第五章 企业成本管理 1.变动成本法在短期经营决策中的应用 在变动成本法下：产品成本=直接材料成本+直接人工成本+变动制造费用 在完全成本法下：产品成本=直接材料成本+直接人工成本+全部制造费用 2.目标成本法（目标成本法） （1）目标成本的设定 产品目标成本=产品竞争性市场价格-产品的必要利润 目标成本＝销售价格-销售价格×必要利润率 目标成本=售价÷（1+成本利润率） 补充：作业成本法下的本量利决策（作业成本法） 作业成本法下：（Q 为产量） 总成本 Y=固定成本+短期变动成本*产量+长期变动成本*产量= a  b短Q  b长Q + - - = a EBIT Q p b b     短 长 固定成本 目标利润 产量 单位产品售价 短期变动成本 长期变动成本 3.产品研发阶段 计算公式如下：V(价值）=F(功能）/C(成本） 式中，V 代表产品的价值，是产品的功能与取得该功能所需成本的比值。由上述公式，可以得出提高产 品价值的五种主要途径：4.隐性质量成本的计量 评估隐性质量成本的常用方法有如下三种：①乘数法 其计算公式如下：全部外部损失成本=Kx 已计量外部损失成本 隐性质量成本=全部外部损失成本-已计量外部损失成本《高级会计实务》 2022 年全国会计专业技术资格考试辅导 - 13 - 式中：K 为乘数因子，根据经验估计确定。③塔古奇损失函数法。其计算公式如下：L(Y)=K(Y-T)2 式中：K 为企业外部损失成本结构的比例函数；Y 为质量特性的实际值；T 为质量特性的目标值；L 为 隐性质量成本。运用塔古奇损失函数法，必须先估计 K 值，用一个极限值相对于目标值的偏离值平方去除该极限值对 应的预期隐性质量成本，可以得出 K 值为；K=C/D2 式中：C 为上限或下限值对应的预期隐性质量成本；D 为上限或下限相对于目标值的偏离值。C 值的估计可以借用乘数法和市场调查来进行。一旦估计出 K 值，就可以估计质量特性相对于目标值的 任何水平的偏差所导致的隐性质量成本。第六章 企业并购 1.并购决策：并购溢价=并购价格 并购前被并购方价值 并购净收益的基本计算公式如下：R0=VT-VA-VB 式中，R0代表并购收益；VT、VA、VB分别代表并购后合并企业的整体价值、并购前并购企业的价值和目 标企业的价值。对于并购企业而言，并购净收益公式如下：R1=R0-S-F 式中，R1代表并购净收益；S、F 分别代表支付的并购溢价和并购费用。如果并购企业支付的现金对价为 C,则：S=C-VB 2.并购价值评估：并购净收益的计算公式如下：R=VT-(VA+VB)-S-F 式中：VT为并购后整体企业价值；VA为并购前并购企业价值；VB为并购前被并购企业价值；S 为向被并 购企业股东支付的溢价；F 为并购费用。3.收益法：《高级会计实务》 2022 年全国会计专业技术资格考试辅导 - 14 - （1）企业价值的计算公式为：V=V0+VL 式中：V0为明确的预测期间的现金流量现值；VL为明确的预产期之后的现金流量现值，又称企业连续 价值。（2）自由现金流量 自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销） （资本支出+营运资金增加额） （3）税后净营业利润=息税前利润×（1 所得税税率） （4）息税前利润=主营业务收入  主营业务成本×（1 折扣率和折让率）税金及附加 管理费用 销 售费用4.折现率 （1）加权平均资本成本模型：= + + + / (E D) / (E D) WACC e d r E r D r         加权平均资本成本 权益价值 负债价值 股权资本成本 债务资本成本 权益价值 负债价值 权益价值 负债价值 式中 r e 可采用两种计算方法：（2）资本资产定价模型：re  rf  (rm  rf )  式中：re 为股权资本成本；rf 为无风险报酬率；rm 为市场投资组合的预期报酬率；(rm  rf ) 为市场风 险溢价；β为市场风险系数。（3）利用哈马达方程对β系数进行调整。1  0[1 (1 T) (D/ E)] 式中：1为负债经营的β系数；0 为无负债经营的β系数。关于 D/E，D/E 就是负债/权益；联系另外两个指标，一是权益乘数，二是资产负债率。例：权益乘数为 2，则产权比例为 1。1+产权比率=权益/权益+负债/权益=资产/权益 （4）股利折现模型：0 0 1 1 (1 g) (1 ) (1 ) t t t t t D D P r r            当假定每年股利不变时，计算公式如下：《高级会计实务》 2022 年全国会计专业技术资格考试辅导 - 15 - r e D0 / P0 当假定股利以不变的增长速度增长时，计算公式如下：r e D1 / P0  g 式中：P：股票价值；P0 为普通股市价；r:股票资本成本；D：股利；D0：当年股利额；D1：预计的年股利额；Dt：第 t 期股利；g:普通股股利年增长率。