一、问题的提出

新会计准则的颁布与实施必然会产生经济后果。会计准则经济后果的直接表现就是会计信息的经济后果,即会计报告对企业、政府,投资人和债权人等企业利益相关者决策行为的影响。文章的目的在于,在会计信息经济后果这一视角下,通过对相关理论的研究,得到其相互关系。

二、相关理论

(一)有效市场理论

1970年,尤金·法玛(Eugene F. Fame)依据信息所包含的范围的大小,将证券市场分类,即有效市场的三种形式:弱式有效市场(Weak Efficient Market)、半强式有效市场(Semi-strong Efficient Market)、强式有效市场(Strong Efficient Market)。特别地,在强式有效市场上,证券的现行价格反映了全部公开和非公开的信息,任何投资者都不能依靠信息垄断获得差额利润。由于迄今为止,还没有市场被证明是完全有效率的,所以,有效市场理论又被称为有效市场假说。依据William R.Scott的分析,在有效市场假说前提下,(证券)价格具有充分信息含量(fully informative),因而财务报表信息对投资者及其他相关的决策者没有太大意义。会计信息不会影响投资者收益(从总体或平均意义上而言);当会计政策不会导致不同的现金流,或者只要披露会计信息及会计政策是及时的,抑或投资者有能力判断各种政策的内涵,那么会计政策的选择只是“字面”差异而已,即会计信息没有经济后果。有效市场理论暗示了会计只是作为一个保证市场有效性的工具,它只是资本市场上各种公开的信息中参与信息竞争的一部分。由此可见,有效市场理论似乎与经济后果理论的观点是相矛盾的,而实际上,通过后文相关理论的连接,二者是可以相互协调的,笔者以为这种连接更符合现实情况。

(二)信息不对称

在市场交易中,一种类型的市场参与者可能知道所交易资产的情况,而另一种类型的参与者可能不知道这些情况,在这种情况下就可以称市场出现了信息不对称。信息不对称可以产生两个后果,即,在交易合同签订之前的逆向选择问题及交易合同签订之后的道德风险问题。逆向选择问题是相悖于有效证券市场的,它影响了证券市场的有效性。旧车市场和保险市场是说明存在信息不对称市场的无效甚至崩溃和消失的典型例子。为减少信息不对称而产生的对信息的需求驱动市场,自动生成一些机制,使一个很可能由于信息不对称而消失的市场得以继续存在并逐渐完善和有效。会计信息只是资本市场上各种公开的信息中的一部分。从会计的本质而言,会计信息是作为没有价值取向的、中立的“介质”出现,以解决信息不对称问题(确切地讲是解决逆向选择问题,即内部人利用信息优势获利),从而促进市场的有效性。

(三)利益相关者理论

利益相关者一词最早出现于1708年,据《牛津词典》记载,其表示人们在某一项活动或某企业中“下注”(have a stake),在活动进行或企业运营的过程中抽头或赔本(Clark,1998);借鉴20世纪90年代中期“多维细分法”对利益相关者的界定及查克汉姆对利益相关者的分类:契约型利益相关者和公众型利益相关者(前者包括股东、雇员、顾客、分销商、供应商、贷款人,后者包括全体消费者、监管者、政府部门、压力集团、媒体、当地社区)本文主要关注股东、管理者、债权人、政府、员工、供应商和顾客这七类利益相关者,它们的相互关系如图1所示,分析可见:利益相关者对贡献与回报存在对等性要求。但由于信息不对称而引起的逆向选择和道德风险问题,利益相关者的这种对等性要求难于实现。从后文有关契约理论和代理理论的分析中将会看到,这种冲突可以通过签订一系列契约而牵制。


