1.   丙公司系一家生产销售手机的上市公司(以下简称“公司")。随卷手机 市场的竞争越来越激烈，公司决定调整业务方向，将顾客集中于老年人，主要生产老年人 手机。

(1)     2018年该公司欲投资建设一条手机生产线，2014年该公司曾购置用于生产手机的 机器设备，共花费2000000元，但是由于技术进步，目前这些机器设备已基本不能使用也 无市场价值。该生产线需购置机器设备等固定资产投资200000元，预计使用期为5年，按 直线法计提折旧，无残值，另外需投入营运资本50000元，于项目结束时收回I。项目投产 后年营业收入为336000元，付现成本为46000元，所得税税率为25%.该公司权益债务比 为6： 4,税后债务资本成本为7%,权益资本成本为12%。

(2)      项目的评价人员认为2014年曾购置生产手机的机器设备，虽然现在已经基本不能 使用也没有市场价值•但是因为钱已经花了，所以构成项目的相关现金流量。

假定不考虑其他因素。

要求:

(1)  根据资料判断丙公司采取的是哪种经营战略，并说明理由.

(2)      根据资料(1),计算项目的加权平均资本成本。

(3)      根据资料(1),计算项目的净现值，并评价该项目的可行性。

(4)      根据资料(1),简述净现值法的优缺点。

(5)      根据资料(2),判断该观点是否正确，并说明理由。

【答案】
（1）丙公司采取的是集中化战略。
理由：集中化战略是针对某~特定购买群、产品细分市场或区域市场，采用成本领先 或差异化以获取竞争优势的战略。本题中丙公司以老年人为主要目标客户，所以采用的是 集中化战略。（I分）
［解析］本题考核''经营战略类型”知识点。根据超目中给出的描述“将顾客集中于老年 人，主要生产老年人手机”，可以采用的是集中化战略“
以）加权平均资本成本= 0.6xl2%+0. 4x7% = 

（3） 第零年的现金净流量=-200000-50000 = -250000（元）
年折旧费用= 200000/5 = 40000（元）
第一至四年的现金净流量=（336000-46000）x（ |-25%） +40000x25% = 227500（元）
第五年的现金净流量= 227500+50000 = 277500（元）
净现值= 227500x3. 1699+277500x0. 6209-250000 = 643452（元）
由于净现值大于0,所以该项目可行。
［解析］本题考核“净现值的计算”知识点。净现值是指项目来来现金净流量的现值与 原始投资额现值之间的差额，若净现值大于零，则项目可以接受；若净现值小于零，则项 目应放弃；若净现值等于零，表明不改变股东财富，则没有必要采纳。本题中由于计算出 的净现值大于零，所以该项目具备可行桂。
（4） ①净现值法使用现金流而非利润。主要因为现金流相对客观。
② 净现值法考虑的是投资项目整体，在这一方面优于回收期法。回收期法忽略了回收 期之后的现金流。如果使用回收期法，很可能使用回收期长但回收期后有较高收益的项目 被决策者错误地否决。
③ 净现值法考虑了货币的时间价值，尽管折现回收期法也可以被用于评估项目，但该 方法与非折现回收期法一样忽略了回收期之后的现金流。（1分）
④ 净现值法与财务管理的最高目标股东财富最大化紧密联结。投资项目的净现值代表 的是投资项目如果被接受后公司价值的变化，而其他投资分析方法与财务管理的最高目标 没有直接的联系
⑤ 净现值法允许折现率的变化，而其他方法没有考虑该问题。引起项目折现率变化的 因素主要有：未来利率水平的变化、未来项目风险特征的变化和未来项目融资结构的变化。 （1分）
〔解析］本题考核“净现值的优缺点”知识点。净现值法的优缺点主要从净现值法使用 的计算指标、考虑的角度与时间价值及与财务管理最高目标的联系、以及折现率的要求方 面考虑的匚.
（5）观点不正确。
理由：2014年购入的生产手机的机器设备属于沉没成本，不构成新项目的现金流hi ,
（1分）
［解析］本题考核“现金流量的相关性”知识点。沉没成本指已经发生的史出或费用， 不会影响拟考虑项目的现金流量.2014年购入的生产手机的机器设备属于沉没成本。