一、跟踪股简介

跟踪股是指一种价值和收益与公司内特定业务单位（通常为子公司、事业部、产品线、业务单位）的增长特征和经营绩效直接挂钩的一种特殊的公司普通股。跟踪股是根据公司的不同业务情况，把整个母公司的经营分成两个或更多的由公众持股的经营单位，公众持有的不仅仅是反映母公司整体价值的单一普通股，而且是各个经营单位的跟踪股票。

二、跟踪股的产生与发展

跟踪股是由美国通用汽车公司“发明”的。1984年11月，美国通用汽车公司为其新收购的电子数据系统公司发行了跟踪股，因为该公司的前主人佩罗特担心在统一的股票下无法评估该公司经理们的经营表现和绩效，而发行跟踪股可以解决这一问题；1985年11月14日，通用汽车公司又成功地为其所收购的休斯航空公司发行了跟踪股。此后跟踪股融资一直停滞不前，直到1990年以后才又稳步增长，此阶段许多其他美国公司发行了跟踪股。

三、跟踪股的特点和发行动因

（一）跟踪股的特点

（二）发行跟踪股的动因

1.不对称信息假说。从不对称信息的观点来看，创立跟踪股可以为价值创造提供三种潜在的主要来源：（1）跟踪股创立后，由于新信息的披露，母公司信息不对称的程度大大减少。（2）提高资产的透明度，使被隐藏的价值通过股价的变化能够更好地反映出来。金融分析师一般只擅长于某一个行业，而要他对同时在多个行业经营的公司准确地进行评估是很困难的。因而跟踪股的创立可以增加分析师的数量，使他们分析自己擅长的行业，提高评估的质量，使投资者们得到更好的信息服务，让市场真实地反映跟踪公司的价值。（3）公司经理们对子公司所具有的信息比对母公司所具有的信息越少，创立跟踪股就有可能降低经理们与投资者之间的信息不对称的程度，从而增加公司的市场价值。

2.公司控制及管理激励假说。从公司治理的观点来看，创立跟踪股为股东创造价值的来源有四个：（1）保持协同效应。发行跟踪股既可以保持正的协同效应，也可以继续获得多元化经营的利益。（2）绩效报酬。把跟踪股引入子公司，使管理人员的报酬直接与其子公司的绩效挂钩，会对他们产生更大的激励作用。（3）相对专业化经营。跟踪股虽然不能从根本上改变母公司多元化经营的状况，但在公司范围内，允许各个子公司自主经营，在一定程度上起到了专业化经营的效果。（4）增加筹集外部权益资本的弹性，同时还可将跟踪股当作货币以备将来收购其他企业之用。一些公司强调他们发行多重跟踪股的目的是筹集资本，用于扩大再生产；也有一些公司发行跟踪股是为了收购公司时代替对其股东的货币支付，即用跟踪股股票来支付。

四、跟踪股对我国企业的启示

实践证明，创立跟踪股可以使从事多元化经营的公司在保持整体不变的前提下，将各个不同的子公司或部门变成专业化经营的公司。这样，既可保持原来正的协同效应，又可获得专业化经营的好处。从事多元化经营的公司如果能在适当的时候引入跟踪股，不仅能保持经营和财务协同效应，而且能够充分调动各个部门经营管理人员的积极性，同时可增加社会的监督，提高公司生产经营的透明度，提高生产效率，减少信息不对称的程度，使被压缩、隐藏的公司价值在市场中成倍释放出来。当然，跟踪股的引入也需要国家法律、财务、税收制度的配套，但也并不是说只有等这些配套制度建立好了才能搞跟踪股。笔者认为，随着我国股票市场及其相关制度的完善，可以先进行试点，成功后再加以推广。