管理者背景特征与企业的过度投资行为
首先，本文选用沪深A股上市公司2003-2005年的数据作为研究样本，实证检验了管理层和董事长的背景特征对企业过度投资的影响。在考虑了数据取得的可行性和以往定义的范畴，结合各公司年报中披露的高层管理者信息，界定了企业的管理层。为计量过度投资，作者首先计量了企业的总投资。然后选取公司规模、资产负债表、公司的投资机会等作为控制变量，建立了两个模型，先将各特征变量单独进行回归，最后再将全部变量放在一个模型中进行回归。
其次，在管理层特征问题上，本文不但考虑了整个管理层的背景特征，还将董事长个人的背景特征从管理层中剥离出来进行研究，从中可以比较董事长个人特征和管理层背景特征对过度投资的影响。从具体回归结果可以看出，管理层的平均学历水平越高、平均年龄越大，越不会做出过度投资的决策。董事长学历越高、年龄越大，企业的投资行为越谨慎，越不可能发生过度投资行为。由此可以看出，管理层的背景特征和董事长的背景特征对企业投资的影响存在较大的相似性。
最后，考虑我国当前的制度背景，根据企业的实际控制人是否国有，作者对样本数据进行了划分，研究了不同股权属性下，管理者的背景特征对企业过度投资的影响，这为我国当前的企业产权优化改革进程具有一定的借鉴意义。
（徐静整理自《管理世界》2009年 第1期，作者：姜付秀等）
