摘要：上市公司的报表对财务信息的披露比较多，而叙述性信息的披露存在严重不足，为了保护中小投资者的利益和帮助其提高决策效率，加强叙述性信息披露的必要性和重要性是显而易见的。从财务分析角度对叙述性信息披露的价值进行挖掘和分析，具有很强说服力，并且促进上市公司自愿披露叙述性信息。
关键词 财务信息 叙述性信息 财务分析

　　上海证券交易所公司管理部发布的上市公司2011年年度报告工作备忘录第5号《管理层讨论与分析的编制要求》，要求上市公司在年报披露中强化和规范叙述性信息披露的内容。叙述性信息披露是指年度报告中财务信息以外的所有叙述性信息，而“管理层讨论与分析”是叙述性信息披露的核心。上海证券交易所管理部提出的规范叙述性信息披露的要求有助于资本市场信息不对称顽疾的解决。
　　一、叙述性信息内涵及意义
　　财务信息是指以货币形式的数据资料为主，结合其他资料，用来表明企业资金运动的状况及其特征的经济信息。相对于财务信息而言，叙述性信息是指以非财务资料形式出现与企业的生产经营活动有着直接或间接联系的各种信息资料。财务数据主要是对过去的、历史的、可量化的信息的回顾，而叙述性信息则更多的是基于对企业将来的展望与预期和定性的信息。一般而言，不在财务报表上反映的信息内容大都可以认定为叙述性信息，它客观存在于经济系统的信息传递过程中，并且是与利益相关人决策相关的信息。它具有完整性、前瞻性、广延性和非货币性等特征。
　　实际上叙述性信息是会计信息的一部分，可以由会计系统提供。但是与财务信息相反，不完全满足可定义性、可计量性、可靠性和相关性。叙述性信息具有较强的相关性，部分叙述性信息可以满足可计量性。但是大部分不能满足可定义性，叙述性信息的可靠性明显不足。
　　但是，随着投资者及其他利益相关者的迅速增长，财务信息已远远不能满足他们对企业信息的需求，以及他们对企业价值的判断，因此叙述性信息在信息披露需求中逐渐显示出了强势作用，由于对公司股票价值的判断更依赖叙述性信息的内容，因此对叙述性信息的准确、真实、及时等方面的要求增加。企业注重叙述性信息的运用，规范叙述性信息的披露，有利于企业价值提升，同时也能筹措更多的资金。然而，尽管叙述性信息对投资者及利益相关者的十分重要，但上市公司对叙述性信息的披露与否却陷入了尴尬的局面，主要缘于叙述性信息特有的属性：（1）叙述性信息的收集很困难、披露成本高；（2）叙述性信息披露没有具体的规范要求，也没有统一的标准，这使得披露往往具有随意性；（3） 叙述性信息很可能导致“商业机密”的外泄。
　　二、我国公司披露叙述性信息现状分析
　　从上面定义可以看出叙述性信息包含社会责任等丰富内容，本文通过对上市公司发布社会责任报告的统计与分析来了解当前上市公司叙述性信息披露情况。
　　截至2011年6月30日，我国A股上市公司共发布社会责任报告531份，较2010年同期增长了10%。上市公司社会责任报告发布呈稳步增长趋势。
　　2011年，各板块发布社会责任报告的数量略有上升，深市主板、沪市主板、创业板和中小板社会报告发布数量分别为124、322、14和71，比例与2010年基本持平，创业板公司发布社会责任报告的数量增加一倍，所占比例提高较为明显。
　　2011年上半年，有14家在创业板上市的企业主动发布了社会责任报告，如国内核电HVAC市场龙头企业南风股份（300004），国内有机硅新材料下游龙头企业硅宝科技（300019），国内农机连锁销售龙头企业吉峰农机（300022），国内中压预制式电缆附件龙头企业中能电气（300062），国内高端燃料行业领跑者安诺其（300067），国内晶硅片切割刃料领域龙头企业新大新材（300080），国内医药对比剂行业领跑者北陆药业（300016）。这些公司中，以吉峰农机（300022）、乐普医疗（300003）、北陆药业（300016）为代表的企业更是持续进行社会责任报告披露。
　　2011年上半年，沪市主板公司发布社会责任报告322份，占沪市主板公司总数的35.42%，居于各板榜首；创业板公司发布报告比例最低，仅占6%。研究认为，从总体看来，各个板块发布社会责任报告的公司比例均不高，提升空间较大。
　　由此也可以看出，我国上市公司的报告整体上在叙述性信息披露方面存在较多不足，鉴于此，为了保证我国资本市场健康有秩序的运行，为了构建和谐金融制度，上市公司除了加大社会责任报告的披露外，还要丰富叙述性信息中其他信息的披露。
　　三、公司叙述性信息与财务分析关系分析
