在研究上市公司危机预警模型时，一般学者仅考虑到上市公司的财务指标和宏观经济变量，却忽略了技术效率和公司层面的波动对于公司发生危机的影响。公司之间技术效率存在着较大差异，因此，将技术效率引入危机预警模型就显得非常必要。
本文应用随机前沿生产函数来估计公司的技术效率；应用Merton期权模型，根据股票价格等变量计算公司违约距离，研究技术效率和市场信息对公司财务危机影响。尝试将技术效率、违约距离和财务指标结合是本文的一个创新。
首先，作者选取来源于CSMAR数据库和相关上市公司的年报，选取危机发生前3年的危机公司和配对的正常公司相关数据建立危机预警模型，采用Battese & Coelli的随机前沿生产函数（SFA），以截面数据来估计企业个别技术效率。违约距离的估计，采用了Merton期权定价模型，以截面数据来估计企业个别违约距离。
接着，作者分别对上市公司技术效率、上市公司违约距离、Logistic危机预警模型及相关假设进行分析，同时检验考虑技术效率和违约距离的Logistic危机预警模型预测的准确性。
在文章的最后，作者得出自己的结论：（1）危机预警模型建立在科学的实证分析和数理理论基础基础上，而不是建立在假设基础上，增加了模型的可信度。（2）将技术效率因素引入财务危机预警模型时一个有益尝试，突破了财务危机预警仅考虑财务比率的研究思路。（3）防止发生财务危机，必须大力提高主营业技术效率和经营效率。（4）由于在危机发生前第3年，危及公司股票收益波动值明显高出正常公司收益波动值，引入违约距离明显提高了模型的预测能力。
（于芳整理自《经济管理》2007年第18期，作者：徐宏峰）