一、金融工程与风险管理的相关概念

（一）金融工程

金融工程是20世纪90年代初出现的一门由理学和商学相结合的新兴学科。对金融工程的定义,一般采用John Finnerty的观点:金融工程包括创新金融工具与金融手段的设计、开发与实施,以及对金融问题给予创造性的解决。此观点突出了金融工程的实质:创新与创造。这是狭义的金融工程概念。广义的金融工程则是借鉴工程管理的概念，综合地采用各种工程技术方法设计、开发和实施新型的金融产品，用金融创新的方法创造性地解决金融和财务中的问题，包括产品的设计、定价、交易策略、金融风险的管理等。金融工程最本质的特征就是创新性，它是金融创新的技术支持，其目的是解决金融问题。

（二）风险管理

风险是指人们在事先能够肯定采取某种行动所有可能的后果，以及每种后果出现的可能性的状况。金融工程对风险管理和控制是利用金融市场上各种金融工具来规避风险，主要是运用现货工具和衍生工具并对它们进行一定的组合。所谓金融衍生工具是指某种金融产品,其自身的价值是由其所关联的其他产品的价值所确定的。目前国际上流行的金融衍生工具主要包括远期工具、期货工具、期权工具和互换工具等,同时还可以将几种衍生工具予以组合,创造出更新颖的金融工具。而这些工具之下的相关产品可以是某种商品,比如石油,也可以是股指、利率、汇率和债券等。

（三）运用金融工程进行风险管理的优势

与传统风险管理手段相比，金融工程具有明显的比较优势：（1）准确性高。金融工程避险的一个重要内在机理就是衍生性和反向对冲性，其价格受制于基础工具的变动，而且这种变动趋势有明显的规律性，可以方便地锁定风险，而对衍生交易的精确定价与匹配可以精确地抵补风险。（2）时效性强。成熟的衍生市场的流动性可以对价格作出灵活反应，并随基础交易头寸的变动而随时调整，较好地解决了传统风险管理的时滞问题。（3）成本低。衍生交易有高杠杆性，付出少量资金可以控制大额的交易，动用的资金少，可大大节约企业套期保值的成本。对于场内交易的衍生工具来说，交易的标准化和集中性降低了信息搜寻成本和交易成本。（4）灵活性大。期权的购买者获得了履约与否的权利，场内的交易头寸可以方便地由交易者随时根据需要抛补，场外交易则多是为投资者“量身定做”的，以金融工具为素材，投资银行家可随时根据客户的需要，通过剥离、组合等方法创造金融产品。

二、金融工程在企业风险管理中的运用

金融工具创新的主要职能是通过套期保值来规避风险，具有广泛的用途，面对日益复杂和波动的经济环境，金融工程必然成为企业理财的一个新领域，对规避财务风险、创造企业最大价值起到不可替代的作用。国际上近些年发生的墨西哥金融危机、英国巴林银行倒闭、日本大和银行事件,以及东南亚金融危机,这些充分说明运用金融工程进行风险控制是十分必要的。

（一）对企业财务风险的控制

企业之所以要进行风险管理,是因为外汇汇率、市场利率和商品价格的变动日益频繁和剧烈。金融工程提供了远期、期货、期权及互换等风险管理工具,同时还可以将此类衍生金融商品进行组合,创造出更为新颖的金融工具,以抵补利率、汇率、商品价格等频繁波动带来的风险。具体地说,对于利率风险,金融工程提供了远期利率协议、利率封顶保底、互换等工具及其组合;对于汇率风险,金融工程提供了掉期、远期和期权等金融工具及其组合;对于价格风险,金融工程提供了期货、期权、价格顶协议等金融工具及其组合。

（二）数量风险控制

对于此风险,传统的方法,企业主要是通过调节生产过程来实现。但这种过度调整生产过程的成本是高昂的。为此,金融工程相应提供了两类新的产品:一类是商品期权；另一类是利用宏观经济景气指数,与企业产量的相关性来设计宏观衍生产品。这样,通过参与商品与宏观衍生产品的交易,就可以进一步消除数量风险,从而确保正常收益的实现。

（三）信用风险控制

信用风险,又称违约风险。传统的信用风险控制方法往往在提高信用质量和交易安全性的同时,也减少了潜在交易量和利润,对整个市场交易规模的扩大和流动性的增强亦是不利的。为此,金融工程提供了新型的管理工具:信用互换。对于那些有大量应收账款或业务集中于少数几个客户的企业,可以考虑利用信用互换:企业定期向互换对手支付应收账款保险费,当出现应收账款拖欠时,企业可以从互换对手处得到补偿或者以某个有利价格将应收账款出售给互换对手。

