摘要：中小企业需建立有效的财务风险预警系统来预测、控制和化解财务风险。本文针对中小企业的特点，结合财务风险预警的相关理论，依照构建中小企业财务风险预警指标的原则，提出了中小企业财务风险预警系统的模型及其相关建议。
关键词：中小企业 财务预警 财务风险

　　一、财务风险预警模型概述
　　我国有关财务风险预警分析的研究起步较晚，而国外开始相关领域的研究比较早，已经有国外企业将财务风险预警模型投入实际运用当中。下面将对一些常见的预警模型进行介绍。
　　（一）单变量预警模型。该模型提出了单变量分析法，运用个别财务指标来预测企业财务风险的大小。预测财务危机的比率排序依次为：现金流量债务比、资产收益率、资产负债率、资产安全率、资产变现率。其中现金流量债务比能够最好地判定企业的财务状况，其次是资产收益率，并且离失败日越近，误判率越低。单变量预测模型法简单易懂，但由于单变量分析法一次只能分析一个指标，而不同的指标只能反映企业财务状况的一个侧面，没有哪一个比率能概括企业的全貌。运用这种方法可能出现对于同一公司、不同的预测指标得出不同预测结果的情况，另外，某些财务比率很容易被粉饰，掩盖真实的财务状况，因此难以有效地预警企业的财务风险。
　　（二）多变量预警模型。多变量预警模型是运用多种财务比率加权汇总而构成线性函数公式来预测财务危机的一种模型。下面介绍几种在国内外运用比较广泛的模型。
　　1.Z预警模型。该模型是目前财务困境预测最常用的模型之一。模型为：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5，其中：Z代表财务状况恶化程度的概率值；X1=净营运资金/资产总额，反映企业的折现能力与资产结构特征；X2=留存收益/资产总额，反映企业的累计获利能力；X3=息税前利润/资产总额，反映企业在1年内的资产获利能力；X4=股本的市价/负债的账面价值，反映企业的财务结构；X5=销售收入/资产总额，反映企业的营运能力。该模型考虑了资产流动性、获利能力、偿债能力、营运能力等，模型中的系数则是根据统计结果得到的各指标相对重要性的量度。Z值越小，表明企业遭受财务困境的可能性越大；反之亦然。该模型根据实证分析提出了判断企业财务状况的几个临界值，即：当Z值大于2.675时，则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性小；当Z值小于1.81时，则表明企业潜伏着破产危机；当Z值介于1.81-2.675时被称为“灰色地带”，说明企业的财务状况极不稳定。该模型在西方预测公司破产的准确率达70%-90%，在破产前一年准确率高达95%。随着判断时间的提前，预测的准确率就会下降。
　　我国中小企业在运用Z计分模型时应注意以下几点：第一，Z预警模型采用的是按权责发生制编制的报表资料，侧重于盈利能力和流动性，却没有考虑现金流量状况。第二，X4的计算，由于我国中小企业绝大多数为非上市公司，所以公式中“股本的市价”只能用“企业的市价”来代替，“企业的市价”可以通过资产评估得到。第三，Z值的标准，Z值的临界值1.81是针对美国企业提出的，对我国中小企业仅具有参考作用，而不能作为评价标准。第四，不具有横向可比性，即不可用于规模、行业不同的公司之间的比较。
　　2.F预警模型。由于Z预警模型在建立时并没有充分考虑到现金流量的变动等方面的情况，因而具有一定的局限性。为此，有学者对Z预警模型加以改造，建立了F预警模型。模型为：F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5，其中：X1=期末营运资本/期末总资产；X2=期末留存收益/期末总资产=（未分配利润+盈余公积）/资产总额；X3=（净利润+折旧）/平均总负债；X4=期末股东权益的市场价值/期末总负债；X5=息税前利润/平均总资产=（净利润+财务费用+折旧）/［（期初总资产+期末总资产）/2］
　　F预警模型中的五个自变量的选择是基于财务理论，其临界点为0.0274，若某一特定的F值低于0.0274，则将被预测为破产公司；反之，若F值高于0.0274，则公司将被预测为继续生存公司。F分数模型考虑到了现金流量状况，许多案例证明现金流量比率是预测公司破产的有效变量，因而它弥补了Z分数模式的不足。F分数模型是由我国学者自行研究的成果，因此更适合于我国实际情况，该模型所采用的财务数据均为历史、静态的数据，在准确反映和分析我国中小企业财务状况的实时性方面具有一定的局限性。　
