1公司财务战略的制定 现代企业财务管理的核心内容主要包括筹资、投资及收益分配。因此，企业财 务战略研究的重点应是筹资战略、投资战略及收益分配战略。

1.1筹资战略

筹资战略就是根据企业的内外环境的现状与发展趋势，适应企业整体战略与投 资战略的要求，对企业的筹资目标、原则、结构、渠道与方式等重大问题进行长期 的、系统的谋划。筹资目标是企业在一定的战略期间内所要完成的筹资总任务，是筹 资工作的行动指南，它既涵盖了筹资数量的要求，更关注筹资质量，即既要筹集企业 维持正常生产经营活动及发展所需资金，又要保证稳定的资金来源，增强筹资灵活 性，努力降低资金成本与筹资风险，不断增强筹资竞争力。筹资原则是企业筹资应遵 循的基本要求，包括低成本原则、稳定性原则、可得性原则、提高竞争力原则等。此 外，企业还应根据战略需求不断拓宽融资渠道，对筹资进行合理搭配，采用不同的筹 资方式进行最佳组合，以构筑既体现战略要求又适应外部环境变化的筹资战略。

与具体的筹资方案选择决策不同，企业筹资战略是对各种筹资方法之间的原则性 问题做出选择，它是决定企业筹资效益的最重要的因素，也是企业具体筹资方法选择 和运用的依据。资金筹措战略不是具体的资金筹措实施计划，它是为适应未来环境和 企业战略的要求，对企业资金筹措的重要方面所持的一种长期的、系统的构想。资金 筹措战略的直接目的并不是使企业达到短期资金成本的最低化，而是确保企业长期资 金来源的可靠性和灵活性，并以此为基础不断降低企业长期的资金成本。

资金筹集战略决策的重点就是确定合理的资本结构。资本结构通常是指企业长期 资金来源的构成及其比例关系。合理的资本结构是降低企业资金成本、保证企业可持 续发展的必要前提。良好的资本结构对企业的良性循环起着十分关键的作用，主要表 现为“财务杠杆效应”，即企业通过对资本结构中负债比例的选择而对权益资本利润 率的影响。

阿尔法公司的筹资战略目标是企业在满足生产经营需要情况下， 债务资本的合理配置，优化资本结构，力争保持综合资本成本最小， 值最大化。 保证权益资本和 使企业的期望价

配合公司的整体发展策略，公司将以银行贷款和发行公司债券为主要的筹资手 段，辅以每季度取得的净利润。本公司采用完全配合的筹资策略，在这种筹资策略 下，临时性流动资产通过短期资本融资;永久性流动资产通过长期资本融资。根据公 司目前的净资产状况，公司尚有1, 800万美元的信贷额度，公司管理层决定在需要筹 集资金时计划采取银行借款的方式，以便于减少流通在外的股票，提高每股收益，降 低市盈率，从而推动股价上升。由于公司目前正在处于发展的关键时期，每季度资金 的需求量比较大。目前，公司的负债水平基本合理，能满足每季度发展的需要。但 是，目前公司盈利水平比较低，而且还有扩大产能，加大投入等的战略计划，因此下 一年度不会有较大规模的还贷，计划还贷的规模与当期的利息的规模大体相当，因为 利息不还将资本化。

1.2投资战略

投资战略主要解决战略期间内投资的目标、原则、规模、方式等重大问题。它把资 金投放与企业整体战略紧密结合，并要求企业的资金投放要很好地理解和执行企业战 略。一是投资目标，包括:收益性目标，这是企业生存的根本保证;发展性目标，实 现可持续发展是企业投资战略的直接目标;公益性目标，这一目标是多数企业所不愿 的，但投资成功，亦利于企业长远发展。二是投资原则，主要有:集中性原则，即把 有限资金集中投放，这是资金投放的首要原则;准确性原则，即投资要适时适量;权 变性原则，即投资要灵活，要随着环境的变化对投资战略作相应的调整，做到主动适 应变化，而不可刻板投资;}办同性原则，即按合理的比例将资金配置于不同的生产要 素上，以获得整体上的收益。在投资战略中还要对投资规模和投资方式做出恰当的安 排。

投资战略作为一种职能战略，其基本出发点必须是站在企业全局的立场之上的，企 业的投资战略必须在企业总体战略之下展开，为企业总体战略服务。企业投资战略在 企业战略体系中占有举足轻重的地位，在企业明确了自己的性质和宗旨后，通过对企 业资源的合理组合运用，决定企业如何发展这些业务。

