经济增加值的含义
经济增加值的计算公式为：
经济增加值=税后净营业利润-平均资本占用x加权平均资本成本
其中：税后净营业利润衡量的是企业的经营盈利情况；平均资本占用反映的是企业 持续投入的各种债务资本和股权资本；加权平均资本成本反映的是企业各种资本的平均

成本率。
1. 税后净营业利润。
税后净营业利润等于会计上的税后净利润加上利息支出等会计调整项目后得到的税 后利润。
计算经济增加值时，需要进行相应的会计项目调整，以消除财务报表中不能准确反 映企业价值创造的部分。会计调整项目的选择应遵循价值导向性、重要性、可控性、可 操作性与行业可比性等原则，根据企业实际情况确定。常用的调整项目有：
(1) 研究开发费、大型广告费等一次性支出但收益期较长的费用，应予以资本化处 理，不计入当期费用。
(2) 反映付息债务成本的利息支出，不作为期间费用扣除，计算税后净营业利润时 扣除所得税影响后予以加回。
(3) 营业外收入、营业外支出具有偶发性，应将当期发生的营业外收支从税后净营 业利润中扣除。
(4) 将当期减值损失扣除所得税影响后予以加回，并在计算资本占用时相应调整资 产减值准备发生额。
(5) 递延税金不反映实际支付的税款情况，应将递延所得税资产及递延所得税负债 变动影响的企业所得税从税后净营业利润中扣除，相应调整资本占用。
(6) 其他非经常性损益调整项目，如股权转让收益等。
2. 平均资本占用。
平均资本占用是所有投资者投入企业经营的全部资本，包括债务资本和股权资本。 其中债务资本包括融资活动产生的各类有息负债，不包括经营活动产生的无息流动负债。 股权资本中包含少数股东权益。资本占用除根据经济业务实质相应调整资产减值损失、 递延所得税等，还可根据管理需要调整研发支岀、在建工程等项目，引导企业注重长期 价值创造。
3. 加权平均资本成本。
加权平均资本成本是债务资本成本和股权资本成本的加权平均，反映了投资者所要 求的必要报酬率。加权平均资本成本的计算公式如下：
(1 -T) +K瑩
其中：TC代表资本占用，EC代表股权资本，DC代表债务资本；T代表所得税税率； K-*代表加权平均资本成本，K,代表债务资本成本，K,代表股权资本成本。
债务资本成本是企业实际支付给债权人的税前利率，反映的是企业在资本市场中 债务融资的成本率。如果企业存在不同利率的融资来源，债务资本成本应使用加权平 均值。
股权资本成本是在不同风险下，所有者对投资者要求的最低回报率。通常根据资本 资产定价模型确定，计算公式为：
Ks = Rf + p（Rm-Rf）
其中：&为无风险收益率，R.为市场预期回报率，R„,-R『为市场风险溢价。B是 企业股票相对于整个市场的风险指数®上市企业的B值，可采用回归分析法或单独使用 最小二乘法等方法测算确定，也可以直接釆用证券机构等提供或发布的F值；非上市企 业的。值，可采用类比法，参考同类上市企业的B值确定。
企业级加权平均资本成本确定后，应结合行业情况、不同所属单位（部门）的特点， 通过计算（能单独计算的）或指定（不能单独计算的）的方式确定所属单位（部门）的 资本成本。通常情况下,企业对所属单位（部门）所投入资本即股权资本的成本率是相 同的,为简化资本成本的计算，所属单位（部门）的加权平均资本成本一般与企业保持 一致。
【例4-9】根据《中央企业负责人年度经营业绩考核实施方案》及《中央企业负责 人经济增加值考核实施方案》，国务院国有资产监督管理委员会对中央企业的年度经营业 绩考核中，年度指标分为基本指标、分类指标和约束性指标，其中基本指标包括净利润 和经济增加值。经济增加值是指经核定的企业税后净营业利润减去资本成本后的余额， 其计算公式为：
经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本X平均资本成本率
税后净营业利润=净利润+ （利息支出+研究开发费用调整项）X（1 -25%）
调整后资本=平均所有者权益+平均带息负债-平均在建工程
平均资本成本率=债权资本成本率x平均带息负债/（平均带息负债+平均所有者权益）x （1-25%） +股权资本成本率x平均所有者权益/（平均带息负债+平均所有者权益）
其中：利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”；研究开发 费用调整项是指企业财务报表中“期间费用”项下的“研发费用”和当期确认为无形资 产的开发支出；在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程“；带息负 债是指企业带息负债情况表中的带息负债合计；企业经营业务主要在国（境）外的， 25%的企业所得税税率可予以调整。
资本成本率按差异化原则确定：（1）对主业处于充分竞争行业和领域的商业类企业 股权资本成本率原则上定为6. 5%,对主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行 业和关键领域、主要承担重大专项任务的商业类企业股权资本成本率原则上定为5.5% , 对公益类企业股权资本成本率原则上定为4.5%。对军工、电力、农业等资产通用性较 差的企业，股权资本成本率下浮0.5个百分点。（2）债权资本成本率=利息支出总额/平 均带息负债里利息支出总额是指带息负债情况表中的“利息支出总额”，包括费用化利 息和资本化利息。（3）资本负债率高于上年且在65% （含）至70%的科研技术企业、 70% （含）至75%的工业企业或75% （含）至80%的非工业企业，平均资本成本率上 浮0.2个百分点；资产负债率高于上年且在70% （含）以上的科研技术企业、75% （含）以上的工业企业或80% （含）以上的非工业企业，平均资本成本率上浮0. 5个百 分点。

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