理由：最近十年来，H公司采用了稳健型财务战略。在发展速度上进行下调而不急于冒进；在 财务上控制负债率水平；在对外投资上主要集中于核心业务领域，慎重进入与核心能力并不相关的 领域。

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1.11

斯尔解析

（1）提高规模效益的投资战略。
理由：X集团2009～2012年连续3年扩建厂房，扩大公司规模，是提高规模效益的直接投资行 为，合理经济规模的实现必然产生规模经济效益。
（2）提高技术进步效益的投资战略。
理由：企业技术进步是指为实现一定目标的技术进步和革命。X集团投入资金生产乙肝诊断试 剂，随后X集团以货币出资8 300万元购买国外先进信息服务器设备用于信息产品研发等，这是典型 的提高企业技术进步效益的直接投资战略，其核心在于加快技术进步。
（3）盘活资产存量的投资战略。
理由：该战略是通过投资增量，有效地盘活和利用现有资产，提高资产使用效率与效益，使现 有资产创造更大价值。X集团投入3 600万元改造原集团大楼，盘活了价值5 000多万元的存量资产， 这一投资是关于盘活资产存量的直接投资战略选择，有效地提高了资产使用效率，使现有资产创造 了更大的价值。

市场部经理的观点存在不当之处。
理由：内部融资战略是指企业使用内部留存利润进行再投资。从集团融入资金用于项目公司的 项目开发不属于内部融资战略。

（1）E公司总体战略类型是稳定型战略，具体为无增战略。
理由：E公司属于传统企业，其内外环境没有发生重大变化；企业并不存在重大的经营问题或隐 患，不需要进行战略调整。采用无增战略的企业每年会按通货膨胀率调整其目标，其他暂时保持不变。
（2）低增长和积极融资战略。
理由：E公司是低增长型企业，没有足够的投资机会；E公司能在较长时期内保持平稳的现金 流，且以负债为主要筹资方式，企业可以利用这些资金回购股票，从而实现股东权益的最大化。

（1）董事刘秀提出的股利分配战略为剩余股利战略。
（2）董事马明提出的股利分配战略为稳定或持续增长的股利战略。
（3）董事郭天提出的股利分配战略为固定股利支付率战略。
（4）董事钟丽提出的股利分配战略为低正常股利加额外股利战略。
（5）董事张言提出的股利分配战略为零股利战略。