融资规划与企业增长管理

(-)单一企业外部融资需要量预测(相对于集团公司而言)

1.   企业融资规划基本模型

外部融资需要量=满足企业增长所需的净增投资额-内部融资量=（资产新增需要量- 负债新增融资量）-预计销售收入x销售净利率x（ 1-现金股利支付率）

企业利用该模型进行融资规划依据以下基本假定：（1）市场预测合理假定；（2）经营 稳定假定；（3）融资优序假定。即假定企业融资按照以下顺序进行：先内部融资，后债务 融资，最后为权益融资。

2.   销售百分比法和公式法

企业外部融资需要量的规划方法有销售百分比法和公式法两种。两种方法所依据的财 务逻辑相同，因此规划结果一致。销售百分比法分步预测汇总成一个计算公式就是公式法。计算公式为：

外部融资需要量=（销售增长额x资产占销售百分比）_（负债占销售百分比*销售增长 额）-［预计销售总额X销售净利率X（ 1-现金股利支付率）］

【重要提示】销售收入增长可以视为企业增长的主要标志。销售收入增长需要投资拉 动进而引发外部融资需求量增加。但销售收入增长率与外部融资需求量增加率并非完全同 步，其原因在于：（1）销售收入增长会带来内部融资的增加；（2）企业可以将负债融资柞 为独立的决策事项由管理层决策，即不随销售收入增长而自发增长。

【讲解】这个公式就是由简单的资产=负债 +所有者权益推导而来。

这里是假设资产、负债都和销售收入保持一定百分比，如：资产占销售收入50%，负债占销售收入30%，这个可以通过前期数据测算，考试一般会给出。

     在预计下一年度销售收入后，由于利润率的高低和股利分配等影响，留存收益的增加并未跟着销售百分比同比例增加，而实收资本和资本公积一般和上年度保持不变，导致资产结构不平衡。

     因此：预计资产总额=预计负债总额+（预计所有者权益总额+外部融资需要量）

     从而：外部融资需要量=预计资产总额-预计负债总额-预计所有者权益总额

而预计资产总额=预计销售收入*资产占销售百分比（这里还可以细分为流动资产和固定资产分别计算，合计总额是一样的）。

预计负债总额=预计销售收入*负债占销售百分比（这里还可以细分为短期借款、长期借款等分别计算，合计总额是一样的）。

预计所有者权益总额=上年度所有者权益总额+分配股利后利润增加额=上年度所有者权益总额+预计销售收入*销售净利率*（1-现金股利支付率）

这个就是销售百分比法计算过程的核心思想。

而公式法就是去除掉上年度的资产，负债，所有者权益数据，只计算增加部分。

在销售百分比法下：预计资产总额=预计负债总额+（预计所有者权益总额+外部融资需要量）。这里的预计资产负债和所有者权益总额均是在上年度数据基础上增加的，上年度本身资产=负债+所有者权益是平衡的。

将公式都减去上年度数据仍然是平衡的，得到

（预计资产总额-上年度资产总额）=（预计负债总额-上年度负债总额）+（预计所有者权益总额+外部融资需要量-上年度所有者权益总额）

得出：资产增加额=负债增加额+（分配股利后利润增加额+外部融资需要量）

外部融资需要量=资产增加额-负债增加额-分配股利后利润增加额

              =（销售增长额x资产占销售百分比）-（销售增长额*负债占销售百分比）-［预计销售总额X销售净利率X（ 1-现金股利支付率）］

销售百分比法是总量计算，而公式法只计算增量部分，结果是一样的。

明白公式的原理，就可以根据资产负债表和给出的相关数据进行计算。

【案例2-9】已知：某公司2019年销售收入为20000万元，2019年12月31日的资产负债表（简表）如下：

单位：万元

该公司2020年计划销售收入比上年增长20%,为实现这一目标，公司需新增设备一台， 需要320万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比例增减。假 定该公司2020年的销售净利率可达到10%,净利润的60%分配给股东。

要求：

1.     计算2020年流动资产增加额。

2.     计算2020年流动负债增加额。

3.     计算2020年的留存收益增加额。

4.     分别采用销售百分比法与公式法预测2020年外部融资需要量。

【参考答案及分析】

1.     流动资产增长率为20% ₀

2019年年末的流动资产=1000+3000+6000= 10000 （万元）

2020年流动资产增加额=10000x20% =2000 （万元）

或：流动资产占基期销售额的百分比=（1000+3000 + 6000） /20000xl00% = 50%

流动资产的增加额=20000x20%x50% = 2000 （万元）

2.    流动负债增长率为20%°

2019年年末的流动负债=1000+2000=3000 （万元）

2020年流动负债增加额=3000x20% = 600 （万元）

或：流动负债占基期销售额的百分比=（ 1000+2000） /20000xl00% = 15%

流动负债的增加额=20000x20%x 15% = 600 （万元）

3.   2020 年的销售收入=20000X （ 1+20%） = 24000 （万元）

2020年的净利润=24000x10% = 2400 （万元）

2020年的留存收益增加额=2400X （1-60%） = 960 （万元）

4.    采用销售百分比法：

2020 年末资产需要量=24000x50% + 7000 +1000+320 = 20320 （万元）

2020年末负债需要量=24000x 15%+9000 = 12600 （万元）

2020年末所有者权益需要量=（4000+2000） +960 = 6960 （万元）

2020年外部融资需要量=20320-12600-6960 = 760 （万元） 采用公式法：

2020年外部融资需要量=2000+320-600-960 = 760 （万元）。

【解析】，在本题中，资产负债占销售百分比数据并未直接给出，需要考生根据上年数据计算。同时，本题中只给出流动负债和流动资产随销售额同比例增减。而固定资产直接给出增加金额（即购置新设备的金融），长期负债金额保持不变。原理是一样的。只不过计算过程更细分为流动资产和固定资产，流动负债和长期负债。