
投资银行重组指的是投资银行资产的调整和重新组合,主要是公司治理结构、经营战略、人力资源、市场资源和企业控制权等的整合。近年来,资本积累薄弱、行业性的普遍亏损,促使整个行业必须通过行业重组来推动投资银行功能的创新。
作者首先回顾了从1999年到2006年投资银行重组的模式:(1)“托管+并购”重组模式,这是我国处置问题类投资银行的一大特色。托管方式大致分为五种:新投资银行接手,原投资银行退出;行政制定,实力投资银行托管问题投资银行;政府出面的行政接管;四大资产管理公司进行托管;经济业务托管模式。其中,创新试点投资银行托管问题投资银行的“托管+重组”模式,既比较好地解决了历史债权债务问题,保护了投资者利益,又促进了投资银行业的优胜劣汰,为投资银行的行业性重组打开了新的突破口。(2)政府救助重组投资银行模式。但政府重组可能会产生一些负的市场效应:可能产生证券市场的道德风险;可能造成市场规则缺失的代价;政府救助成本可能上升。(3)优质投资银行并购扩张模式。(4)引进外资进行投资银行重组。
目前,国内投资银行呈现出多利益主体博弈的、多样化的重组状态,国内的投资银行将面临多方面的变革:(1)市场化方式重组投资银行业的趋势加强;(2)投资银行行业集中度提高;(3)投资银行业竞争格局的重构;(4)投资银行分化趋于明显,差异化竞争出现端倪。
在此基础上,作者提出了推动我国投资银行重组并购的政策建议:(1)重组环境和对象的选择问题;(2)建立和完善投资银行业重组中的品稳过渡机制;(3)在重组中注重优化行业竞争格局;(4)扩张行业发展空间是解决问题的根本所在。
(于芳整理自《投资研究》2007年第7期,作者:李波)