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近年来，作为转变财政投入方式、布局发展新经济和地方产业升级的重要工具，国有资本在社会经济中扮演着越来越重要的角色。根据外部数据统计，在2022年上半年新募集人民币基金LP（有限合伙人）中，政府机构、政府引导基金、政府出资平台、国企等国资属性出资位列出资金额首位，已经成为人民币基金重要的募资方。相较于市场化基金而言，国资产业基金运营有其自身特色，管理方面也需要考虑不同的要求。9月21日，“畅谈私募”直播分享中，普华永道中国金融业审计合伙人魏佳亮、王茜，普华永道中国并购咨询服务合伙人李俊伟和普华永道中国金融业税务合伙人钱江涛一起就国资产业基金运营与合规这个话题畅谈观点，分享洞察。 国资产业基金运营的三个主要特点 高度合规性：国资基金通过国有直接财政出资或国有企业出资的方式设立，由于资金来源的特殊属性，其具有较高的合规性特点。 合规要求不仅体现在对法律、规范，行业协会对私募股权基金提出的各项要求，还包括财政、国资委、地方政府等各政府、职能、监管部门对基金的具体要求。 风险高度可控性：由于资金来源的特殊属性，对于风险可识别性和可控性要求较高。对于国资基金来说，设、投、管、退全流程中的所有风控点均需要有效识别，并通过有关内控程序实现风险可控性。 高度平衡性：即经济效益、合规性、政策性等多维度的平衡。受资金属性影响，国资基金在追求经济效益的同时，对于政策引导，产业协同等方面，都发挥着重要作用。因此，在整个基金运营中，除经济效益以外，还需关注政策性与合规性。在经济、政策和合规性三方面，如何达到最大的平衡，需要全面、系统、多层次的综合设计，以最终达到动态、高效的投资决策。 国资产业基金绩效考核体系 国资产业基金投后绩效评价体系面临两大难点 结合投资回报和运营管理目标之外，如何评价和呈现政策实现的目标； 如何衡量“政策实现目标” 在市场化运营和基金自身发展的战略目标的基础之上，如何满足和平衡上级监管部门的必要监管要求。 如何平衡“政府与市场的关系” 如何建立国资产业基金投后绩效评价体系：结合政策和产业引导目标，分层分类设计考核体系
结合基金管理办法或精神，按照政策引导，投资回报，运营管理设定个性化管理方向； 对出资的基金以及对外项目投资，进行分类管理。可参考的分类维度，例如战略目标，股权比例，合作方，管控程度等； 分类分层后，设定不同的评价标准。即不同的指标因子和指标权重，例如IRR,DPI等。包括可量化指标和管理评价类指标； 定期审阅调整。 建立信息化系统，及时反映和汇总评价结果，提前预警重大风险 按照不同的监管要求，可能需要信息能穿透到底层的被投项目。同时，目前资本市场的波动加剧，都需借助信息化系统，统一内部投资审批及信息收集管理流程，并及时、自动化反映已投基金和项目的情况。除了能极大提高投后管理的效率和准确性，也能尽可能地提前发现重大问题。 国资母基金公允价值体系搭建 新金融工具准则实施之后，基金利益相关方对基金以公允价值为计量基础的财务报表的准确性、及时性提出了更高的要求。搭建符合国资母基金需求的公允价值体系，对于基金完善投后管理职能，掌握子基金及直投项目的进展情况，准确进行基金的公允价值估值以及对子基金及母基金进行绩效考核拥有重要的意义。另一方面，在未来国资退出时涉及国有资产评估，对于底层信息的获取亦十分重要。 搭建公允价值体系首先是要形成制度和文件，明确职责分工及估值方法。其次，要了解子基金所提供的定期报告的公允性及准确性，评价其是否可以依赖。评价的维度可以包括其内部是否有估值政策、估值能力、定期报告的质量及审计师职业胜任情况等。对于部分项目，需要根据母基金的公允价值估值方法及标准对项目层面进行估值调整。最后，在调整后的子基金公允价值的基础上，还需要根据合伙协议获取子基金合伙人资本账户，并在其基础上进行评估调整后获得母基金作为子基金LP所享有的合伙企业份额的公允价值。 国资产业基金税务合规考量 国资基金税务合规需关注的风险点 对于合伙制的国资产业基金，LP以国资机构为主，从税法监管的角度，机构LP需要将其应当从基金分得的所得，与自身其他所得合并进行年度企业所得税纳税申报。需注意即便基金未实际分配或LP尚未回本，只要基金层面有应税利润，LP就需根据应分配所得计算缴纳税款，同时企业所得税汇算清缴申报表中也有栏次对此项目进行纳税调整。 然而基金LP并不尽了解基金的具体经营信息，并且基金合伙协议约定、基金财务报表和基金应税所得三者之间会存在一定的差异，这导致LP的合规难度进一步提升。 普华永道在实务中观察到，一些国资基金的LP出于税务合规目的，已要求基金管理人按年度直接将基金应当分配给LP的应税所得进行计算后发送给LP，而并非仅提供审计报告和收益分配通知。这对国资基金管理人的税务管理水平提出了较高要求。 国资产业基金管理人应如何应对LP的税务合规要求？ 基金管理人要对税收法规有清晰掌握，熟悉税法关于合伙企业税收计算的逻辑要求。在此基础上基金管理人可以对基金合伙协议约定、会计利润及应税所得的差异进行调整，基于基金情况提出合适的应税所得分配方案建议供所有合伙人认可，最终降低管理人的管理风险以及国资LP税收风险。 结语 结合国资产业基金高度合规性、风险高度可控性以及高度平衡性的特点，国资产业基金需搭建符合其特性的投后管理及绩效考核体系，并关注可能产生的合规风险。 普华永道拥有丰富的国有产业基金、政府引导基金的服务经验，为众多企业在审计、内控核查、引导基金绩效评估体系搭建、绩效评估、公允价值估值体系搭建、国资评估、投资流程中的尽职调查、税务咨询和税务管理等方面提供专业服务，利用数字工具及可视化工具，助力国资背景基金提升内部管理，达成战略目标。
