摘要：中储粮企业现在正处于成长期，如何从实际出发，选择适合自身需求的财务战略是摆在我们面前的重要课题。本文通过建立基于价值创造／增长率的财务战略分析模型，根据中储粮直属库的实际业务类型，找准自身所处的业务象限，选择适合自身需求的财务战略，利用各种管理工具，提出解决问题的方法，帮助企业走出困境，实现企业价值增加的管理目标。
关键词： 财务战略选择 分析模型 企业价值增加 管 　　一、建立财务战略分析模型


　　中储粮系统是实现社会价值和市场价值的统一体，在实现社会价值履行社会责任的同时，实现市场价值的最大化，是中储粮系统的战略管理目标。既然企业的目标是创造价值，就需要计量价值创造。即，企业市场增加值=企业资本市场价值-企业占用资本。在假设企业是一项资产的前提下，可以产生未来现金流量，其价值可用永续固定增长率模型进行估计。
　　各直属企业的价值=现金流量/（资金成本-增长率）
　　再根据经济增加值与净现值的内在联系，企业经济利润等于未来现金流量折现的现值。
　　各直属企业的市场增加值=经济增加值/（资金成本-增长率）
　　从以上比例式可以看出，影响企业价值增加的因素有三个：1.经济增加值，它反映了企业的盈利能力，是由投资活动和运营活动决定的。2.资本成本，可以用加权平均资本成本进行计量，它反映了权益所有者与债权人的期望值，它是由资本结构决定的（需注意的是：资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，在财务管理中一般用相对数来表示，它等于用资费用与实际筹到资金的比率）。3.增长率，可以用预期增长率计量，它是由外部环境和企业的竞争能力所决定的。在资产周转率、销售净利率、资本结构不变的情况下，销售增长率超过可持续增长率时，企业会出现现金短缺；在销售增长率低于可持续增长率时，企业会出现现金剩余；在销售增长率等于可持续增长率时，企业现金平衡，企业就能均衡增长。
　　二、结合直属库实际情况，找准所处的位置
　　经过以上分析，可以建立一个财务战略矩阵，把价值创造与现金余缺结合起来，作为我们评价和制定战略的分析工具。
　　建立这个财务战略分析矩阵，纵坐标表示各直属企业的经济增加值。当经济增加值为正时，企业创造价值；为负时，企业减少价值。横坐标表示销售增长率与可持续增长率之间的差额。当差额为正时，企业现金短缺；为负时，企业现金剩余。
　　从以上财务矩阵可以分析出：当各直属企业处于第一象限的业务时期，属于增值型现金短缺业务时期。处于第二象限的业务时期，属于增值型现金剩余业务时期。处于第三象限的业务时期，属于减损型现金剩余业务时期。处于第四象限的业务时期，属于减损型现金短缺时期。
　　三、根据企业所处象限，提出解决问题方法
　　（一）当直属企业的业务时期处于第一象限时
　　此时，表现为企业自身经营的现金不足以支持企业的增长，会遇到现金短缺的问题，我们应判明这种高速增长是短暂的还是长期的。如果是短暂的高增长，可以通过筹资来满足所需现金，待到销售增长率降下来时，归还借款。如果判明这种增长会持续较长时间，不能用短期借款来解决，这时企业可以用提高可持续增长率的办法，使之向销售增长率靠拢，方法有两种：
　　1.提高经营效率。提高经营效率是应对现金流短缺的首选战略，它不但可以增加现金的流入，还可以减少增长所需的资金数额，具体包括：一是降本增效，我们可以通过各种途径摒弃无增值的业务，提高增值业务的效率，比如说可以暂停铁路中转、化肥经营等增值量小但占压资金量大的业务，提高轮换经营的比重，加强各业务环节的费用控制，从而达到降本增效的目的。二是降低营运资金，重新考虑、布局资产结构、价值链结构，最大限度地减少资金占用。三是盘活部分资产，将部分资产利润率较低的资产剥离出去，用节省出的资金用于增值潜力大的核心业务，从而提高资金的使用率，提高资产的盘活率。四是提高资产的周转率，大力开展与轮换相关的经营业务，加大外购外销力度，加快贸易存货周转和应收账款的回收，加强客户信用管理，减少资产占用，防止客户资金链紧张产生的拖欠和损失。
　　2.增加借款比例。目前直属库增加借款的方式有两种，一种是从农发行借款，可以利用直属库资质，在轮换计划的范围内申请农发行的轮换信用借款和一定规模的贸易粮借款，但这种方式需要上缴一定比例的风险金，无形中增加了使用成本。另一种是利用中储粮总公司的资金平台申请资金中心的借款，这种方式既方便快捷又不用上缴风险金，能最大限度地满足资金需求，又能节约成本，是合理提高可持续增长率的好方法。
　　（二）当直属企业业务时期处于第二象限时