（四）优化资本结构

金融工程提供了互换技术,该工具可以突破增加负债比例的各种局限性,在企业资信等级方面不变以及不增加财务风险的情况下,成功实现融资成本的降低和资本结构的优化。常见的,比如利用利率互换,首先可以降低财务风险；其次,可以使加权平均资本成本随着负债比例的增加而下降更快。利用创新性的理财工具互换,可以优化最初的资本结构,但企业最优资本结构并不是一成不变的，它随着企业环境的变化和企业的资金运动而处于动态平衡中。为此,金融工程融资品种的财务创新,便有助于使企业保持动态的最优资本结构。
（五）对投资风险的分散与控制

对于项目融资和风险控制来说,金融工程创造出了大量的、用于风险管理的金融衍生工具及其组合、风险管理策略,为融资进行利率、汇率风险管理,提供了广阔的选择空间。如针对项目贷款币种和收入货币的不同,可采用期权挂钩贷款对汇率进行套期保值，如果项目资金来源、项目收入的期限结构和币种结构比较复杂,可采用或设计相关的资产负债管理策略等。对于项目投资的评价,金融工程突破了传统的净现值法的局限性,采用了实物期权的方法对项目投资进行或有要求权分析。从期权的角度看,项目的继续等待权利价值,很可能还高于该期权现在的价值。因此,对于不可逆的投资项目而言,必须考虑延期决策。项目未来的不确定性越大,经过延期决策获得新信息后消除不确定性的程度就越高,延期决策就越有利。

（六）对兼并风险的防御与控制

在现代企业的运作中，正常的兼并有利于资源的更优配置。但从企业生存与发展的角度来说，必须对兼并风险加以管理和控制。金融工程可提供如下方案：一是管理策略。包括相互持股(双方互换股权,从而使流通在外的双方股权都大量减少)、通过保障管理层利益提高收购方收购成本(如金降落伞法、银降落伞法、锡降落伞法)、毒药丸、甩掉包袱、修改公司章程、增加“驱鲨剂”或反收购条款等；二是股票交易策略，包括股份回购、员工持股、财产锁定、死亡换股等。

（七）对代理风险的监督与控制

金融工程为我们提供了现已广泛使用的股票期权激励制度。股票期权是公司给予经理人在一定期限内按照某个既定价格购买一定数量的本公司股票的权利。这样,股票期权激励将“报酬激励”与“所有权激励”巧妙地结合在一起,使得代理人的长期行为和利益与企业所有者利益休戚相关，以达到长期激励的功效。

三、对我国企业应用金融工程防范风险的建议

目前，国内金融工程市场建设和企业应用均处于初级阶段，呈现出适用的金融衍生产品有限、参与的企业少且参与的广度和深度有待提高、企业参与的水平和风险控制存在问题等特点。在全球大趋势中，逐渐掌握运用金融工程为企业理财的技能，在理财实践中将金融工程渗透到企业的重大风险管理中，更好地提升企业的价值，不断促进企业的发展。

（一）逐步树立和增强应用现代金融工程管理财务风险的意识，将金融工程纳入现代财务管理体系中。加强风险管理意识，逐步应用现代金融工程进行套期保值，有效规避日益多发的财务风险，是当务之急。应该加大宣传、普及和培训金融工程有关知识和操作技能，使企业掌握运用现代方法应对财务风险的能力。

（二）随着我国各种衍生金融工具市场的逐步建立，企业在选择和应用时应量力而行，在运用传统风险管理方法的同时，可先小范围、小幅度尝试，待熟练掌握再逐步向广度和深度发展，使传统和现代风险管理技术有机配合、相辅相成。既不可急于求成，也不可视而不见、固步自封，坐失良机。

（三）加强企业内部控制制度。企业应用金融工程更应加强内部控制，达到既能有效应用这一新型工具又能最大限度地避免其本身的风险。企业应建立一套严格的衍生工具风险管理制度，完善公司治理结构，发挥董事会的作用。建立有效的风险管理体系，从交易员—风险管理委员会—内审及外部检查—CEO—董事会，层层上报并设立止损额度，实行监控，确保风险管理体系的有效运转。

（四）不断培养现代金融工程的实务型人才，满足现代风险管理的需要。目前国内对于金融工程方面的知识尚了解不多，有关衍生产品方面的专业人才更是不足。因此，积极开展金融工程研究和培养现代风险管理实务型人才是我国面对日趋融合的国际金融环境挑战的一项迫在眉睫的任务。