阿尔法公司处于一个竞争激烈的行业，其经营状况受国际、国内的政治、经济因 素影响很大，尤其是近几年，一方面腕表总体需求的上升为公司带来前所未有的机 遇，另一方面竞争对手的价格战又使公司面临前所未有的挑战。公司将注重现有生产 能力的再挖潜，并会在未来投资于专利技术的购买以提高公司产品研发能力划，同时 投资购置一定数量的集装箱，以满足销售增长的需要。

1.3收益分配战略 本来企业的收益应在其利益相关者之间进行分配，包括债权人、企业员工、国家与 股东。然而前三者对收益的分配大都比较固定，只有股东对收益的分配富有弹性，所 以股利战略也就成为收益分配战略的重点。股利战略要解决的主要问题是确定股利战 略目标、是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等重大问题。从战略角度考 虑，股利战略目标为:促进公司长远发展;保障股东权益;稳定股价，保证公司股价 在较长时期内基本稳定。公司应根据股利战略目标的要求，通过制定恰当的股利政策 来确定其是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等重大方针政策问题。 公司将在未来经营中进行适当稳定的股利分配。向市场及投资者传递公司正常发展 以及对未来经营能力的信心实足的信息。并减少在外流通的股票数量，推动股票价格 上涨。

2财务风险与防范措施 任何经营都不可避免地面临风险，从财务角度而言，除了外汇风险以外，阿尔法 公司面临着筹资风险、收益分配风险、关税调整、所得税增加、现金短缺、意外损失等 风险。为此，公司财务部门在对外各种风险进行分析的基础上制定了相应的应对策 略:

筹资风险:公司筹资方式主要是在美国的银行和增发新股。美国经济表现出缓 慢增长的迹象，逐步增大贷款规模不会有太大的障碍。但是，为了控制通货膨胀等， 美国联邦政府财政政策的变化和银根紧缩的可能性还是存在的，另外如果美国经济迅 速发展，贷款利率也可能将逐渐提高，这些将威胁到公司的筹资计划和增加资金成 本。如果发生这种情况，公司财务部门将制定具体的应对计划:一方面通过增发新股 筹资，条件许可将偿还部分贷款以减少资本成本;另一方面会同生产部门制定适宜的 产能，与销售部门商定新的营销计划，有条件地弱化部分区域市场的营销，主攻目标 市场，同时降低成本费用的支出，以保障公司能够顺利的发展。

收益分配风险:收益分配是企业‘次财务循环的最后‘个环节。收益分配包括留存收 益和分配股息两方面，留存收益是扩大规模来源，分配股息是股东财产扩大的要求，二者既相 互联系又相互矛后。企业如果扩展速度快，销售与生产规模的高速发展，需要添置大量资产， 税后利润大部分留用。但如果利润率很高，Ifn股息分配低于相当水平，就可能影响企业股票价 值，由此形成了企业收益分配上的风险。

关税调整:公司生产基地设在墨西哥和美国，产品销往六个国家，受到美国全 球战略、美国与中国意识形态不同的影响以及美国与欧盟经济利益矛盾等诸多因素的 影响，贸易站或关税堡垒政策的实施都有可能发生，部分区域市场的关税有可能大幅 度提高。为此，公司财务部门将建议销售部门调整销售策略，淡化甚至退出关税较高 的区域市场，把营销重点放在美国和墨西哥这两个零关税市场以及关税未提高(或者 降低)的市场上，并将为销售部门提供有力的数据资料作为支持。

所得税税率增加:各个区域市场国的所得税税率不可能是永远不变的，某些国 家可能提高所得税税率，针对这种情况，公司将采取转移定价等措施，也可以采用类 似于受到关税提高营销时的策略，逐渐转移营销重点到所得税税率较低的国家。

现金短缺:主要有三种情况的发生会造成公司现金短缺:一是营业收入大幅下 降，二是坏账率升高，三是供应商要求购买原材料等现款支付比例提高。受全球和区 域市场国家经济的影响，或是公司产品销售收入急剧减少;全部或部分区域市场更加 经济萧条等因素造成应收帐款中的坏帐率提高或商业信誉降低造成供应商要求较高的 现款支付比例，这些都将导致公司流动资金不足，为此公司财务部门将利用贷款与权 益比率较低的优势积极筹资，通过政府合约或在线竟标销售库存产品及时获得现金收 入，积极与供应商斡旋谈判争取更有利的商业折扣，制定特殊时期更为合理的清欠计 划以减少坏帐的发生，同时指导生产和营销部门缩减费用的支出以保证生产和销售的 正常进行。

意外损失:为避免公司财产因遭受意外灾害而损失和高级管理人员个人财产因 受控而被罚以及因产品责任给公司带来的巨大损失，感受财务部门将根据公司财产、 高级管理人员个人财产和销售量的变化，动态地投保，以确保公司及高级管理人员财 产的安全。