　　二、中小企业财务风险预警管理系统构建
　　依照针对性原则、敏感性原则、可操作性原则和动态性原则，对我国中小企业财务风险预警管理系统构建如下：
　　（一）中小企业财务风险预警指标体系的结构。笔者认为中小企业财务预警指标体系可从偿债能力（流动比率、速动比率、产权比率、已获利息倍数）、盈利能力（销售利润率、主营业务利润率、成本费用利润率、净资产收益率、总资产收益率）、资产运营能力（应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率）、现金流量水平（现金流动负债比率、现金负债总额比率、营业现金比率）、财务结构（资产负债率、资本化比率、固定资产净值率）和成长能力（销售利润增长率、总资产增长率、资本保值增值率）六个方面22个指标来确定。财务风险预警模型为：G=∑Gi×Wi。其中，G为该企业的综合功效系数，Gi为单项功效系数变量，Wi为权数。
　　（二）确定各预警指标的临界值。财务预警系统的临界值，是指企业正常运作情况下，有关指标不能突破的数值或临界区域。临界值是判断财务风险的数量标准，是建立企业财务风险预警分析模型的关键。各指标临界值的确定，不能简单以某行业“平均值”来代替。应综合考虑以下几个因素：企业各指标的历史水平、同行业的平均水平、行业内优秀企业的现有水平、本企业在行业中的地位、企业的生命周期、自身的长期规划目标等，据此确定出适合于本企业自身特点的临界值；最后各指标加权汇总后的数值可得出一个总的临界点数值。另外，临界值并不是一成不变的，当企业的生产经营活动发生了重大变化时，还应重新测算各指标的临界值。
　　（三）各指标权重的确定。可运用德尔菲法确定指标权重，这种方法具有广泛的代表性，较为可靠。在权数分配专家咨询时，一般用算术平均值代表专家们的集中意见，即某评价指标的权数，以专家组对该指标权数打分的算术平均值表示，为了解专家们意见的离散程度，可以计算离散系数，离散系数越小，说明专家们的意见比较一致。
　　（四）计算综合功效系数并依据警度发出风险警报。在日常财务风险管理中，企业应定期或动态地将预警指标与临界值进行比较，如果预警指标临近或突破临界值，就要根据具体情况发出警报，及时采取措施调控企业的财务资源分配，使企业财务状况的异常变动得到控制，始终运行在合理的置信区间内。
　　三、中小企业财务风险预警需要注意的问题
　　（一）完善企业内部控制制度，确保财务风险预警机制的实施。财务风险预警是以准确真实的内外部信息资料为基础，有效的企业内部控制制度能保证企业管理的有序化、财务数据的安全性和可靠性，为预警提供准确的第一手资料，因此，中小企业必须建立和完善企业内部控制制度，构造全方位的内部控制体系，堵塞漏洞、消除隐患、防范风险、审慎经营。只有这样，才能保证企业的财务风险预警机制有效运行。
　　（二）必须立足于中小企业的特有风险。每个中小企业的行业性质、生命周期、组织形式、管理水平和产品特点等都不尽相同，往往因行业不同而表现出不同的特征。财务指标的行业差异会影响到财务预警模型的预测精度，因此应根据不同行业中小企业的自身特点设计不同行业的预警模型。
　　（三）必须将财务指标与非财务指标结合起来。财务报表是预警指标的主要来源，但有时财务风险的发生不能仅通过财务报表上的数据表现出来。这是因为财务指标不能反映一些对未来决策很有参考价值却不能以货币形态计量的内容，在预测过程中，中小企业财务人员在对量化的财务指标进行分析的同时，还应结合诸如客户满意度、企业管理者的能力、知识、经验以及员工的素质等非量化因素，甚至是靠分析人员的经验和直觉判断来作定性的分析评价，只有将定量分析与定性分析相结合，财务指标和非财务指标的预测相结合，才能准确地预报财务风险，提高预警系统的效用。
　　（四）要认识到中小企业财务风险预警模型的局限性。会计准则的设计要与各国的经济环境、法律体系、文化环境、政治环境等诸方面相适应。不同国家和地区的会计准则由于核算的方法、手段、口径不一致，会导致构建模型不同，由于以上等多方面的差异，我国企业的财务数据预测能力比国外企业数据的预测能力稍低。应该认识到每一个财务危机预警模型都不是万能的，都有其局限性。各种不同模型的检验结果可能相异，因此不能依据其中一个模型的判断结果就轻易评判一家公司的财务状况。S



参考文献：
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