补充：股票价值 股利 Dt t=1，2，3…… 1 (1 )t t t D P r     Dt (P / F,r,t)  (1 )t t Dr  特殊情况下，股票价值可以计算：（1）股利固定→永续年金（零增长股票的价值） = D P r  股利 股票价值 股票资本成本 （2）股利不固定，股利增长率固定（g） D1  D0 (1 g) Dt  D0 (1 g)t 0 1 (1 ) (1 ) t t t D g P r      0 1 (1 ) D g P rDg r g       股票收益率又称为股票折现率、股票资本成本。r  g  D0 (1P g) 股利分阶段变化 预测期 有限期 永续期 0 n ∞ P  P有限期 +P永续期《高级会计实务》 2022 年全国会计专业技术资格考试辅导 - 16 - 1 1+r n t n t D P  有限期  （ ） （1）股利固定→永续年金 = ( / ,r, ) rn P D P F n 永续期 （2）股利增长率固定（g） 先确定 D0 → D0 = Dn 0 1+ ) =P = r-g n n D g P  （1+ ) = ( / ,r, ) r-g n D g P P F n 永续期 （ 式中：P 有限期：有限期股票价值，P 永续期：永续期股票价值 5.预测企业连续价值：（固定增长型计算） 企业终值（TV ）：TV  FCFn1 / (rWACC  g)  FCFn  (1 g) / (rWACC  g) 式中：TV 为预测期末的终值；FCFn1为计算终值那一年的自由现金流量；FCFn 为预测期最后一年的 自由现金流量；rWACC 为加权平均资本成本；g 为计算终值那一年以后的自由现金流量年复利增长率。预测企业价值：1 / (1 ) / (1 ) n t wacc t wacc n t V FCF r TV r       式中：V 为企业价值；FCFt 为确定预测期内第 t 年的自由现金流量；rwacc 为加权平均资本成本；TV 为预测期末的终值；n 为确定的预测期。6.可比交易分析法：有关比率计算公式如下：支付价格 /收益比= 并购者支付价格 税后利润 n1 P= + (1 )t n t D P r    永续期 ( / , , ) Dn r P F r n 1+ ( / , , ) g n D g P F r n r（ ）《高级会计实务》 2022 年全国会计专业技术资格考试辅导 - 17 - 账面价值倍数= 并购者支付价格 净资产价值 市场价值倍数= 并购者支付价格 股票的市场价值 市盈率（静态市盈率） = 每股市价 每股收益 7.股权支付方式 确定换股比例的方法主要有三种：（1）每股净资产之比：= 被并购企业当前的每股净资产 并购企业当前的每 换股比例 股净资产 （2）每股收益之比：= 被并购企业当前的每股收益 并购企业当前的 换股比例 每股收益 （3）每股市价之比：= 被并购企业当前的每股市价 并购企业当前的 换股比例 每股市价 第七章 企业绩效评价 补充：财务指标公式 （1）偿债能力指标 衡量短期偿债能力的指标有：流动比率＝流动资产÷流动负债 速动比率＝速动资产÷流动负债 现金比率＝货币资金÷流动负债 现金流动负债比率＝经营活动现金流量净额÷流动负债 衡量长期偿债能力的指标有：资产负债率＝总负债÷总资产 产权比率＝负债总额÷所有者权益 权益乘数＝资产总额÷所有者权益 长期资本负债率＝非流动负债÷长期资本 利息保障倍数（已获利息倍数）＝息税前利润÷利息费用 现金流量保障倍数＝经营活动现金流量净额÷利息费用《高级会计实务》 2022 年全国会计专业技术资格考试辅导 - 18 - 现金流量债务比＝经营活动现金流量净额÷负债 带息负债比率=带息负债总额÷负债总额 或有负债比率=或有负债余额÷（所有者权益+少数股东权益） （2）衡量企业营运能力的指标：应收账款周转率＝营业收入÷应收账款均值 应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率 存货周转率＝营业成本÷存货均值 存货周转天数＝360÷存货周转率 应付账款周转率＝（主营业务成本+期末存货成本-期初存货成本）÷平均应付账款 =销售成本÷平均应付帐款 应付账款周转天数＝360÷应付账款周转率 现金转换天数＝应收款周转天数＋存货周转天数－应付账款周转天数 