在国外成熟行业中，盈利性公司趋向于将他们利润的大部分作为股利来支付，且在很长的一段时间内保持持续的正常的每股股利，而我国上市公司股利政策具有较大的随意性。对于资本主义社会现行股利政策模式，有众多的理论解释，其中最具影响力的是股利支付的代理成本模型和信号模型，然而，这两种理论对公司应当依据何种标准决策股利支付却未给出明确的解释，但资本成本观念可以作为股利决策的依据。
作者首先介绍了资本成本的内涵，认为资本成本的本质就是投资者要求的必要报酬率。接着，作者分析了信息不对称条件下的股利决策分析，公司经理有可能从事满足自身效用最大化而损害股东利益的道德风险行为。但是，理性的公司经理清楚股利对投资者行为的影响，进而对股票市场价格的影响，因此，在决策股利支付时，首先做到的是以投资者要求的必要收益率作为股利支付的依据，以稳定股票市场价格，巩固对企业的控制权，在此前提下，尽可能增加股利支付。而只要公司经理以投资者要求的必要收益率作为贴现率，以项目净现值大于等于零作为决策条件，就一定能做到按投资者要求的必要收益率向股东支付股利，而且，公司经理在决定股利支付时，也总是采取渐进增加的方式。
最后，作者得出了启示：
1.在股利决策中，公司经理以投资者要求的必要收益率作为决策依据体现的是一种资本成本观念，这一资本成本观念与投资决策中公司经理以投资者要求的必要收益率作为决策依据所体现的资本成本观念共同构成了完整的资本成本观念。
2.公司经理资本成本观念的形成需要具备一定的条件：投资者要有资本成本观念、健全的经理报酬激励机制和公司治理机制。所以，作者认为健全公司经理资本成本观念应采取的措施有：加快发展企业债券市场等具有硬约束力的低端资本市场，培育投资者的资本成本观念；加快上市公司股权分置改革，实现上市公司股权全流通。为建立公司股权激励机制和公司治理机制奠定制度基础。
（武丽丽整理自《中央财经大学学报》2007年第3期，作者：冯曰欣）