(一) 财务战略概述
1. 财务战略的内涵与特征
财务战略关注的焦点是企业资本资源的合理配置与有效使用，这是财务战略不同于其 他各种战略的质的规定性。财务战略的特征主要包括从属性、系统性、指导性和复杂性。 具体情况如表1-30所示。
表1-30财务战略的特征
特征 含义
从属性 财务战略应体现企业整体战略的要求，为其筹集到适度的资金并有效合理投放，以实现企业 整体战略
系统性 财务战略应当始终保持与企业其他战略之间的动态联系，并努力使财务战略能够支持其他子 战略
指导性 财务战略应对企业资金运筹进行总体谋划，规定企业资金运筹的总方向、总方针、总目标等重 大财务问题
复杂性 财务战略的制定与实施较企业整体战略下的其他子战略而言，复杂程度更高

2. 财务战略目标
财务战略目标是公司战略目标中的核心目标。财务战略目标的根本是通过资本的配置 与使用实现企业价值最大化。具体包括价值创造和价值实现两个方面，其中价值创造过程 通常是企业内部管理的范畴，价值实现过程则是通过对外沟通来完成的。
【知识点拨】企业价值是指企业的内在价值，即企业将要为权益所有者创造的一系列 未来现金流的净现值。
3. 财务战略分类
从资本筹措与使用特征的角度，财务战略可划分为扩张型、稳健型和防御型三种类 型，具体内容如表1-31所示。
表1 -31财务战略类型
相关说明
(1) 实施目的：是为了配合公司的一体化战略和多元化战略而展开的。这种财务战略是以实现公司资 产规模的扩张为目的的；
(2) 实施措施：公司将大部分乃至全部利润留存，并大量地进行外部筹资，更多地利用负债；
(3) 特点：对外投资规模扩大，资金需要量大，现金流出量增加，资产报酬率下降，企业负债增加；
(4) 优缺点：优点是通过新的产品或市场发展空间，可能会给公司未来带来新的利润增长点和现曷净 流址；缺点是一旦投资失误,公司财务状况可能恶化，甚至导致公司破产 
续表
类型 相关说明
稳健型(平 街型)财务 战略 (1) 实施目的：为配合公司实施时现有产品或服务的市场开发或市场渗透战略而展开的。它是以实现 公司财务业绩稳定增长和资产规模平稳扩张为目的的；
(2) 实施措施：尽可能优化现有责源的配置和提高现有资源的使用效率，将利润积累作为实现资产规 模扩张的基本资金来源,对利用负债来实现资产增长持谨慎的态度；
(3) 特点：充分利用现有费源，对外集中竞争优势，兼有战略防御和战略进攻的双重特点.通常是一 种过渡性战略；
(4) 缺点：当公司现有产品或服务本身已属夕阳产业，发展前景暗淡，则可能给公司带来财务危机， 影响公司未来盈利能力和现金流量
防御型(收 墙壁)财务 战略 (1) 实施目的：为配合公司的收缩、剥离、清算等活动展开的。这种财务战略是以预防出现财务危机 和求得生存及新的发展为目的的；
(2) 实施措施：通过采取削减业务和精简机祠等措摘，盘活存量资产，节约资本支出，集中财力增强 公司核心业务的市场竞争力；
(3) 特点：公司规模迅速降低，现金流入量增加，资产报酬率提高，债务负担减轻；
(4) 优缺点：优点是公司财务状况稳健,为将来选择其他财务战略积聚了大量现金资源；缺点是失去 一部分产品领域和市场空间，若不能及时创造机会调整战略则会影响公司未来的盈利增长和现金流量

4. 财务战略选择
(1) 基于经济周期的财务战略选择。
财务战略的选择必须与经济周期相适应。具体如表1-32所示。
表1-32基于经济周期的财务战略选择
经济周期 财务战略类型
经济复苏阶段 扩张型财务战略
经济素荣阶段 扩张型财务战略和稳健型财务战略相结合
经济衰退阶段 防御型和扩张型承接的财务战略

(2) 基于企业发展阶段的财务战略选择。
财务战略选择必须与企业发展阶段相适应。典型的企业一般要经过初创期、成长期、 成熟期和衰退期四个阶段，不同的发展阶段应该选择不同的财务战略与之相适应。具体如 表1-33所示。
表1-33基于企业发展阶段的财务战略选择
初创期 成长期 ， 成熟期 衰退期
竞争对手 少数 增多 开始达到稳定 数量持续减少
经营风险 非常高 高 中等 低
财务风险 非常低 低 中等 高
资本结构 权益融资 主要是权益融资 权益融资+债务融资 权益融资+债务融资
资金来源 风险资本 权益投资增加 保留盈余+债务 债务
销售收入 较少 高增长 开始饱和 下降

续表
初创期 成长期 成熟期 衰退期
收益情况 负数 较低 增长 较高
投资回报 无 较低 较高 较高
资金需求 较小 较大 较小 很小
现金流量 较少且不稳定 净现金流量为负数 净现金流量为正数 现金较为充裕
股利 不分配 分配率很低 分配率高 全部分配
价格/盈余倍数 非常高 高 中 低
股价 迅速增长 增长并波动 稳定 下降并波动
财务战略选择 稳定或扩张型财务 战略，采取权益资 本型筹资故略，实 施一体化投资战 略，实行零股利或 低股利政策 扩张型财务战略，采取 相对积极筹资战略，实 施适度分权投资战略， 实行低股利、股票股利 或剩余股利政策 稳健型财务战略，采取负 傥资本型筹资战略，实施 尝试型投资战略，实行高 股利、现金股利政策 防御型财务战略，采 取高负债型筹资战 略，建立进退结合的 投资战略，实行股票 股利或低股利分配 政策