　　此时，表明经营产生的现金超过销售增长的需要，出现了现金剩余。因此，应充分利用剩余的现金加速企业的增长，使销售增长率接近可持续增长率，具体的方法是：
　　1.上存资金。可以利用中储粮资金中心的融资平台，把经营生产的剩余现金上存至资金中心，从而赚取利差。
　　2.可以按照中储粮总公司的有关规定，申请基建投资项目，从而扩大仓储规模。
　　（三）当直属企业业务时期处于第三象限时
　　此时，表明资源未充分利用，出现价值减损，现金剩余的情况主要问题是盈利能力差，而不是增长率低。如果简单的提高增长率可能不会解决问题。应该加大对盈利的分析，提高资本回报率，使资本回报率超过资本成本。把重要的战略放在提高资本回报率上，仔细分析各业务板块的经营业绩，寻找提高投资回报率的途径。
　　1.提高经营利润率，重新审视轮换销售政策，价格控制能力和成本控制能力，从源头上解决影响我们轮换购销业务中的各种弊端，改变轮换策略，采用适合自己的轮换方法。加强对轮换购销中的成本管控意识，最大限度地节约成本，博取轮换差价，提高轮换利润。
　　2.加大与轮换相关的贸易粮的经营业务，提高这部分的经营利润率。
　　3.审查资本结构政策。如果负债比率不当，可适度调整，降低平均资本成本。
　　（四）当直属库业务时期处于第四象限时
　　表现为增长缓慢，现金短缺问题，说明企业不能通过自身的力量来解决目前的发展问题，所以不能单纯的扩大销售来解决问题，需要管理层高度注意，迅速解决发展中需要解决的问题，可以通过与同一辖区内直属企业的联合运作，板块重组等方式加以解决。
　　四、创造价值/增长率的财务战略模型在中储粮系统中的作用
　　（一）增加企业的价值创造能力
　　基于创造价值/增长率的财务战略选择是建立在价值创造的基础之上，是围绕着价值创造开展的分析研究，揭示了影响企业创造价值的三个因素，分析了三个影响因素之间的关系。中储粮直属企业无论处于什么发展时期，必定处于四种财务状况中的一种，可以根据所处象限，结合自身的具体情况，选择合适的财务战略，这样将会增加每个中储粮直属企业的价值创造能力。
　　（二）提高对自身分析判断能力
　　财务战略模型是现代财务管理的工具，是现在财务的必要组成部分，运用财务战略模型可以帮助我们顺利地找到当前企业所处的位置，所处的发展阶段，快速分析出影响企业发展的因素，查找到制约企业发展的根源所在，为我们改进工作思路提供了有力的依据。
　　（三）提高管理水平和决策水平
　　采用基于价值创造／增长率的财务战略分析模型是提倡以价值为基础的管理。一切管理决策的正确性的根本目标是能否提高中储粮系统的价值，以价值最大化为原则制定财务战略。
　　（四）有效地规避决策风险，减少决策失误
　　中储粮系统正处于发展期，企业在扩张的同时，有时迫于利润任务和其他外部环境的压力，可能出现超出自身能力的项目投资等现象，通过对企业财务战略分析可以快速查找到企业目前处于发展哪个象限之中，分析出企业所处的优势和劣势，从而规范决策行为，为科学决策提供了有效的说明，从而达到规避决策风险的目的。
　　（五）合理地改善资金结构，降低资本成本
　　加权平均资本成本是财务战略模型的其中一项分母。用加权平均资本成本计量，充分反映了债权人和权益投资人的期望值。中储粮直属企业是国有企业，权益所有人是国资委，债权人是中国农业发展银行，维护合理的资本结构，降低运营成本和资本成本是国家的需要。运用基于价值创造／增长率的财务战略分析模型分析影响资本成本的因素，采取有效的措施优化中储粮直属企业的资本结构、降低资本成本符合国家的管理需要。
　　（六）改善资金投向，防范资金风险
　　基于价值创造／增长率的财务战略分析模型揭示了现金余缺与价值创造之间的关系，不为现金流量表象所蒙蔽，能有效地防范资金投资中的风险。比如同样是现金剩余，要分清是减损型现金剩余还是增值型现金剩余，只有增值型现金剩余才能用于扩大投资、扩大规模。盲目扩大投资只能有损于企业发展，使用权企业陷入僵局。
　　（七）提高可持续增长率
　　现在许多中储粮直属企业正处于高速增长阶段，经常会出现增值型现金短缺阶段，解决资金问题有两种途径，一是增加权益资本，二是提高可持续增长率，单纯地要求增加所有者的投入，要求国家增加投入，企业没法办到。只有提高可持续增长率才是唯一解决办法。采用基于价值创造／增长率的财务战略分析模型，提高中储粮直属企业的可持续增长率、降低作业成本、加快资金周转是必然的选择。
　　当然，这种分析模型建立在假设基础上，并不是完全客观的。在现实中，需要财务人员加强自身素质的提高，以更好地分析判断企业所处的业务象限，使之更接近客观事实，更能准确地为领导层决策提供可靠的财务依据。Z