在信用经济下，担保本应是一种正常的经济行为，但是近年来，上市公司“担保圈”性质异化已经成为中国资本市场最突出问题之一。该文考察了上市公司的控股股东持股比例、流通股比例、国有股比例以及外资股比例对上市公司担保行为的影响。
该文首先对相关的文献进行了回顾，然后选取变量、构建模型进行分析。
对外担保行为方面，主要考察上市公司六个方面的特征并作为被解释变量：（1）是否有对外担保行为；（2）对外担保金额是否超过其净资产的50%；（3）2001年对外担保的累计金额占其当年净资产的比例；（4）所担保债务的期限；（5）对外担保时，是否采取了风险防控措施；（6）在对外担保时采取了何种风险防控措施。公司治理结构方面，从四个方面考察股权结构对担保行为特征的影响并作为解释变量：（1）控股股东持股比例；（2）流通股持股比例；（3）国有股比例；（4）外资股比例。相应地，作者提出一系列假设。然后，选择年初总资产的对数、资产负债率、当年的净资产收益率、按证监会分类所属的行业作为控制变量。
接下来，作者建立了回归分析模型，选取处于两次制度变迁中的2001年作为样本年度，进行了实证检验。经过研究，该文得出以下结论：（1）控股股东持股比例对上市公司对外担保行为的特征影响较为复杂。该比例越高，上市公司越不倾向于对外担保和过度对外担保。（2）流通股比例的影响也比较复杂，其比例越高，上市公司越倾向于对外担保；在对外担保的上市公司中，该比例越高，公司越倾向于采取风险防控措施。（3）在对外担保的上市公司中，上市公司所担保的债务期限同国有股比例呈显著的正相关，且国有股比例越高，公司越倾向于采用互保作为风险防控措施。此外，公司的规模、债务以及公司的盈利能力也分别会影响公司担保行为的某些方面。
基于上述研究，该作者得到以下几点启示：（1）应当在制度安排上给与流通股股东更大的发言权。（2）进一步明确上市公司以公司资产对外担保，以及董事会、董事、经理、实际控制人等以公司资产对外担保的法律后果。（3）正确认识在担保问题上控股股东的作用和影响，指出担保问题最终要靠制度来解决。
（刘红妮整理自《南开管理评论》2007年第1期，作者：王立彦 林小驰）