流动资产周转率＝营业收入÷流动资产均值 非流动资产周转率＝营业收入÷非流动资产均值 营运资本周转率等＝营业收入÷营运资本均值 营运资本＝流动资产 流动负债 不良资产比率＝年末不良资产总额÷年末资产总额 资产现金回收率=经营现金净流量÷平均资产总额 （3）衡量企业盈利能力的指标：销售毛利率＝毛利÷销售收入 销售净利率＝净利润÷销售收入 总资产净利率＝净利润÷总资产 权益净利率＝净利润÷股东权益 经营资产净利率＝净利润÷经营资产 营业利润率=营业利润÷营业收入 盈余现金保障倍数=经营现金净流量÷（净利润+少数股东损益） 成本费用利润率=利润总额÷成本费用总额 资本收益率=净利润÷股本（只包括实收资本和资本公积） （4）衡量企业经营绩效的市场指标：每股收益＝普通股股东净利润÷流通在外普通股加权平均数 市盈率＝每股市价÷每股收益《高级会计实务》 2022 年全国会计专业技术资格考试辅导 - 19 - 市净率＝每股市价÷每股净资产 股利保障倍数＝普通股每股收益÷普通股每股股利 股利支付率＝每股股利÷每股净收益 （5）风险指标 经营杠杆＝息税前利润变动率÷营业收入变动率 财务杠杆＝每股收益变动率÷息税前利润变动率 （6）经营增长指标 总资产增长率＝本年总资产增长额÷年初资产总额 营业利润增长率（销售利润增长率）＝本年营业利润增长额÷上年营业利润总额 销售收入增长率＝（新的销售收入金额-原销售收入金额）÷原销售收入金额 营业增长率=（本年营业收入-上年营业收入）÷上年营业收入 资本保值增长率=年末所有者权益÷年初所有者权益×100% 技术投入比率=本年科技支出合计÷本年营业收入×100% 1.指标体系综合计分方法：（1）功效系数法：绩效指标总得分= 单项指标得分 单项指标得分=本档基础分+调整分 本档基础分=指标权重×本档标准系数 调整分=功效系数×（上档基础分-本档基础分） 上档基础分=指标权重×上档标准系数 功效系数= - - 实 际 值 本 档 标 准 值 上 档 标 准 值 本 档 标 准 值 （2）综合指数法：绩效指标总得分= （ 单 项 指 标 评 价 指 教 该 项 评 价 指 标 的 权 重 ） 2.单项指标计分方法 比率法：某项比率得分值=A/B×100%×权重分数 式中：A 为实际完成值；B 为考核评价目标值。3.投资资本回报率: 投资资本回报率= 税前利润×（1-所得税税率）+利息支出×100% 投资资本平均余额 = 2 期初投资资本期末投资资本 投资资本平均余额《高级会计实务》 2022 年全国会计专业技术资格考试辅导 - 20 - 投资资本=有息债务+所有者（股东）权益 4.净资产收益率：净资产收益率= 净利润 平均净资产 ×100% 5.经济增加值回报率：经济增加值回报率= 经济增加值 平均资本占用×100% 6.息税前利润：息税前利润=税前利润+利息支出（含所得税的利息支出） 7.自由现金流量：自由现金流=经营活动净现金流-付现资本性支出 8.经济增加值：（1）经济增加值的计算公式为：经济增加值=税后净营业利润-平均资本占用×加权平均资本成本 （2）税后净营业利润：税后净营业利润=会计上的税后净利润+利息支出等会计调整项目 （3）加权平均资本成本：= 1 -  + = + w a c c d s K D C E C K K T C T C    加 权 平 均 资 本 成 本债 务 资 本 股 权 资 本 债 务 资 本 成 本 所 得 税 税 率 股 权 资 本 成 本 资 本 占 用 资 本 占 用 （ 1 - T） （4）资本资产定价模型：    + - = s f m f K   R   R R 股 权 资 本 成 本 无 风 险 收 益 率 贝 塔 系 数 市 场 预 期 回 报 率 无 风 险 收 益 率 - 式中：β是企业股票相对于整个市场的风险指数。（5）国资委规定的经济增加值公式如下：经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率 税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项）×（l-25%） 调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程，其中在建工程是指企 业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”。平均资本成本率=债权资本成本率×平均带息负债/（平均带息负债+平均所有者权益）×（l-25%）+股 权资本成本率×平均所有者权益/（平均带息负债+平均所有者权益）