(四)契约理论及代理理论

科斯(1937,《企业的性质》)的企业性质理论认为,人们为了节约交易成本,就把某些资源配置活动转到企业内部,让企业家指挥各种生产要素,契约的本质在于它限定了企业家的范围,只有在限定的范围内,他才能指挥其他要素;张五常认为企业外部关系是产品交易关系,企业内部关系是要素交易关系,二者同质,都是契约关系。依此笔者认为前文所提到的利益相关者之间的利益及冲突通过契约而牵连,企业是契约集合体。联系西班牙杰出的数学家、法学家耶戈杰里·卡斯基洛提出的观点——会计核算的目的是反映契约双方的法律权利和要求,会计核算的对象就是契约;由于会计政策本身的契约性,企业选择不同的会计处理方法会产生不同的代理绩效和契约责任——财务报告可能被企业的利益相关者用来获取自身利益,它是众多利益相关者博弈的结果,作为财务报告依据的会计准则具有经济后果,会计准则可以看做一种公共契约。

代理理论(agency theory)是博弈论的一个分支,它研究当委托人与代理人之间的利益发生矛盾的时候,如何设计合同以激励理性的代理人按照委托人的利益行事(代理理论中是以回报作为合同依据的),即如何签订合同来控制道德风险的问题。但由于合同的刚性和不完全性,即使有公认会计准则和审计的约束机制,也不能保证回报指标,如净利润,对合同的有用性,从这个角度亦可见。公认会计准则的完善程度直接影响到企业的会计政策选择,进而产生经济后果。
(五)经济后果理论

“经济后果”问题,是从20世纪70年代的美国开始的,斯蒂芬·泽夫(Stephen zeff,1978)在《“经济后果”学说的兴起》一文中指出:经济后果就是会计报告将影响企业政府、工会、投资者和债权人的决策行为,这些个人或团体的行为又可能对其它团体的利益产生影响。“经济后果”问题的提出,改变了人们对会计的认识,它认为不论有效证券市场理论的含意如何,会计政策的选择会影响公司的价值,所以会计不是绝对中立的,它可能会给不同的利益相关者带来不同的经济后果。按照Scott的观点,经济后果实际上源于“为何存在会计政策选择”这一问题,进一步,经济后果源自企业签订的契约。西方大量实证会计研究结果表明,企业的各利益相关者往往通过借助于形式多样的会计政策选择和契约安排来实现对自己有利的经济后果,以达到自身利益最大化。需要说明的是,会计对企业产出(剩余)进行计量,决定了利益各方(企业契约各方)对企业产出(剩余)的分配,作为规范会计的会计准则显然会影响到计量的结果,最终影响到企业相关各方的利益,这就是会计准则的经济后果。会计准则作为保证会计信息“可靠性”“相关性”的机制之一,是各种利益相关者博弈的结果表现。

由此,一般认为有效市场理论与经济后果理论在会计政策选择问题上是两大对立学派,但是通过本文的分析和总结可以看到,二者可以通过代理理论这一规范研究为基础的实证会计理论协调起来。


三、相关理论的相互关系

通过前文对各种理论的描述,基于笔者的理解,将其在会计经济后果这一视角下的关系用图2表达。可以看到,整个系统就是一个在信息不对称下的博弈循环:市场有效理论带来了理想的市场环境,在这样的市场中价格汇集了所有的相关信息,市场参与者依据价格就可以作出决策,财务信息作为参与竞争的、“价值中立”的信息资源之一存在;但由于信息的不对称以及因此产生的逆向选择和道德风险,使市场并不完善,市场交易中存在包括信息成本在内的各种交易成本,企业是为了降低交易成本而出现,是各种利益相关者据其各自的利益而签订的契约集合体;企业利益相关者对贡献与回报存在对等性要求,但由于信息不对称引起的逆向选择和道德风险问题,导致各利益相关者的对等要求难以实现,这种冲突可以通过签订一系列契约而相互牵制;同时,信息的不对称及企业所有权和经营权的分离产生的代理问题,通过最优合同加以解决,财务报告是作为合同的最优化工具被利用的;也正是由于信息不对称,合同的刚性和不完全性导致作为企业利益相关者核心的企业管理者非常关注会计政策的选择(黄菊波,杨晓舟提出的“会计政策”包括以会计准则为核心的宏观会计政策、企业具体会计政策),继而导致经济后果的产生,即会计政策选择会使利益相关者的利益冲突模式发生改变,进入下一轮博弈,并继续循环。相信这种博弈循环是可以逐渐促进会计准则的完善,促进会计信息趋向于其本质的发展——信息中立,进而增强市场的有效性。


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