　　财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况进行分析与评价，为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供准确的信息或依据的经济应用学科。包含主要内容有：（1）资金运作分析。根据公司业务战略与财务制度，预测并监督公司现金流和各项资金使用情况，为公司的资金运作、调度与统筹提供信息与决策支持。（2）财务政策分析。根据各种财务报表，分析并预测公司的财务收益和风险，为公司的业务发展、财务管理政策制度的建立及调整提供建议。（3）经营管理分析。参与销售、生产的财务预测、预算执行分析、业绩分析，并提出专业的分析建议，为业务决策提供专业的财务支持。（4）投融资管理分析。参与投资和融资项目的财务测算、成本分析、敏感性分析等活动，配合上级制定投资和融资方案，防范风险，并实现公司利益的最大化。（5） 财务分析报告。根据财务管理政策与业务发展需求，撰写财务分析报告、投资财务调研报告、可行性研究报告等，为公司财务决策提供分析支持。
　　上述内容揭示了财务分析主要依赖于财务报表，财务分析的各项指标的计算数据都来源于报表，注重各项指标计算结果分析，却很少对所使用的原始数据进行分析，这也是很多中小投资者因为相信财务分析这个投资工具却投资失败的原因所在。财务分析失灵的根源就在于报表所包含的信息是有限的，如果公司披露相关的叙述性信息，那么财务报表会受到投资者的青睐，资本市场也会变得更健康，影响资本市场融资功能的投机活动会大大减少，由此看来，叙述性信息是财务分析的另一个载体。叙述性信息应该包含对公司财务报表的相关财务数据的文字解读，对公司经营中固有的风险和不确定性的提示，对公司所处行业的发展趋势、公司的应对措施、发展战略和经营计划进行阐述，向投资者揭示公司管理层对于公司过去（报告期内及临近期间）经营状况的评价分析以及对公司未来发展趋势和发展前景的判断和预期。叙述性信息应包含对公司经营中面临的风险因素和不确定事项的说明，向投资者充分揭示风险，以有助于缩小机构投资者和散户投资者的信息不对称，增加信息披露的公平性，从而帮助中小投资者进行合理的财务分析，进而做出正确的投资决策。
　　四、公司叙述性信息有利于财务分析效果提升
　　 中小投资者在做投资决策时，需要进行全面的财务分析，主要是对公司报表中的数据进行财务指标套算，对计算结果进行纵向和横向分析。本文主要分析叙述性信息作用于财务分析效果提升的路径。
　　（一）叙述性信息突出关键数据。财务报表中的数据以汇总结果出现的较多，而且公司是不提供数据来源的，投资者也是无法知晓的，不通过其他手段很多投资者不能对报表数据本身进行研究。为了保护投资者的利益，叙述性信息可以通过对公司某些存在异常的数据进行逐一分析和说明，这样不仅可以大大降低投资者对财务分析结果的依赖程度，而且可以及时、全面地了解公司的业务，从而提高投资效率，降低投资失败风险。
　　（二）叙述性信息体现重要信息。公司的报告中的信息是很丰富的，但是有些信息对投资者的投资决策相关性不太大，投资者在阅读公司报表时希望在短时间内准确掌握与投资决策相关的信息，进而可以做出正确决策。为了满足投资者这些要求，叙述性信息通过提示公司近期和远期存在的重大事宜，比如公司跨行业进行投资的谈判进度、公司预期收益及存在的风险、资金如何筹集等，可以为投资者提供特别重要的信息，因为投资者投资的本质就是一种心里预期的行为反应。
　　 （三）叙述性信息重视结构分析。当前财务报表提供的信息过于宽泛，而且缺乏深度，依赖于这样的信息进行投资决策对投资者来说存在较大的风险。而叙述性信息重视对公司结构分析的信息，通过提供比如公司的收入和费用结构分析，并且给出合理的解释，公司利润构成情况，各组成部分的稳定性和对利润的贡献大小，各组成部分的未来预期增长趋势等信息，可以极大提升投资者投资热情，同时也大大优化了投资效果。
　　 综上所述，上市公司完善叙述性信息披露，有助于投资者全面掌握公司的信息，快速做出正确的投资决策，规避资本市场信息不对称所带来的风险，同时也可以大大降低资本市场上的投机活动，进而有助于稳定发挥我国金融市场和资本市场原有的强大融资功能，推动我国经济全面健康快速发展。J




参考文献：
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